英伟达是AI革命的赢家？

2024-06-28 15:06

英伟达市值跃居首位。在美国股市获得最高评价的企业总是时代的象征。苹果2007年推出的智能手机彻底改变了生活。黄仁勋反复强调生成式AI的问世与那一瞬间如出一辙。把现在看作AI革命的初期阶段，认为赢家已定还为时过早。将出现“四大浪潮”……

来源｜日经中文网（ID：rijingzhongwenwang）

文丨藤田和明

封面来源｜英伟达官网

在美国股市获得最高评价的企业总是时代的象征。美国半导体大型企业英伟达6月18日在股票总市值上超过苹果和微软，跃居首位。英伟达牢牢地抓住了世界不断增长的人工智能(AI)芯片需求。

这是数年前无法想象的“主角”更替。是否宣告了从移动互联网“GAFA”巨大IT（信息化技术）企业君临天下的时代进入了下一个时代？日本企业能否抓住新的产业趋势的浪潮，使之成为东山再起的良机。

“iPhone时刻”，英伟达的首席执行官(CEO) 黄仁勋的发言受到关注是在2023年。苹果公司2007年推出的智能手机彻底改变了人们的生活。黄仁勋反复强调，生成式AI的问世与那一瞬间如出一辙。

英伟达2023年5月为1万亿美元的总市值在最近1年多的时间里增至近3倍。这是因为，随着科技的竞争重点转移到AI，而英伟达被认为正是AI的核心。如此迅速的估值增长在美国股票市场历史上也很难找到先例。

盈利能力是爆炸性的。英伟达2024财年(截至2024年1月)的营业收入达到609亿美元，增至上年的2.3倍。市场预测2025财年将进一步达到翻一番的1200亿美元。相当于1年就增加整个日立制作所销售额。而且上财年的销售净利润率超过50%。这是卖出1美元即可获利50美分以上的高盈利模式。

英伟达本身采取没有工厂的“无厂”模式，以电路设计为中心。同时涉足周边的软件。客户在英伟达构建的AI开发环境下，排队等候大量订购芯片。

19世纪发生美国淘金热。据说最赚钱的是用于开采的挖掘机。若将AI视作如今的淘金热潮，英伟达的芯片无疑是最具代表性的工具之一。然而，这是否是全部呢？科技的范式转移带来的竞争才刚刚开始。

美国资产大型管理公司联博(AllianceBernstein)认为将出现“四大浪潮”。首先是OpenAI企业的问世，然后是构建AI学习的基础设施。这是资本密集型的，也许就是现在。之后是AI的搭载，最后是利用APP的生态系统的浪潮。创造收益的“主角”可能因局面而有所不同。

回顾“iPhone时刻”的发展历程，从当初的通信基础设施，到移动设备，再到应用软件，盈利化的重心逐渐转移。凭借这股浪潮赢得全世界客户的GAFA成为了赢家。

GAFA的特点是，积累庞大的数字信息，越是被利用价值越是递增的商业模式。日本企业在这方面处于劣势，为网络广告和云服务付费，日本所谓的“数字赤字”超过5万亿日元，成为日元不断贬值的原因之一。

另一方面，正在进行的AI革命首先需要半导体。这或将成为日本的商机之一。美国大型资产管理公司资本集团(Capital Group)将供应链中不可或缺的日本半导体制造设备、具有特色的半导体材料制造商等视为有潜力的领域。

同时，AI本身也有可能戏剧性地降低进入各种市场的门槛，广泛地提高生产效率。

也有观点认为，“希望出现在能源和环境等日本优势领域主导世界新标准的日本企业”(一桥大学名誉教授米仓诚一郎)。

股票市场的历史告诉我们，技术创新总会发生，没有“永远的赢家”。以1970年代横扫全球的IBM为例，其有优势的通用计算机被个人电脑所取代，而通用电气(GE、现为GE航空航天)的多元化路线后来却适得其反。在2000年的IT泡沫中，过度膨胀的股价因业绩未达预期而跌至十分之一以下的企业层出不穷。

从被称为“iPhone时刻”的2007年来看，总市值排名靠前的是埃克森美孚和GE。当时苹果公司还很小。

如果把现在看作是AI革命的初期阶段，认为赢家已定还为时过早。将有更多的企业尝试挖掘新的盈利的矿脉。无法保证英伟达能够长期赢得竞争。夺取总市值首位，或许是竞争未来领导性企业的新时代的号角。