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【广发资产研究|数据说】如何看港股的上涨空间?

【广发资产研究|数据说】如何看港股的上涨空间?

公众号新闻

戴康 CFA 广发证券发展研究中心

董事总经理、首席资产研究官

邮箱:[email protected]

联系人:李学伟、杨藤



更多内容详见24.5.9港股大涨,如何理解港股在资产配置中的价值——“债务周期大局观”系列(十)点击可查看)


01





港股赔率:近期大涨后仍然合意




近期大涨过后,当前恒指估值水平仍有一定性价比。截至24.5.7,恒指远期PE录得8.97倍,位于2010年以来很少逗留的均值-1STD下方(便宜),基于10Y美债利率测算的恒指ERP位于2010年以来历史均值附近(合理)。

02




港股胜率:尚处盈利蓄势期




历次港股大级别上行需要有盈利的显著改善,“资本周期”有效解释中国市场,对港股投资尤其有效,该理论下港股盈利驱动实现路径较为清晰:投资继续退坡—>营收筑底—>ROE/PPI回升—>确认港股盈利驱动的复苏行情,如果政策超预期,则有望加速。
当前,对于PPI/企业盈利而言,边际企稳的力量正在强化,但趋势扭转尚待时日。截止24Q1,中国企业供给端压力已经有所缓解(上市公司“在建工程”同比最近4个季度持续收缩),但需求端的复苏依然不顺畅(上市公司“营收”同比最近4个季度仍在下探)。

03





港股短期还有多少空间?




据模型测算,当前PMI和无风险利率水平下,港股估值水平已大致阶段性到位。短期而言,港股上涨将更多依靠风险偏好改善,那么还有多少空间?乐观假设下,港股资金面利好延续+政策预期持续改善—>港股ERP有望达到缩小版“去年1月底”的水平。这一假设下,综合去年1月底高点恒指远期ERP及当前4.5%美债利率,我们判断恒指远期PE仍有一定抬升空间。



“债务周期大局观”系列




2024.01.21 戴康:债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一

2024.02.02 戴康:债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二

2024.02.25 戴康:债务周期下的资产配置(风险资产篇)—"债务周期大局观"系列三

2024.03.01 戴康:债务周期下的资产配置(避险资产篇)—"债务周期大局观"系列四

2024.03.21 戴康:日股何以创新高?日特估如何看?—“债务周期大局观”系列

2024.03.27 戴康:下一个“日经”会出现在哪里?—“债务周期大局观”系列六

2024.04.12 戴康:大变局下全球股市如何配置?—“债务周期大局观”系列七

2024.04.26 戴康:新范式,印度股市的“牛途”——“债务周期大局观”系列八

2024.04.29 戴康:越南:战略机遇的沃土——“债务周期大局观”系列九

2024.05.09 戴康:港股大涨,如何理解港股在资产配置中的价值—“债务周期大局观”系列十

本报告信息

对外发布日期:2024年5月8日


分析师:

戴康 CFA 广发证券发展研究中心  董事总经理、首席资产研究官

邮箱:[email protected]n

SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313


李学伟:SAC 执证号:S0260522070010

联系人:杨藤

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