这就是熊市思维
forcode：看来内资在卖出，外资在买入。前几天内资没法交易，恒生指数和中概股连续上涨，今天内资可以交易了，恒生指数却下跌了。
有些人在熊市底部浮亏久了，遇到可以回本的机会，就赶紧逃命，这就是熊市思维。年初看到一些朋友圈的熟人说去年亏了一百多万，发誓这辈子再也不碰股票。上周有熟人说，要教育儿子打死也不能炒股。这些人年初或现在割肉，年底或明年，看到牛市暴涨后，又会忍不住进来高位替大把盈利的外资接盘……
可悲啊！
网友：和身边同事一交流沟通，就会发现，大部分人对市场的变化还处于基本无感的状态。稍微关注一些市场变化的人里面，相信牛市可能性的人也是几乎没有，大部分都是一副：“牛市？你别开玩笑了[笑哭]”的自然心理状态。
所以，这行情根本就不可能说已经走到头，刚刚开始而已。具体说来，应该是已走出了悲观绝望的底部，正处于在犹疑中前进的阶段。
forcode：几天前跟一个亲戚说有没有感觉到牛市？他说觉得现在是百业凋零，怎么可能有牛市？
我说股市跟经济基本面不是时刻同步的，越是危机时期，政府为了刺激不得不放水，反而有可能出现大牛市。2014年经济基本面很差，所以放松银根，结果2015年大牛市。2020年疫情后美国基本面差得很，结果美联储几万亿美元放出来，美股暴涨……
我还说房地产是中国主要的信用创造渠道，现在这个渠道熄火了，需要一个新的发动机来拉动货币乘数，牛市就是当前危机的解药，股市估值起来，各行各业才能IPO或高价配股，有了配股带来的本金，才能配套贷款，货币乘数才能拉起来。
我估计他心底里未必认同我的分析，他们也不知道我股市赚了多少钱，给人荐股是费力不讨好的蠢事，跟给人做媒人或做担保一样愚蠢，我平时几乎不跟亲戚朋友谈论股票，最近几年我朋友圈也几乎不谈论股票交易，而且让我老婆故意告诉经常问我要股票代码的人，我投资其实还亏钱了、我在网上喜欢吹牛而已，所以现在几乎没有亲戚熟人问我投资的事情。但因为独自在家工作，现实世界没人交流投资，偶尔还是犯贱多嘴了……
网友：居然还相信牛市？前段时间2600点差点破了。
forcode：如果你相信目前价格极度低估并且未来有牛市，下跌不是正好方便你加仓？过去半年多，我大幅度加仓，所以我今年又已经盈利差不多100万了，这些盈利，多数是最近一个月内涨上来的，我已经感受到牛市了，如果牛市真的来临，今年有希望再赚几百万。
过去十年，我只有2018年略亏6.8％，其他年份全部盈利，年化收益率11％，所以，我在2015年后的熊市不仅保住了盈利，还让我的身家翻倍有余，接下来如果牛市来临，我的身家有机会再次翻倍……
不相信牛市选择空仓或轻仓的人，今年底或明年牛市来临，看别人大赚，希望你们也不要受影响进来高位接盘。
网友：你怎么才11%的年化收益率？
forcode：看不起11％的年化收益率，是不懂投资的标志
网友：过去四年我的年化收益率超过20%
forcode：经过15年还有11％年化收益率，那我服你，4年算什么，要把熊市亏损或低收益率算进来。
网友：4年确实不算什么，但这四年却不是牛市
forcode：短期翻十倍都可能是运气
网友：对于普通人来说，这个收益率很高了，对于北大毕业的来说可能不够吧
forcode：北大毕业生搞投资90％都是亏钱
网友：我也挺好奇。只有一年亏损，年化11%，是不是搞得很分散，类似债券的股票很多
forcode：看来你也不懂投资
网友：雪球我就知道两个，你和方丈。投资需要悟性，和学历无关吗
forcode：巴菲特已经说过了，投资需要具备正常人的智商，但对品性要求很高。大部分人不具备做投资所需要的那种品性，就好像大部分人不适合做杀手一样，投资者和杀手各自所要求的品性，都分别属于小众类别品性……所以，说一个人不懂投资，并不是贬低他，只是描述一个客观事实，就好像我说他不懂杀人不是贬低他一样。
网友：最近陈光明的演讲中提供过一个数据:
“过去10年，也就是2014年A股市场相对低点至今，公募主动权益基金复合年化收益率超过15%的产品，在633只具备完整业绩区间的基金中仅有37只；而过去15年，复合年化收益率超过15%的基金数量为零；过去20年，复合年化收益率超过15%的基金同样为零。”
私募当中，我掌握的数据，能长期年化超过15%（十五年以上）的也是凤毛麟角。
大多数股民都对长期年化收益超过10%是什么水平没有概念，都还在幻想一年三倍，三五年财务自由。
