金价再创新高!重温:债务周期下的资产配置-避险资产篇
戴康 CFA 广发证券发展研究中心
董事总经理(MD)、首席资产研究官
联系人:李学伟、杨藤
● 黄金的超国家主权信用价值是应对逆全球化新投资范式的必需配置。(1)黄金定价框架:①金融属性:10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本,与黄金价格显著负相关。②避险属性:金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求,带来风险溢价。③货币属性:黄金对美元体系有一定的替代性,美元信用削弱将利好黄金。(2)黄金价格展望:中短期,2024年金价将有两点支撑来源。一方面下半年随着美国降息预期逐步兑现,10Y美债实际利率下行有望一定程度上支撑金价,但我们提示基于对2024年全年降息幅度相对审慎的判断,10年期美债利率下行空间可能整体有限;另一方面,2024年作为全球大选年,地缘局势亦可能成为黄金价格阶段性走高的因素。中长期,新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑,去美元化的大趋势下,全球黄金储备仍有潜在提升空间将支撑金价。
● 风险提示:历史经验不代表未来、各国国情差异、海外复盘经验不等同于国内、国内经济不及预期等。
报告正文
一
(一)黄金的定价框架
(二)黄金价格展望
黄金价格展望:
二
风险提示历史复盘经验不能线性外推、历史经验不能代表未来、各国国情存在差异、海外复盘经验不等同于国内。国内经济增长不及预期(出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复、“稳增长”政策力度不及预期等)等。
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本报告信息
本报告信息
对外发布日期:2024年3月1日
分析师:
戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
李学伟:SAC 执证号:S0260522070010
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