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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：六亿居士
来源：雪球
红利低波、消费红利均在估值表内，而之前红利质量成立时间不满三年没有纳入关注范围。对于大部分红利投资者而言，关注中证红利就好，它是A股红利的基准指数。不过如果有余力，红利低波、红利低波100、红利质量、消费红利等多因子指数，也可关注一二。多因子自然有多因子的好，比如叠加了低波动之后，能规避不少红利因子带来的强周期、不稳定的行业；叠加了质量因子，能大幅提升指数的基本面与成长性，让红利带上成长的翅膀。不过有利也有弊，多因子会降低策略的宽度，使得能承载的资金总量降低，如果产品规模过大，便可能出现一定的跟踪误差。从沪深市场中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上市公司证券作为指数样本，以反映分红预期较高、盈利能力较强的上市公司证券的整体表现。1）过去一年现金分红总额小于净利润；（分红不能超出常理）2）过去四年现金分红总额大于再融资总额； （分红需大于融资）4）最近两年平均股利支付率以及最近一年股利支付率都大于20%；（分红比例不能太少）再根据下述6个财务指标排序（质量因子），选择综合排名前50的样本：1）每股净利润； 2）每股未分配利润； 3）盈利质量； 4）毛利率； 5）ROE均值； 6）ROE变化；红利质量首先以红利因子的4个要求确定样本范围，然后再以6个质量指标以综合得分排序，使样本最终以综合得分加权。简要来说：红利因子框定范围，质量因子分配权重。该指数成立至今平均ROE为20.19%，暂居红利类第二。申万一级行业排序，前五分别为：医药生物（25.05%）、食品饮料（11.45%）、家用电器（10.05%）、美容护理（7.67%）、基础化工（7.54%）。因质量因子综合加权，在其他红利中常见的煤炭仅占4.31%、房地产仅2.05%、银行、非银金融等传统行业占比更低。基于市值加权数据，截至2024年5月24日，PE为18.97，百分位33.85%（2020年5月21日至今，统计时长较短）；PB为4.459，百分位为58.44%，指数股息率为3.09%；指数综合温度46.1°C，处于正常估值。通过上述规则和数据，红利质量的优点很明显：红利打底、质量上乘。不过由于编制规则没有限制调样数量，该指数每半年调整样本时，历次变动的样本数有21-30个之多，占比高达42%-60%，所以指数稳定性较低，估值变化很大。
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