forcode：国外也差不多，大部分优秀基金经理，能够获得8~9%的年化收益率就够他写出来到处募资了。知名价值投资者，约翰涅夫的年化收益率好像是12%还是13%来着。10-20年以上年化收益率能够超过11%的人，凤毛麟角，超越了99.99%的投资者了……
网友：请看韭菜特征总结第一条，哈哈
forcode：成为一个合格的投资者的第一步就是：理解长期复利增值不可思议的巨大威力，降低对投资年化收益率不切实际的预期，愿意慢慢变富。当你知道巴菲特和施洛斯等全球最顶级投资大师的年化收益率也不过20%左右，约翰涅夫这样的知名价值投资者也不过12%左右的年化收益率，你才能明白，10%的年化收益率已经是一个非常高的目标，如果你在5-10年的中短期内达到或超过了这个年化收益率，也不要骄傲，这中间可能有运气成分。
投资是这样的情况：你把钱买标普500这样的指数基金，不费吹灰之力可以获得6-7%的年化收益率，但要想在此基础上每提高1个百分点，都难如登天，需要付出巨大的努力，对个人秉性有着极高要求。
对投资目标收益率有切合实际的期待，这个问题之所以重要，是因为它是判断一个人懂不懂投资、能否做好投资的试金石之一，期待一年翻倍、年化收益率20%以上，说明你不愿意慢慢变富，也没有理解复利的巨大威力，你就会走歪门邪道、投机取巧，不切实际地期待一年赚20-40%来发财，很容易导致你的投资心态不正常、投资动作变形，比如被贪婪和恐惧支配，比如时刻满仓甚至加杠杆，比如只有几十万就敢辞职炒股，比如去相信那些号称一年翻几倍、万亿投资之路之类的假股神的投资鸡汤……
价值投资之所以难，是因为愿意慢慢变富（每年只增值10%左右）的人太少……
种一棵树都需要翻土、播种、浇水、施肥、培育好几年才能进入丰产期，前几年都处在亏本投入的阶段，如果你期待每年赚30%以上甚至一年翻倍，怎么可能有这个种树等待开花结果、慢慢变富的耐心？这种心态就不可能做好投资。
一个合格投资者的基本前提就是认同长期10%的年化收益率是非常高、非常难的目标。而且，如果一个人愿意接受10%的年化收益率、慢慢变富，就不会在本金有限时轻易辞职，当你有几百万的本金，长期10%的年复合增长，将让你变得非常富有。
看看我多年前制作的这个复利模拟表：11%的年化收益率增值40年，100万将变成6500万，如果你在40岁有200万本金，平均每年增值11%，80岁时，你将拥有1.3亿身家，绝对超越地球上99%的人了……这还不知足？我在多年前就非常明确地知道，到我七八十岁时，会有几个亿的身家，运气好可能十几个亿，我为什么要去冒不必要的风险？所以，我几乎从不满仓，多数时候只有60-85%的仓位，牛市高峰期甚至只有20-30%的仓位，过去十年，我随时假设明天楼市崩盘或经济危机，所以我必须保证手头永远有现金可以抓住这种泡沫崩盘带来的绝佳买入机会，在上升期，这种不满仓当然会降低我的年化收益率，但也给了我在熊市超低价抄底的绝佳机会……
网友：问题是：大部份人本金不足，何谈慢慢变富……
forcode：问题是：本金不足本身就在一定程度上说明一个人能力有限，设定一个更高的年化收益率目标，并不会让他更快变富，反而会让他心态失衡、动作变形……
网友：请教forcode兄，你不会满仓，而且随时会加减仓，那么闲余资金是如何打理和分配的？
forcode：A股闲置资金买银华日利，美股买一两个月内到期的美国国债，到期日错开。
网友：所以说还是努力工作才适合普通人，毕竟20-50才是消费的主要时段。
forcode：普通人当然应该过普通生活，人人都财务自由，那谁还愿意朝九晚五，社会就乱套了。
网友：如果只单看巴菲特，施洛斯等顶级投资大师长期年化收益率20％，那么10％以上就确实很不错了。
但巴菲特收益率是被后期规模拖累下来的，资金量小的时候收益率可远远不止。。。。10％对于规模千万内的投资者，或许只能说及格。
forcode：几年前，上一个这么跟我说的人，当时投资七八年的年化收益率接近30％，这是有公开业绩的私募经理，过去三年，他连续亏损了几年，年化收益率已经被拉低到几乎没什么盈利的程度，也就是说，遇到一轮熊市，他过去七八年的累计投资收益几乎全部亏光了……
这种例子我见的很多了，短期的高收益率，太常见了，有很大的运气或冒险成分，要么是加了杠杆，要么是高度集中仓位猛干一两个公司，要么是刚好踩中了风口猪都飞上了天……
投资最忌讳过度自信，最需要保守谨慎，保守谨慎的品性，独立思考我行我素不人云亦云，固执又能客观理性，愿意延迟满足以不断积累本金，求知若渴的好奇心和广泛的兴趣，很多领域都懂一点，不为了高收益率去承担不必要的风险，等等，这种矛盾的品性几乎是天生的，后天学不来。
