腾讯利润涨了，主要靠高毛利业务

今年前三个月，腾讯收入同比增 6.34%、至 1595.01 亿元，净利润同比增 61.59%、至 426.51 亿元，毛利率达 52.58%。业绩表现全面超预期，尤其是净利润。

未调整净利润超预期增长部分因为投资收益从去年同期的 -5.76 亿元变成现在的 6.56 亿元，另外利息收入也同比增加 12.85 亿元，分占联营及合营公司盈利同比多了 21 亿元。

净利润的增幅也受到主营业务成本降低的推动。降幅达到历史最大、为 7.55%，原因是 “内容成本及云项目部署成本减少”。据我们了解，这大致可以理解为版权成本减少和云项目降本增效。

表面上看腾讯并没有颠覆性的动作。高毛利的微信视频号、搜一搜、小游戏和理财服务费等扩大收入来源，长视频和云业务的成本效益提升。按照腾讯高管在电话会议上的描述，这一季度稳健的增长可以被视作为前期持续用对的战略、以循序渐进的节奏、在对的业务上（平台、用户、产品和商业化）投入。具体业务表现上：

- 收入占比 49% 的增值服务（VAS）同比降 0.9%。海外游戏业务同比增长 3%、本土游戏收入同比降 2%。《王者荣耀》《和平精英》分别受到去年春节高基数和 “氪金” 环节更少的影响，但老游戏的下降大部分被新游戏《无畏契约》《命运方舟》的发布，以及《金铲铲之战》的强劲增长抵消。

- 占比第二大（33%）的金融科技业务同比增长 7%。财务管理业务的强劲增长，抵消了线下消费支出增长放缓及提现收入减少的影响。

- 腾讯广告收入同比增长 26%。视频号的总用户使用时长同比涨 80%，AI 定制的推荐内容效果也显著。

- 占比最低（1%）的其他业务收入同比增 110%。据我们了解，主要由版权销售推动。

收入和成本加加减减以后，腾讯季度毛利率 2018 年一季度后再次站上 50%（去年四季度四舍五入 50%）。

腾讯依旧在反思怎么做游戏，认为对的团队一定会做出对的游戏。若团队不对，则会主动调整，而团队分为 “心态” 和 “人” 两个方面。AI 尚不会用在游戏创作部分，更多游戏上的应用场景还是客服、提高玩家满意度。

据我们了解，腾讯游戏制作方式正进行一系列调整，不再是之前靠几款爆款游戏躺着赚钱的思路。而腾讯高管也在业绩会上称，会 “提高新游戏的门槛”、建立对游戏表现的衡量方式。今年 “纠错” 去年，并将持续 “纠错”。

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