彭博中国固收指数月报 | 长线投资者稳定市场作用受认可；通胀对高评级美元债指数影响颇深

彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商。彭博中国固定收益指数系列作为衡量中国债券市场的旗舰指数，为全球投资者提供了清晰且独特视角和观察。

《彭博中国固定收益指数月报》由彭博指数团队和彭博行业研究分析师共同撰写，为您呈现月度指数回顾、短期宏观经济和债市展望。

• 根据国际清算银行3月发布的季度评估报告中的一项研究，在16个新兴市场经济体中，中国的银行国债持仓比例相对较高。同时，在大多数新兴市场经济体中，本土非银行金融机构（如养老基金和保险公司）都是最重要的国债投资者群体，而我们认为，中国的情况最终可能也会如此。这可能正是中国急于启动和发行超长期特别国债的原因；由于需要配置长期资产来匹配长期负债，养老基金和保险公司可能是超长期特别国债发行的目标客户。国际清算银行还暗示，投资者群体多元化是市场具备较高流动性的前提条件，而且养老基金和保险公司等长线投资者稳定市场的作用已被越来越多的人认可。

• 2024年至今，市场对通胀的低估对亚洲新兴市场高评级美元债指数的波动和回报产生了重大影响。我们依然认为市场对通胀的预期仍然过于乐观，尤其是在未来两年。供应冲击驱动的通胀风险正在上升，新的关税和制裁措施推动核心大宗商品价格走高。房价和租金上涨可能会在中期内加剧通胀，因此住房问题仍然备受关注。在美联储货币政策的限制下，调整通胀预期可能导致收益率曲线走陡。对于亚洲投资级债券而言，久期配置可能是化解这一风险的关键工具。如果风险情绪恶化，处于历史低位的信用利差可能会加剧波动性。