华平退出珠海万达商管，美资基金何去何从？

3月4日，珠海万达商管50.72亿股被上海市第一中级人民法院冻结，至今两个月过去了，冻结的股权仍未解冻。根据此前媒体报道，申请冻结资产的公司是美国龟谷公司（Turtle Valley Investment Ltd），其背后的大股东则是大名鼎鼎的美国国际私募基金——华平投资。股权冻结的原因，据传是华平拟退出珠海万达商管的投资，但对应归还的投资金额存在异议。

就在3月30日，大连万达商管与太盟集团等5家投资者就珠海万达商管重组签署投资协议，新增投资约人民币600亿元，完成对珠海万达商管的重组。重组过程中，珠海万达商管的绝大多数原投资人，选择继续看好并投资万达，同时还新引入了阿布扎比投资局、穆巴达拉公司等两家中东土豪资本。在珠海万达商管迎来重大利好，即将走向新发展阶段的重要时点，华平投资却与其他投资人背道而驰，义无反顾选择退出，背后究竟是什么考虑？

回顾2021年华平入股珠海万达商管，本意是要博万达在2023年底前港股上市，通过短期投资获取重大投资回报。但因为种种原因，2023年底万达未能如期上市，在绝大多数投资人选择继续投资的时候，华平坚决要求退出，其用意显然是不想把短期股权投资变成长期价值投资。同样的逻辑在华平对中国的投资中屡见不鲜。如2009年，华平在预期可口可乐将收购汇源果汁后，提前布局汇源期望获得高额投资回报；但在可口可乐股权收购被否后，华平即清仓式的减持了所持有的全部汇源股份。此后，汇源果汁遭受沉重打击，经营也一落千丈。由此可见，华平这种私募基金的短期快钱，没办法帮助中国企业实现长期主义。

据接近华平的人士了解，本次华平和万达商管的纠纷，实际分歧金额并不大。根据此前的投资协议，在上市对赌失败后，华平有权选择退出对万达的投资，但在退出投资时，华平不仅想拿回投入的本金和利息，还要在退出股权的同时将珠海万达商管的年度分红据为己有，不予退还，这就不免显得吃相有些难看。投资领域通常的规则，一笔资金，如果是股权投资，可以获得分红；如果是债务融资，应该获得利息，但分红和利息一般不会同时兼得。分红和利息都想要，且在珠海万达商管重组关键时机冻结其股权，不免让人怀疑其制造障碍逼签城下之盟的动机。而此举也显然与华平投资国际著名私募基金的身份不相匹配。

不同于中东资金对中国市场的持续看好，近年来，美资基金持续撤离中国市场。2023年4月，美资基金公司范达集团(Van Eck)解散了内地公募基金业务团队，撤出中国内地市场；2023年11月，资管巨头、全球最大的公募基金公司之一美国先锋领航基金（Vanguard）关闭在中国的办公室，成为最新一家从中国退出的美资基金。另一点值得一提的是，华平投资自进入中国以来，其中国团队独立自主问题始终未得到很好的解决，在中国的业务决策，一直让人猜测可能是美国方面一手把控。在这样的背景下，华平坚持退出万达商管，与其他国际资本的方向背道而驰，难免让人猜测其是否要步先锋和范达的后尘。

珠海万达商管的股权冻结仍在继续，对于华平与万达的股权纠纷，业界也将持续关注，而华平投资的动向也可能成为美资基金在中国资本市场的又一个风向标！