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红利风格还能买么?

红利风格还能买么?

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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

作者:金牛远望号

来源:雪球

看了下今年红利基金收益着实有点吓人
中证红利指数基金今年分红再投收益率逼近14%过去10年只有3年下跌

红利低波指数基金今年分红再投收益率逼近19%过去6年竟然全部正收益

结果周一这两个指数都跌了2%+跌幅显著超过大盘整体所以红利风格结束了吗
刚好这两天基金的2023年年报和2024年一季报陆续出炉我找了几名价值风格基金经理蓝小康姜诚杨鑫鑫王宁看看他们的最新观点
我找的这几个基金经理有一个共同点能稳定跑赢红利指数注意2个关键词
a. 稳定
说明没有风格漂移特别是曾经的成长股行情中不受市场涨跌干扰思考更为独立
b.跑赢红利指数
说明不仅偏价值股投资且业绩相对优秀观点更具有说服力
比如蓝小康代表基金中欧红利优享灵活配置混合A该基金2018年成立以来走势如下图蓝线红线是中证红利指数已包括股息走势

显然该基金经理长期能跑赢红利指数其他几名基金经理亦有类似业绩
我们看看这些价值型基金经理的最新观点以及观点变化情况
01
蓝小康
2020年年报在那个大白马茅股和宁组合如日中天的时代蓝小康对当时备受市场认可的长期负利率低通胀DCF模型成长股的高估值和价值股的低估值均提出了质疑
甚至明确地表示我们不打算顺从市场追逐热点的交易习惯不会因为短期的景气而不考虑估值这是我们会长期坚持下去的行为习惯
此后股市走势显然印证了其观点
那么在最新的2023年年报和2024年一季报中蓝小康是怎么看红利行情的呢他表示
在无风险收益持续下降的背景下红利类资产值得重点关注就如四五年前大家买入永续性资产一样股价的回报不是当年20%-30%的业绩增长红利股的股价回报也不一定仅仅是当年的股息分红
全球视角看A股和港股市场也较为低估我们看好红利类资源类股票提升对国企的关注度
换言之蓝小康对红利股尚未看空
另外他2020年年底明确看空大盘成长而等到2023年底已经不再看空成长了而是对整个股市的看好
这里面是有转变的所以成长股的机会可能也慢慢浮现了。
02
姜诚
如果看过姜诚的路演或报告你会发现姜诚一向认为股市不可预测很少挑明观点
但在2020年年报中他依然隐晦地表示传统行业的投资胜率要好于所谓的白马或新能源
当前的高度分化并不意味着市场风格分化立刻会发生收敛但长期潜在回报率的差异却可以评估
传统行业中已经或即将胜出的有竞争优势的龙头企业目前尚能提供宜人的估值水平此外以极低的价格买入可能的衰退行业龙头也不失为一种高胜率投资
对于市场热度极高的新能源及电动车板块我们认同它们将面临巨大的需求增长但行业的远期利润水平和谁将成为赢家还难以预计
而在2023年年报中他明确表示
截至年底我们几乎打光了所有子弹成为同类别基金中的激进分子经过审慎评估我们认为目前的组合有较厚的安全边际
而姜诚到2023年年底的持仓依然是价值型股票持仓前5大行业没有变化仍为银行化工家电建筑和轻工

这表明姜诚还未看空红利股
03
杨鑫鑫
相对于前面两位杨鑫鑫的风格偏成长一些
比如他在2022年阶段性地持有医药虽然这使得他的收益率不如深度价值的红利指数但也使得他的观点更具有多面性
在2020年他明确表示逐季提升了偏低估值的金融地产的仓位
而2023年年报中其提出应关注以下两方面
在稳增长政策落实过程中可以从盈利或者资产质量层面得到实质性改善的行业优势公司
在新兴科技成长领域中具备核心竞争力有望成为同行业中国内甚至国际领先的优质标的
说明他对成长股慢慢开始看好
事实上2023年的持仓显示尽管仍以价值型股票为主但他确实也逐步增加了医药电力设备和电子等行业的持仓
04
王宁
王宁的代表基是长盛量化红利混合该基金和前面几只最主要的区别在于其明确投资红利风格且是一只量化基金
该基也能跑赢红利低波和中证红利指数基金只是目前比较小众

由于该基是量化基金基金经理观点有限但依然有值得探讨的观点比如2020年年报表示
过去两年成长股和价值股的估值分化已经达到历史极值位置但不论是盈利增速还是盈利能力两者的差距远远没有估值体现的大我们认为在这种背景下需要保持量化策略的定力依靠优秀的量化选股模型来获取超额收益
最新报告中基金经理对股市的主观观点有限但持仓变化可以简单说一下
根据2024年一季报该量化红利基依然在传统价值型行业中深耕但持仓集中度明显下降同时明显降低了水电和高速的持仓
通常来讲持仓集中度下降意味着选股难度所有加大说明基金在规避短期内的抱团风险
综合而言针对红利风格或者价值股上述基金经理均未表达出看空的观点
但个别量化基金可能在规避红利风格短期回调的风险
有朋友可能就问了什么叫长期或短期呢
举个很简单的例子假设红利股今年涨15%剩下的8个月只波动不涨了但明年又涨了10%
短期看投资机会很一般还不如存款但拉长到明后年其实风险并不大
最后特别声明以上仅为部分基金经理的一家之言千万不要当做投资的全部大家还是要有自己的观点和想法

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