我却有些反感

forcode：《胖东来，果然有人罩着》好文章！长见识了！听说永辉超市也要引进胖东来，好奇搜了下，没想到胖东来这个土土的名字有这么传奇的管理模式，让我想到了任正非和华为。

//在正式开业之前，永辉超市发布了《致顾客的一封信》，称该店在卖场商品结构、动线布局、设备设施、专业能力与员工福利等各个方面都有所提升。公告中还显示，员工工资从2500元/月提升至4500元/月，涨薪80%，工作时间平均每日不超过8个小时。此外，员工工作满一年，可享受10天年假。

网友：看完后被本文中的于东来感动了，我觉得这不是做企业，这是一个小型摄惠主意团体。通过共同努力创造集体的利润造就了一个人人为我、我为人人的摄惠主意企业。感慨啊……

网友：是个好企业，但不是个好股票

forcode：不符合资本主义核心价值观：股东利益最大化。胖东来怎么让我想到了刘强东的“兄弟论”，刘强东是不是学习胖东来？结果搞到现在弄巧成拙，重新定义“谁是我的兄弟”，京东的股东多数也没赚到什么钱，刘强东指挥50万大军，却过足了兄弟瘾……

企业就是企业，在商言商，一旦想要用“爱”“自由”之类的来给员工洗脑，总感觉有点不对劲呢？企业不是家，同事不是家人，企业业绩不好，裁员不会手软，但家人遇到困难，要患难与共，用“爱”和“兄弟”绑架员工为企业多付出，容易弄巧成拙……

网友：东哥口惠而实不至，根据市场情况定义兄弟。胖东来我觉得至少是按他说的在认真执行他的那一套。

forcode：东哥当初也给出了超出市场行情的薪资和五险一金给京东的“兄弟”们，问题零售业竞争激烈，当企业盈利不好，也不能一直亏下去，裁员不可避免，家人论、兄弟论不攻自破……

//食品饮料板块估值已降至历史较低水平。消费者更加理性，高质价比商品表现突出：由于收入预期弱化，消费者面临更大的预算约束，消费行为更加理性、谨慎。当前消费者在实际购买前，会对商品进行更充分的比价，尽可能选择更高质价比的产品，因此2023年高质价比商品表现突出，如千元价位白酒产品五粮液·普五，400元价位白酒产品汾酒·青花20，8元档啤酒产品青岛经典，折扣零食店渠道休闲食品等；相比之下，三四线酱酒产品、toB端定价较高的速冻食品、商超渠道休闲零食等商品的表现一般。

近期批价偏疲软、散飞批价跌破2500元，但整体渠道心态较4月清明后的批价下跌更为理性平和。此次批价下探、更多与淡季/经济商务活动等需求疲软均有关。渠道反馈Q2整体投放进度与去年相当、非标投放节奏适当控制，公司近期暂停了部分省份直营渠道团购企业客户飞天茅台的申请受理，或与阶段性把控此类渠道投放量、适度调整渠道结构、以期更好的匹配供需有关。

//从贵州茅台估值与美债利率相关性来看，美债利率上行周期，茅台估值通常呈下降趋势，但茅台估值下行拐点略滞后于美债利率拐点，代表时期为2017-2018 年、2021-2022 年；而在美债利率下行周期，茅台估值呈现上升趋势，如 2014-2016 年、2019-2020 年。我们预计2024 年国内优质资产的性价比有所提升，食品饮料板块绩优白马股的估值有一定的回升动力。

