离职不到3个月，前任CEO创业成对手，伯特利业绩增长疲软？

“坐标系定位线控底盘Tier 0.5系统方案提供商，全面放弃液压技术，专注于纯机电线控系统方案。”上个月，坐标系创始人兼CEO颜士富正式对外披露EMB成果，并预期2025年底正式量产。

而颜士富的两个前东家，分别是伯特利和博世。其中，伯特利是国内底盘系统的头部供应商之一，博世则是全球老大。

就在去年5月31日，伯特利发布公告，总经理颜士富因个人原因辞去相关职务，将不在公司担任任何职务。这距离伯特利从博世引进颜士富刚刚1年4个月。

3个月后，2023年8月31日，苏州坐标系智能科技公司成立；此前，颜士富曾担任博世底盘控制系统中国区销售副总裁，负责中国区主机厂业务、销售控制及协调、项目管理。

事实上，过去几年时间，无论是博世的ibooster、IPB，还是伯特利的WCBS，线控制动借助中国新能源汽车市场的高速增长东风，成为汽车行业以及资本市场关注的焦点。

由于EMB完全摒弃了传统制动系统的制动液及液压管路等部件，实现完全电子化，拥有响应速度更快、制动系统结构更简单、重量更轻、维护成本更低等优点。

对于汽车行业来说，这是底盘系统全面适应电动化、智能化的又一次技术升级；而对于资本市场来说，这是国产化的又一块洼地。

显然，对于颜士富来说，除去其他的个人因素，看到的是新的机会。而为了减少对伯特利的影响，下海创业也变成了“个人原因离职”。

“总经理辞职主要是家庭原因，他家不在本地，公司对其辞职也表示很遗憾。”此前，伯特利证券部相关人士表示，公司组织架构已做了相应调整，总经理辞职一事不会对经营造成太大影响。

但，事实却并非如此。

仅成立半年时间，颜士富创立的坐标系就完成了首样开发，并实现含EMB执行器、线控踏板及域控制器的全套EMB系统上车冬测以及动态功能验证。

显然，PK老东家，颜士富是有备而来。

一方面，伯特利目前主打线控制动产品（WCBS系列），依然是EHB液压制动，也是目前的市场主流产品形态之一。

另一方面，今年初，该公司披露的目标筹资总额28亿元的可转债募资方案中，也包含了年产60万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目。

而伯特利方面，也坦言，公司对前沿技术EMB实现前瞻性布局，也是持续强化线控制动技术壁垒，应对未来日益激烈的市场竞争环境。

这也可以从伯特利2023年财报中看出端倪。

2023年公司业绩保持继续增长，但各项指标增速已经出现下滑迹象。这背后，既有下游车企竞争白热化导致的降本传导效应，也有市场竞争加剧的影响。

数据显示，2023年伯特利实现营收74.74亿元，同比增长34.93%，相比上一年度增速（58.61%）接近腰斩。主要原因之一，是新能源汽车的销量和价格竞争的影响。

此外，按照公司2023半年报披露，伯特利的线控制动产品，在前装市场的实际完成量与预期相比，也略有下降。

其中，一方面，车企出于降本压力，调高了非线控制动系统的装车量；另一方面，由于博世芯片短缺情况好转，车型多供应商的配置比也有一些变化。

在净利润方面，伯特利实现归属于上市公司股东的净利润同比增长27.57%，相比上一年度增速（38.49%）下滑约10个百分点。净利润率为11.92%，下滑约0.7个百分点。

目前，伯特利财报主要分为三大板块业务，包括机械制动产品、智能电控产品和机械转向产品。其中，智能电控业务产品线主要包括EPB、ESC、线控制动系统（WCBS）、ADAS等。

数据显示，2023年伯特利智能电控生产及销售量（套）分别同比增长41.97%、48.93%，相比于上一年度同期，增速均接近腰斩。

此外，在ADAS部分，成立于2019年的芜湖伯特利智能驾驶有限公司，主要提供基于Mobileye平台的解决方案，主要客户是奇瑞。

财务数据显示，2023年，伯特利智能驾驶业务首次实现零的突破，营收1.14亿元，净利润亏损2206.79万元。

而根据高工智能汽车研究院监测数据显示，伯特利在EPB业务部分出货量相对稳定，奇瑞、吉利、广汽、北汽、长安是主要客户。

这意味着，线控制动系统（WCBS）的出货量存在不确定性。目前，奇瑞系仍是伯特利的主要客户，其次是广汽埃安。

在营收方面，2023年伯特利智能电控实现收入32.96亿元，同比增长38.81%，相比于上一年度的同比增速（86.24%）出现大幅下滑。

一方面，增速下滑，与营收规模基数增加有关；但另一方面，也与市场竞争，同行数量不断增加，抢单激烈有关。

此前，伯特利公开表示，截至今年2月底，公司线控制动产品项目总数已达到140个，主要车型为新能源车型，目前涉及线控制动项目的竞标方主要有3至4家。

但实际上，伯特利的同行，远不止这个数目。除去博世、采埃孚、大陆集团、万都等外资厂商，国内还有利氪、京西重工、拓普、联创汽车电子、千顾科技、弗迪动力等多家竞争对手。

此外，在奇瑞、吉利两家客户，伯特利的线控制动业务还面临极具竞争力的对手。其中，奇瑞汽车旗下投资基金已经入股利氪，后者也有多个奇瑞系车型定点交付项目；

公开信息显示，去年，利氪科技IHB-LK®（One-box）产品已配套奇瑞、哪吒、江淮等主机厂，已获得国内超10家主机平台项目定点，30多款车型同步开发中。

数据显示，作为关联方的奇瑞系，2023年贡献了伯特利33.20%的营收，任何可能的供应关系和额度变化，都有可能产生负面影响。

而在吉利，尽管伯特利与吉利成立了合资公司—台州双利布局智能底盘产品线，但与后者有资本关联的威肯西，自研线控底盘已经官宣率先在吉利控股集团旗下品牌量产交付。

如今，除了面临EHB产品线的同行竞争，在下一代EMB产品线上，作为公司前CEO的颜士富（对伯特利知根知底）所创立的坐标系公司，无疑也是不小的潜在竞争风险。

此外，2024年汽车零部件厂商的降本压力还在持续。相比于其他Tier1的6%-8%的净利润率，伯特利还有被车企进一步下压的风险。

伯特利表示，2024年产品年降目前正处于客户商谈中，公司将通过效率提升，原材料分摊，研发降本等措施来降低产品年降对公司利润造成的不利影响。

同时，伯特利在2024年度预算方案中将今年的营收、净利增速目标均下调了10个百分点以上；尤其是今年车企延续去年的降价潮，进一步对上游供应商产生持续的盈利压力。

该公司预计今年实现营收、净利同比增速分别为25.45%和18.47%。而相对应的，2023年营收、净利增速指标分别为34.93%、27.57%。