认为自己就是巴菲特一样的投资奇才，这种过度自负，就是不够保守谨慎的态度，对年化收益率的过高期待，很容易导致一个人冒不该冒的风险，做事情不留余地，一旦不如预期就心态失衡、动作变形，短期内可能运气好，看不出保守谨慎的价值，长期而言，随机性会相互抵消，运气不那么重要，风险一定会兑现。
当你预期10％的年化收益率，最后得到了20％甚至更高的收益率，把这当做老天的奖赏就好，并且要意识到当前可能承受了不必要的风险，接下来很可能会很难再有这么好的运气，应该更加保守谨慎，这种心态才是淡定健康的，既不过度贪婪，也不过度恐惧，而是冷静理性，投资要永远如履薄冰，明白有随时归零的风险，忘乎所以地以为可以像巴菲特一样年化30％，这根本不叫保守谨慎，这叫自负。在投资早期，我经常只有50％的仓位，因为我认为我没有能力支配那么多钱，所以我只用一半的钱去投资，剩下一半的钱存定期或买其他固定收益产品，等待熊市极度悲观才使用，很多次，这种极度保守的做法让我在超预期的腰斩中减少了损失，并且等到了极低的买入价，这让我在连跌三年、惨烈的港股市场活到了今天并且大把盈利……
过去几年年化收益率很高，正确的态度是反思自己是不是不够保守谨慎，承担了不必要的高风险，而不是沾沾自喜，自比早年巴菲特。
网友：请教一下F大，您现在每天的日程如何安排的。五一有几天在家，我的效率很低并且经常分心。好奇F大这种全职投资，时间自由的成功人事，是怎么规划和安排时间的
forcode：没有规划，随心所欲，好奇心驱使我不断探索和学习新知识，我浏览器长期打开50个以上标签页等待阅读，一堆想读的电子书和智库报告、研究报告来不及读，一堆电影和纪录片来不及看，时间根本不够用，没时间去规划，唯一的规划是，上午和晚上头脑清晰效率高时，尽量阅读投资内容，其他低效时间泛读。
网友：佛大，现在牛市初期，还只有50%仓位吗？
forcode：目前85％左右，准备越涨越卖。
网友：觉得是震荡市吗？大牛市的话现在不刚刚开始
forcode：越涨越卖、越跌越买就是一种保守谨慎的做法，任何判断都有犯错的可能，要为错误判断留有余地，万一牛市没有来，越涨越卖也锁定了一部分利润、拉低了持仓成本、腾出了更多现金，万一暴跌，我又有了更多钱可以加仓。
牛市是一种期待，我的投资盈利不基于牛市来不来，指望满仓把牛市从头吃到尾，指望一轮牛市赚几倍，几年就财务自由退休，何尝不是一种过度贪婪？
有些标的从过去几年最底部已经翻倍甚至翻几倍，比如中海油，越涨越卖是妥当的。
网友：佛大的年化11%，应该是全资金算吧？包括大部分时间处于空仓的资金
forcode：我计算年化收益率，分母包括生活费、我和老婆的微信余额、外汇现钞、银行卡定期、公积金账户余额等不动产之外所有可快速变现资产在内，理论上都是家庭可投资资产。单算股票账户的投资收益率，我有几个账户年化收益率要远超11％，没啥意义，我看的是家庭净资产增值速度。
网友：公积金不能算吧 不买房取不出来
forcode：公积金不能随便取，但是可以提前还贷，减少每个月的月供金额，这也是家庭财务规划的一部分，取不出来的钱只能获得很低的活期利息，就不如提前还贷，贷款利息比公积金账户余额的活期利息还是要高得多。
网友：南京公积金可以随便取，每年一次，不要买房，一年有一次提取机会原因写租房就行，直接在我的南京 App 提取，很方便不需要材料
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forcode：网格交易只是一种次优策略，防止你判断错误的情况下，出现严重亏损，暗含假设是我们无法预测股价的涨跌、无法精确抄底和精确逃顶，网格交易的前提是破产概率极低、安全边际极大、未来不会出现持续性巨额亏损，才能选择越跌越买、越涨越卖。无法买在最低点、卖在最高点，这自然也限制了盈利，但长期而言，获得年均10~15%的收益率是完全可能的。最佳的策略当然是你非常有把握一个公司至少值100亿，而你现在以20亿买入，未来涨到80~90亿就全部卖掉，但你很难精确确定一个公司是不是就是值至少100亿，作为二级市场的散户，我们能够获得的信息很有限，也有可能犯错，必须足够保守谨慎，才能长期生存下去并获得合理回报。网格交易的越跌越买、越涨越卖可以排除情绪干扰，用一个无情感的交易计划表来约束你的交易行为……
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