网友：茅台酒怕库存吗？

库存2年不就变老酒了吗？

所以茅台是最适合直销的，

千万不要被茅台经销商忽悠，

因为这个市场已经很成熟，很透明，茅台酒也是大家广泛认可的，所以经销商的作用已经越来越小了，但他赚的钱却越来越多，这显然是违背经济规律的。

forcode：疑问：茅台不怕库存的话，二锅头怕不怕库存？库存2年的二锅头是不是二锅头老酒，口感更好？

网友：茅台酒有过很多“神话”，大都言之有谬。

第一，开国大典用的茅台酒。前面章节已经详细地引述史料证明了开国大典使用的是汾酒，不再赘述。

第二，防治肝癌。茅台酒厂对外宣称有专家研究发现茅台酒不仅能护肝，而且还具有“抗肝纤维化、肝硬化”的作用，最具有说服力的事实依据是1993年茅台酒厂的一次专项体检，发现长期大量饮用茅台酒的职工身体健康，这引起了一些专家的注意。1997年，贵阳医学院和北京、上海的七家研究机构对茅台酒展开研究，发现茅台酒中有护肝物质超氧化物歧化酶（SOD），还能诱导肝脏产生另一种护肝物质金属硫蛋白，由此专家认定，即使天天喝茅台酒，每天饮用量在150克以上，对肝脏也不会有损害。这项宣传最早出现在2002年的媒体上，在医学界引起了广泛争论，有关专家强烈质疑，认为茅台酒厂举出的事实依据，只是回顾性的调查，不是前瞻性科研，可以说根本不可靠，不能作为医学上的证据。部分专家还指出，关于茅台酒护肝的论文存在盗用名义、篡改数据的造假行为，后来发表茅台酒护肝论文的贵阳医学院专家不得不出面解释，给出茅台酒可能具有抗肝纤维、肝硬化作用的模棱两可的结论。茅台酒是否护肝，目前还没有科学上的定论，茅台酒厂却公然打出茅台酒护肝的宣传语，这样的“神话”并不可信。

第三，除了贵州茅台酒厂，茅台镇上的其他小酒厂酿不出一样的茅台酒。贵州茅台酒厂宣称只有自己才能酿出地道的茅台酒，原因主要有三：第一，水好，离开了赤水河就酿不出好酒；第二，粮食好，贵州的红缨子高粱（糯高粱）最适合酿酒，没有当地的好粮就酿不出好酒；第三，地理环境造就的微生物群独一无二，超出微生物群生长的茅台镇核心范围（过去说在茅台镇核心区域7.5平方公里范围内，现在说是在15.03平方公里范围内），就酿不出茅台酒。目前在茅台镇约15.03平方公里的核心区域内，除了生产飞天茅台和五星茅台的茅台集团，还有上百家酒厂，他们和茅台集团处在同一区域，同在一条河边，使用同样的水、同一种粮、同一种工艺，甚至同样的人（茅台集团退休的人在镇上办的酒厂），他们难道就酿不出和飞天茅台一样的酒吗？如果还承认科学是存在的，那么就必须承认，在水、粮、菌群、人、工艺相同的条件下，这些酒厂生产出来的酒和茅台酒在品质上应该没有区别。虽然不能说茅台镇上所有的酒都和茅台集团生产出来的相同，但至少有部分的酒和茅台集团的产品没有差别即使有差别，那也仅仅是风味上的差别，品质上是不相上下的。

第四，产量不能增长。茅台酒厂宣称由于原材料、工艺还有自然条件的限制，茅台酒的产量几乎是不能增长的，或者说产量的增长是非常困难的。查询1971—2017年间茅台酒每年的产量，会发现1971年茅台酒的产量是375吨，2014年的产量是38700吨，2017年更是突破了4万吨，达到了42800吨，40多年间，茅台的产量增长了100多倍。这并不是说茅台酒厂的产量将近50年才能增长100多倍，因为从1971年的375吨，到2000年的5379吨，茅台集团用了近29年的时间，而从2004年的11522吨，到2017年的42800吨，茅台集团只用了13年的时间，产量一下子就增长了3万多吨，增长量非常巨大，增长的速度也非常快。这说明，茅台的产量是可以大量增长的，而且可以在短时间内快速增长。这些事实表明，茅台产量能否增长，跟自然条件没有关系，只跟营销战略有关。

forcode：看来，茅台可能也就是另一个比特币泡沫——庞氏骗局？如果茅台酒真的这么好，这么多功效，应该大规模推广扩产，在当地建100层高楼，利用当地菌群和风水，年产量增加到20亿瓶，让每个地球人都能喝上地道的茅台，地球人人都成为胖东来。

