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债基的攻与守

债基的攻与守

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作者:ZPVermouth

来源:雪球

债券型基金本身是作为现金替代来持有的当然如果债基是混合型那么就具备了一定的进攻性而债基的攻一般表现在权益类资产的配置上传统意义上是指股票持仓但是可转债作为一种兼具股票和债券属性的衍生品最近几年也受到混合债基的追捧尤其是伴随着可转债市场的走强可转债正逐步成为债基的权益资产配置来源

分析一只债基一定要拉长时间来看很多因素都会影响到债基的短期收益例如市场利率巨额赎回等等正所谓路遥知马力日久见人心买债基追求的守是需要通过时间的检验的

长盛全债指数增强债券A510080成立20多年了可谓债基界的老马20多年累计实现了3.7倍多的回报从19年到23年这5年中最高年度涨幅为13.83%最低年度涨幅为3.65%明显优于货币基金其进攻性可以作为很好的现金替代产品

需要注意的是从21年三季度开始长盛全债指数增强债券A就不再持有任何股票了这点很让我惊讶该基金现任基金经理王贵君就是从2021-09-23上任的这家伙怎么精准逃顶大伙可以看看清仓前长盛全债指数增强债券A持有的股票基本上全是1920年那轮行情的大白马——隆基绿能中国中免宁德时代如果不是精准逃顶这个债基的一世英名可能在这两年也要葬送

目前长盛全债指数增强债券A仅持有债券和现金券种组合包括国债金融债企业债中期票据和可转债其中占比最高的是中期票据中期票据是指票面期限在1年至5年之间的票据通常用于企业筹集资金中期票据通常由企业发行由银行或其他金融机构承销并在二级市场上进行交易中期票据通常具有较高的流动性和较低的风险

因为我对可转债比较熟悉所以带大家看看长盛全债指数增强债券A去年的可转债持仓变化长盛全债指数增强债券A的可转债持仓主要以大盘金融制造业和券商债为主例如本钢转债国投转债大秦转债闻泰转债等等这类转债通常波动性比较小作为现金替代配置还行但是进攻明显乏力

最后我想谈一谈股票投资者的股债再平衡策略首先需要明确一点的就是——现金管理的有效性

对于可转债投资者而言我们基本上始终保持高仓位运行或者说经常性满仓的这是做可转债的特点因为我们一般会持有几十只转债每当权益类市场大幅下行时我们可以通过轮动来调仓但是股票投资者就很能进行轮动换仓比如你的投资组合就几只股票总不能全部割肉吧

其次可转债是有时效的即使我们满仓被套还存在可转债下修转股价这种出千方式解套另外可转债存续期就6年大部分可转债在前4年就能完成强赎所以说对于可转债投资者来讲可以满仓硬抗但是买股票就容易长期站岗比如上市初就买中石油的投资者过了咁多年可能都不好解套

当然投资什么标的并无优劣之分A股通过股票暴富的人数不胜数这里需要强调的在于股票投资者的股债再平衡或者说仓位管理的逻辑在A股做股票也需要择时的否则往往慢慢变负那么通过股债再平衡是很好的择时调仓策略

比如我们可以选择某一标的指数作为基准如果你的股票大多为创业板股票就可以选择创业板作为基准假如考虑极端情况设置创业板在1000点-4000点之间震荡那么在此之间的3000点就可以细分为若干格2000点时股债比为7:13000点时股债比为6:1等等以此类推根据个人风险偏好设置好股债比后就可以进行动态再平衡了

这种策略的核心在于市场上行时逐渐减少权益类资产仓位同时提升固收类资产仓位市场下行时采用相反的操作通过股债再平衡实际上进行了系统地择时进而锁定收益避免坐过山车那么股债再平衡的另一个关键就是选择什么样的债基我个人觉得一定要选择长期业绩稳定的并且收益不错的债基例如长盛全债指数增强债券A这种因为一只债基如果收益不稳的话很容易出现调整仓位时固收类资产负收益的尴尬。


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