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聊聊最近两年港股的投资方法

聊聊最近两年港股的投资方法

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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

作者:逸修1

来源:雪球

第一种是找被市场认为无法规模化盈利的公司在它即将或刚进入规模化盈利时买入

20年牛市是疯牛市场极度乐观表现在看得远且粗远指看三五年甚至更长粗指看事情时忽略概率认为必然有可能做到就认为必然做到

从22年开始直到23年走向另一个极端看得很近同时看啥都持怀疑态度没做到都认为做不到

这导致第一类公司在改变发展模式但还没出利润的前中期因没法用pe估值跌到啥都有可能跌幅80%抄底能跌倒90%90%不够还有95%

也正是上面过程的惨烈假如这类真的能规模化盈利后期涨幅都以倍数计

该类公司的风险在于110个亏损的公司只有1-2个最后真正能规模化盈利怎么保证买的是这1-2个而不是另外8-9个价值毁灭型的2即使选对那1-2个但过早介入也不一定能赚钱或对收益有极大的负面影响成本高左侧时间长都不好

比较好的应对是

1一个公司你认为无法规模化盈利的无论怎么跌别碰

2即使你认为能规模化盈利但时间在一年之后也别碰

3一个公司不可能突然由亏损大到盈利大假如你认为能规模化盈利在已盈利但不多时做左侧介入等到基本面快右侧或刚右侧时再加仓即后续很快市场都能看到或已看到能规模化盈利

判断公司是否能规模化盈利核心是二点商业模式和组织效率二者都不好大概率做不到二者有其一可做到但需时间二者都具备则可能在一二年里就能完成大幅度亏损到大幅度盈利的转变

第二种是找已证明有规模化盈利能力并还能提升的公司在其股价大跌估值偏低时买入低于等于15倍大跌的原因可能是经营业绩的波动也可能是外部市场因素前提是对核心逻辑影响不大

因已证明规模化盈利能力二类公司并没有经历一类公司的估值切换只是估值压缩所以只要eps在这三年里有成长的跌幅远小于一类公司即使是eps下滑的公司下行幅度也很难到90%左右

1甲公司20年盈利100亿预期未来年化增速10-15%当年市场给30-40倍估值到3000-4000亿21-23年公司业绩符合预期甚至略超预期23年的净利润级别是150亿但因估值压缩只给15-20倍则市值大致是2250亿到3000亿之间相当于高点的75%eps真增长50%估值腰斩

2乙公司前期情况和甲公司一样但预期的10-15%增速没达成23年实际净利润为120亿同时因增速比预期低估值下滑到10-15倍则市值大致是1200-1800亿之间相当于高点45%左右

以上二个例子可看出二类只要业绩能兑现同时买的估值不是很高持股周期有个三年左右基本可盈利不管市场怎么样1年则不够

二类公司的风险点在于1半年到一年eps增长不及预期原因可能是业绩波动三年甚至更长不及预期多半是以下二种因素造成的其一是行业规模不及预期行业发展到中期增速也会不错此时市场或公司往往会产生错觉未来三五年维持中速增长不难实际上一旦遇到渗透率瓶颈可能很快中速就变低速其二是竞争力和竞争格局发生变化导致行业增速不错但市场份额一直丢失行业增速有10-20%市场份额丢失会导致公司增速只有个位数甚至更低2买的时候估值过高

比较好的应对是

1寻找竞争壁垒足够市场份额维持甚至增长的公司当市场份额下滑时需极度警惕是短期业绩波动还是中长期趋势变化

2估值比增速高就需警惕估值是增速1.5甚至2倍以上需很警惕注意无风险利率对估值的压制估值超过无风险利率的倒数需警惕在追求分红和股东回报的时期估值大于15倍就需警惕保证至少有3-5%的股东回报分红+回购越高越好有股权激励的公司回购至少能抵消掉股权激励

二类的本质都是价值投资寻找有护城河能赚钱并且赚钱能力能维持甚至不断增长的公司在估值合理甚至偏低的时候买入。


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