网友：F大，你不理解茅台，就不要说茅台了，说多了反而显得你对茅台的无知。这个可能和你的经历有关，对于一个不喝酒，又不用和政府打交道的人来说，根本无法理解茅台。

forcode：讨论就是一个学习研究的过程，不否定怎么否定之否定？我讨论茅台，就是在做功课的标志。茅台跌到一定程度，我有可能买入的。

网友：其实确实可以多关注茅台～输出才是真正的学习

网友：正是此理，投资要对自己诚实，假装自己理解那还怎么赚钱

网友：F大这么明显的研究状态，摆明了是合适价位考虑入手，我这个笨的都看明白了

forcode：2013年左右，我写了一篇洋洋洒洒批判否定苹果教的文章，发在《证券市场周刊》，认为乔布斯去世之后，苹果公司将逐渐衰落。这篇文章与我对苹果iphone各种限制用户权限的不满一脉相承，在文章后面，大量忠实的苹果用户否定我的观点，表达了对苹果产品的各种喜欢，我一律视而不见。即使我当时看苹果的市盈率好像只有14倍，以各种标准来看，都算不上泡沫价，我却没有认真去读一读苹果公司的财报，错过了一个很好的投资机会。

所以，这给了我一个教训，如果我批评一家公司，却又一堆人站出来为这家公司辩护，那么，我可能值得认真研究一下这种现象和这家公司了，这可能意味着品牌忠诚度……

网友：茅台不是一个比特币神话，只要是发酵就有不能控制的副产品。你可以看看副牌的酒 哪个还可以持续在高利率。。。。

好酒不是吹出来的。。没有好质量 最后也凉凉。。当年牛逼的秦池酒业，前面也兢兢业业，后面销量太好，拿外购就勾兑。最后凉凉。

forcode：既然知道菌群不同、发酵有不能控制的副产品，那菌群从红军长征到现在，已经变异了不知道多少代了，都早就不是当初喝的那个味道了……

把几家白酒公司加入自选股，发现山西汾酒今年跌幅居然是最小的，这家公司毛利率在五家酒企中不算高75%左右，但是ROE很高……

网友：我听说一个很厉害的人分析过汾酒，其实汾酒更接近喜诗糖果，山西人很认同，没有太多金融属性，更加偏消费，和喜诗本地人很认同类似，不过汾酒还是能拓展域外消费，空间比喜诗大。

forcode：刚才有个网友可能是一语中的：这几年山西煤老板发大财了，所以山西汾酒效益很好，看了下历年ROE，确实如此，2012-2013年通胀的年份，山西汾酒也曾经ROE很好，但煤炭等大宗商品价格跌下来之后，山西汾酒的ROE就跟着下来了，2021年之后大宗再次通胀，汾酒ROE再次雄起……

看来不同地区的白酒品牌，分别有自己的一群忠实消费者，这个地区的产业周期到了繁荣期、地域经济活跃、暴发户增加，这个地区的白酒品牌就跟着受益……

房地产这一波造富浪潮退潮后，白酒的周期就到了低谷期。下一波造富的产业在哪里？这些地区的富豪和老爷们还喜欢喝白酒吗？

整理了一下头部几个白酒品牌的数据，有意思的是，四川占了2个，紧挨着的贵州1个，江苏居然也有2个……

网友：汾酒的影响力不仅在山西，而且在内蒙，因为历史上走西口，而内蒙恰恰也是煤炭大省。

网友：都是金融属性强应用

forcode：//对一个有金融属性的产品来说，最怕的，就是你不知道市场上有多少准备抛的存货。很多城市的房子，也是如此。而茅台，同样也是如此。茅台价格的崩塌，本质上是因为人们最终发现，它确实只是酒，不是黄金。本质上，都是一轮对财富的清洗。

网友：今年才跌了11%，二十多倍估值，而且是净利润在历史最高位的情况下。这还叫大跌？那13.14年算什么？抄底买茅台的，很多都在赌经济消费不会进一步下滑，如果经济一直像13年那样连续下滑，白酒因为金融属性一样会出现反身性，塑化剂这种级别的鬼故事不请自来。

forcode：这次房地产泡沫崩盘对茅台等的打击，应该要远超塑化剂吧，这是二十年一遇的历史事件。茅台再跌50％不过分。先跌利润，再跌估值。到时候跌完50％还是觉得贵。

