日本央行维持利率决议不变，下个月才决定缩减购债计划，日元跌近“干预区间”

日本央行周五维持利率不变，但表示7月会议才会宣布缩减购债规模，实际上是在拖延货币政策正常化进程。

6月14日，日本央行宣布最新利率决议，将基准利率维持在0-0.1%不变，委员会以0-9一致同意利率决议，符合市场预期。

债券购买方面，日央行“含糊其辞”，虽宣布减少国债购买量，但目前继续按照三月决定购买债券，将在下次的7月会议上公布缩减购债计划，决定未来1-2年的国债购买。日本央行表示，将举行“债券市场小组”会议讨论国债购买问题。

审议委员Nakamura对本次减少国债购买投反对票，其认为认为应该在2024年7月的展望报告中重新评估经济活动和通胀进展后，再决定减少购买。但他赞成减少购债数量的想法。

因日本央行在缩减购债方面未能达到预期，日元下跌，美元兑日元USD/JPY短线走高70点，最高至157.77。

日经225指数期货上涨，午盘开盘上涨0.5%，东证指数上涨0.7%。

利率决议后，日本基准10年期国债期货继续上涨，最新涨70个基点。

通胀预期温和上升 经济仍具不确定性

通胀方面，日央行表示，核心CPI同比涨幅近期在2.0%至2.5%之间，服务价格持续温和上涨，反映了工资增长等因素。

日央行预计，潜在CPI通胀将逐渐上升，因为预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将随着工资和价格之间良性循环的持续加强而上升。

经济增长方面，日本央行表示，日本经济温和复苏，但部分地区出现疲软。海外经济整体温和增长，出口大体持平。但近期受部分汽车厂商停产停运影响，工业生产持续下滑。

日本央行还强调，日本金融环境保持宽松。

展望未来，日本央行表示，随着海外经济继续温和增长，加之金融环境宽松等背景，以及从收入到支出的良性循环逐渐加强，日本经济有望继续以高于潜在增长率的速度增长。虽然过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计将减弱，但预计到2025财年CPI同比涨幅将被推高。

不过，日本经济活动和物价仍然存在很高的不确定性，包括海外经济活动和物价的发展、大宗商品价格的发展以及国内企业的工资和定价行为。在这种情况下，有必要充分关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响。

日央行行动迟缓 市场预期“超前”了

此前市场预期，日央行将在6月会议上宣布缩减购债计划，7月会议上可能加息25个基点，现在来看市场预期有点过于超前了。

分析师Gearoid Reidy表示：

事实上，由植田和男领导的日本央行的一个特点就是行动非常缓慢。植田和男花了差不多一年的时间才将利率上调至零。这是我认为市场对“日本央行今年将再加息两次”的猜测过于超前的一个原因。

三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，日央行放出的是“鸽派”信号：

令人惊讶的是，日本央行这次没有做出减少债券购买的决定。日本央行表示，将在下次会议上决定未来一到两年的具体购债缩减计划。因此，这一结果被认为是鸽派的。对外汇市场来说，这可能是日元贬值的一个原因。

农林中金研究所的经济学家Takeshi Minami认为，日本央行在决定合适的国债购买量方面存在困难：

他们可能认为，如果日本央行在没有咨询债券市场专业人士的情况下大幅缩减购债规模，导致收益率飙升，那将是一件坏事。

日元跌近“干预区间” 日债或恢复跌势

日本央行今天的决定与4月份的会议有一种似曾相识的感觉，本次日央行行动不及预期，日元贬值可能会像上次一样加速贬值。

华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示：

美元兑日元可能会挑战之前的高点160，这应该会增加干预的风险。但干预充其量是一种减缓贬值步伐的选择，而不是扭转趋势的工具。美元/日元要想更有意义地走低，就需要美元表现出善意，或者日本央行发出紧急正常化的信号。这些似乎都不会发生，美元兑日元阻力最小的路径是上行。

日本央行今在4月份做出决定后，当时美元兑日元全天逐渐攀升，在接下来的周一进入160区域，促使日本当局进行干预。分析认为：

外汇交易员将提出疑问，在最近几轮干预中买入创纪录数量的日元后，日本财务省这次准备花多少钱。如果美元兑日元升至158上方，可能会迅速引发投资者加速买入美元，目前美日距离触及该区域只有几点的距离。

日债表现也不容乐观，日本国债今年已下跌约3%。分析表示，一旦日本央行协助解除空头头寸的行动结束，日本债券期货将恢复近期的跌势。

这实际上是在拖延货币政策正常化的进程，给日本国债的最大持有者将采取什么行动留下了不确定性，因此投资者将要求关于日本国债更加清晰的信息，风险溢价也更高。日本国债期货的隐含波动率处于三个月高位，但在7月30日至31日的下次会议前可能会进一步上升。

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