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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负
作者：拾三圆
来源：雪球
美国的经济数据“相互拉扯”，这也导致美联储降息虽然每个月都在讨论，但却一直没有个准信，问就是不排除掉美国即将进入降息周期的可能性。等了许久，把市场的热情都快消耗没了，但这并不影响美债投资热度的持续攀升。因为从历史表现来看，无论是在降息前期，还是步入降息周期后，美债的表现都十分突出，哪怕降息预期的摇摆，美债的配置价值还在。对于国内投资者而言，最为直接和简单的方式就是通过QDII债基来参与。不过这里需要先提醒各位，海外债券基金的波动性是要普遍高于国内债券市场的。首先，因为海外债券市场参与者更为多元，不仅有个人投资者，还有许多机构投资者参与其中，交易活跃度高，也让海外债券市场的价格波动被放大了。其次，利率环境也不一样，中国现在整体是处在一个低利率环境，而自2022年美国开启暴力加息以来，10年期美债收益率在波动中迅速上行。最后，就是在券种配置上，QDII债基因为配置策略更为灵活、广泛，是能够持有一定比例的低评级、高收益债券，这也必然会增加组合的波动性。此外，不少QDII债基会采用外汇期货等金融工具来对冲汇率变动的风险，为的就是减少汇率波动对投资回报的影响，与此同时也会产生一些锁汇成本。至于锁汇这点，看你怎么想，锁汇比例高的肯定收益会更为稳定一些，但相应的成本也高，而锁汇比例较小的，有机会可以从汇率变化中获得额外收益。截止2024年6月21日，市场上共有25只（合并份额）QDII债基，除去两只在封闭期和暂停申购的基金，大部分都是暂停申购状态，像规模最大的富国全球债，目前单日仅限购100元。而在投资区域上，以全球市场居多，还有一些是投资于亚太、新兴市场等。其中有一只比较特别，那就是融通中国概念债，这也是目前唯一一只正常申购，主要布局的是中资美元债，基金经理每个季度都会进行阶段性调仓。不过，它当前规模还不到1亿元，并且近年来的机构持有比列都在90%以上。在剔除掉当下不能买，来看看剩下的QDII基金近年的业绩表现。整体来看，表现最好的是华夏大中华信用债，今年以来回报为8.97%，近3年回报达到了31.65%，回撤也控制得很好，近3年最大回撤为-9.95%。基金在投资上较为谨慎，维持了稳健的信用主体持仓，采用的是票息策略，重仓持有中资美元债。在今年一季度美债利率的大幅波动，基金也是适时止盈了利率债，降低了组合久期，并跟随趋势做多了一部分风险资产。从今年以来和近1年的表现来，其实各QDII债基相差不算特别大，但是从近3年回报来看，业绩分化就很明显了。其中鹏华全球高收益债和国泰中国企业境外高收益债，都属于风险高、回撤大的类型。这是因为名字中带有“高收益”的QDII债基，在信用风险上会较为激进，波动性有时候甚至堪比股票，所以如果你是稳健风格投资者，就不要考虑它们了。另外像广发亚太中高收益债这类带有“中高收益”的，虽然只是相差了一个字，但是两者的差别较大。这类基金的风险相对可控，投资的大部分债券都是有一定知名度，并且现金流相对稳定。如果是如市场所预期般，在今年下半年开启降息，是可以看向那些以中等期限投资级信用债为主的QDII债基的，而后续万一降息继续推迟，建议是选择以中短期限防守型来配置。像是易方达中短期美元债，它的业绩表现比较稳健，并且多数时候不锁汇。基金在大部分时间也是以投美国国债和高资质美元信用债为主，券种选择比较多样化，外资美元债、中资美元债、美国利率债等都有涉及。基金经理认为利率的上行带来较好的美元债买入窗口，在当前的利率水平，美元债既有长期配置价值，又有短期获取资本利得的机会。一路看下来，虽然在美联储降息的大背景下，QDII债基确实是个不错的机会，但还是要注意利率风险、汇率风险，这都要求投资者本身具备一定的风险承受能力的。在选择QDII债基时，是需要根据自己的风险偏好和具体情况，如果你本身就对QDII债基的底层投向一无所知，建议还是不要轻易去凑这个热闹了。
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