网友：你这样说不怕被人恨

forcode：如果我这样一个不喝酒不懂酒的外行踩两句就丧失信心、气急败坏了的话，说明他对茅台的信心只是幻觉，不配赚这个钱。

网友：佛口哥阅读面很广，很佩服，但对酒背后折射的人性和中国传统文化还是缺乏了解。

forcode：我唱多就有道理？

网友：听段永平说过，茅台是单位酒精度数比较有性价比的白酒，国外高端的红酒，威士忌也不便宜。

forcode：奢侈品讲性价比，就是个笑话。

网友：唱多唱空都不重要，但这样一种平平无奇的观点从个阅读那么广的人口里说出来，却让人大跌眼镜，可见佛口哥并不擅长职场生活。

forcode：我故意跟主流观点反着来，语不惊人死不休。人人都夸胖东来，我却有些反感。

网友：你反感胖东来，真不应该

forcode：胖东来让我想到“尊者”，我对一切涉嫌忽悠、洗脑、邪教、营销或宣传的东西，都保持警惕。包括海底捞那种把员工当猴耍的过度服务和要求员工集体跳操喊口号的所谓企业文化建设毫无好感。

网友：关键他只拿小头 大头都分了阿

forcode：他违背了市场经济核心原则：股东利益，不利于市场经济发展，人人都学胖东来，意味着资本无法积累，无法发展做大。他搞一个慈善机构没问题，企业家学习胖东来，可能是南辕北辙，会把企业做死。国企学胖东来，会导致国有资产流失，内部裙带人员瓜分国有资产产生的现金流。

网友：您真是说出了我内心想的、但不知道怎么表达的想法。所谓成也萧何败萧何，这应该也是胖东来无法扩张的原因吧。可能有人会说扩张不是什么好事，但这也侧面说明了胖东来这种模式无法适用于绝大部分企业。而且我觉得不存在任何一个企业是完美的，如果所有人认为他是完美的，他很可能就是“尊者”。

网友：我说几件我个人经历过的事情。

1.上星期路过商场里小米的店，看到小米的员工赶走那些试玩样机的小学生。

想起十几年前，胖东来时代广场的苹果手机店，我想试玩一下iPod touch，前面有一窝小孩在玩切水果那个游戏，我不想打扰他们的欢乐，所以先忙别的去了，大概一个小时或是几个小时后，记忆有差但时间肯定不短，绕回去发现还是那几个小孩在围着玩切水果。

打这段话的时候还能想起一群小孩切水果的欢乐场景，当然，我并不知道这是苹果的原因还是胖东来的原因，但是小米这把试玩样机的小孩赶走我很厌恶。

2.另外有一家占据街角的胖东来分店我忘记名字了，和对面街角开的一家大商新玛特共用一个天桥，每次路过我都纳闷，胖东来人满为患，大商新玛特就有点惨不忍睹，如果是洗脑的话那就真的太牛了，当地人在逛商超这件事情上属于无脑胖东来。

3.忘了叫什么广场的附近有一个或者几个天桥，天桥名字是胖东来爱心天桥，好像还有很多当地其他的公共设施都是胖东来捐的，当地人甚至明知道胖东来贵，但他们不在乎，而且是不分年龄段的。

4.比海底捞更烦的是山姆那一套标榜“精英人士”训顾客的那一套，我每次去山姆都好笑，都混到“精英人士”的阶层了还排长队浪费时间等试吃那点小便宜也太不精英了，说到这里又想起了试吃这件事，当年我逛胖东来，很多试吃是主动给顾客分发的，不用顾客排队，主动往顾客手上递的。

十几年过去了，很多事情记忆模糊了，也许我并不客观，可能说的与当时的实际情况有误差。

5.我个人觉得跟尊者洗脑还沾不上边，不是胖东来太优秀，而是同行太差或者太普通了，压根就不怎么服务。胖东来好像是如果找什么东西找不到，可以给他们店里的经理打电话，经理电话就贴墙上，如果有的话经理本人把你带到位，没有的话，他们经理会保证你以后来会有，还有商场厕所门背后贴的有经理电话，蹲久了腿麻了需要帮助可以打电话叫人来帮忙，当年我不知道经理电话号贴厕所有什么用，现在想起来才回过味来那是对年长者的关怀。

