2024.08.03

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导读：IMF表示，框架改革可扩大货币政策空间，改善政策传导，促成更有效的逆周期货币政策。

作者 | 第一财经 杜川

8月2日，国际货币基金组织（IMF）发布中国2024年第四条款磋商报告。报告内容显示，预计中国2024年全年经济增速为5%，2025年增速为4.5%，较今年4月预测均上调0.4个百分点。

第四条款磋商，是指根据《国际货币基金组织协定》第四条款，IMF每年与成员国进行一次年度磋商，与成员国就经济金融形势及政策进行广泛和深入地探讨，并在此基础上撰写和发布评估报告。

IMF指出，2024年，中国经济持续复苏，一季度GDP增速5.3%，私人部门消费快速反弹，增速达9%，拉动经济增长3.2个百分点。私人部门投资基本持平，制造业投资快速增长抵消了房地产投资下滑的影响。公共部门消费和投资有力支撑了经济增长。通胀下行压力持续，消费者物价指数（CPI）小幅反弹至正区间，但仍处于低位。失业率稳中有降，但劳动力市场仍整体疲软。净出口有所回升，重新成为拉动经济增长的因素之一。经常账户顺差占GDP的比重下降，资本外流压力有所缓解，外汇储备规模充足。对外部门和人民币汇率总体符合基本面和理想政策水平。

IMF认为，中方自2020年起，推动房地产行业去杠杆，引导房企适应逐渐下降的住房市场需求，这些措施对于房地产行业实现可持续发展十分必要，应当继续实施。

今年以来，央行开年降准降息，支持经济扩内需。降准0.5个百分点，引导5年期以上LPR下降0.25个百分点，幅度均超过市场预期。二季度又适时推出新的结构性工具，创设5000亿元科技创新和技术改造再贷款。

近期，央行又打出降息“组合拳”，7天逆回购操作利率、1年期和5年期贷款市场报价利率以及常备借贷便利利率（SLF）均下调10BP，旨在进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，进一步完善货币政策框架。

IMF认为，2024年以来，央行采取降息和下调存款准备金率等宽松货币政策值得肯定。在当前低通胀和负产出缺口持续的情况下，进一步适度降息有助于支持私人部门投资和消费复苏。

IMF表示，框架改革可扩大货币政策空间，改善政策传导，促成更有效的逆周期货币政策。人民银行应主要使用价格型工具，逐步淘汰数量型政策和针对具体部门的政策。这样的框架将有助于就货币政策立场开展清晰的沟通。此外，其还将提高货币政策的效力及其管理经济周期的能力，因为价格型工具对投资和消费有着更强的传导效应，还能够规避与数量型工具相关的信贷错配问题。此外，逐步取消存贷款利率指导政策、取消信贷增长目标、进一步降低按揭贷款再融资成本、出台更灵活的汇率制度，也能进一步增强货币政策传导的有效性。中国实施这样的改革，不仅将精简其货币政策框架，还将增强其对于经济波动的响应能力。

微信编辑 | 高莉珊

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