网友：要理解茅台，首先要理解人。人是一种最看重等级的动物，每个成年人整天操心受累为了什么？无非是为了混的比别人好，为了提高自己的社会等级而已。等级体现在什么地方？开最好的车，住最好的房，玩最好的妞，喝最好的酒。……只要贫富差距仍然存在，即使茅台倒了，马上就会出现另一个茅台。所以茅台唯一的风险是有没有另一种酒会取代它的地位。

forcode：90后00后不玩你们这套过时玩意儿了……

网友：我是80后，我也不认同高端白酒那一套。高端白酒总是和“犬力、服从、试探、勾兑”深度绑定，让人厌恶。高端白酒是人性之恶的放大器，丛林规则的吹鼓手。

网友：茅子里全是故事。故事邪门到非得53度才行，42度就不行，扯不扯。说明做庄资金只能控一个品类，再多了都控不了。

网友：茅台算是玛莎拉蒂保时捷，现在有钱的年轻人开始不买这些了，买国产电车了

forcode：重庆啤酒ROE为何这么高？有点意思，加自选了，学习下……

//这是神一般的存在，他不是一般啤酒，他是液体黄金，比茅台赚钱的多！

重庆啤酒属于全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员，市值335亿，国内二哥，比燕京啤酒还高。

股息率4%，分红率86%，逆天的ROE 高达54%，2021年当年竟然高达100%。外国人是会玩儿啊，啤酒在咱们自己手里不如水赚钱，到人家手里比茅台赚钱。

2015年亏6600万，之后一路开挂，年年涨。16到23年年化33%。股价从最低3块涨到205块，68倍！！！

网友：重庆啤酒和苏泊尔都是外资控股，比较重视分红和回购注销，所以roe特别高

forcode：问题是，账面多余资产返还给股东后，也不影响正常运营啊，这就很好！去年听抖音，主播说最近几年啤酒企业被外资控股后，味道越来越淡，度数越来越低，口感越来越差了，份量还越来越小，消费者福利越来越不行，ROE倒是越来越高，不知道这样的局面可持续吗？感觉会遭到反噬……我是读研报，看到这句话去搜一搜看看哪家啤酒公司ROE高，结果发现这家公司的。看来这个行业基本被外资控制了，会不会被政策打击？

//啤酒行业经历较长时间并购整合，市场份额已高度集中，啤酒龙头继续引导行业高端化发展，均价提升仍有较强韧性。龙头公司行稳致远，持续强化自身经营管理能力，业绩确定性较强

forcode：中国为代表的农耕文明有很多调料由豆制品发酵或加工而来：酱油、腐乳、豆豉、豆瓣酱，甚至食用油也主要来自大豆，豆粕饲养各种动物提供蛋白质，中国人还将大豆加工成：豆腐、豆干、千张、豆浆、豆腐花；

西欧游牧文明有很多调料由乳制品发酵或加工而来：黄油、炼乳、酸奶、奶油、奶酪……三明治里还要夹一片奶酪，烤面包片上抹上一点黄油或炼乳调味，再配点酸奶。

看美食节目，这点差异让人印象深刻，最初可能是常用食物过期腐烂产生了各种特殊的风味，后来就刻意加工保留下来变成了各种调料……

网友：但是任何一个民族都有一个共同点：那就是对酒精的高度依赖。区别只是在于，西方主要来源于葡萄，东方主要来源于高梁。

网友：我想起了一个叫腌海雀的黑暗料理。看起来恶心，但却是当地人为数不多能够获取维生素的来源，这让我又联想起了挪威的鲱鱼罐头，二者都是发酵食物，不知道是否有异曲同工之妙。结合这些发酵的东西来看，比如酱豆腐，酸奶，酸菜、奶酪等等，我有个相当不严谨的怀疑，人们爱吃这些东西的原因之一是为了获得某些益生菌群。

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未来新技术与新趋势的种种可能……