达利欧退休！桥水基金的成功秘诀到底是什么？
达利欧退休！桥水基金的成功秘诀到底是什么？
作者：知识星球找老齐读书
这个长假期间，一代投资传奇，桥水基金，瑞达利欧宣布退休，73岁的他，辞去了联合首席投资官的职务，桥水基金的控制权，已经全部移交到了董事会手中，达利欧未来只做一个安静的董事会成员，很多人都担心，说达利欧退休了，那么桥水基金还有没有保证，其实达利欧早就已经退居二线，2017年3月他就已经从联席CEO的职务上退了下来，这些年据老齐所知，他也并没有太多的参与公司的投资业务。
我们在读书圈，讲过达利欧的三本书，原则的一二部，还有一本债务危机，这三本书，基本上是比较枯燥的，所以名气大于内涵。但也能看出，达利欧作为桥水基金的掌门人他的一些投资理念，和工作方法。
1975年，达利欧在纽约的一间公寓创办了桥水基金，并在随后的47年里，把桥水做成了世界上最大的对冲基金。2亿美元起步，而现在他已经掌管了1600亿美元的资产。桥水最出名的就是他的全天候策略，简单说，就是任何时间他都能赚钱的策略。这是达利欧亲自搞出来的策略模型，其实说起来也非常简单，就是股票，债券，商品，始终持有这三种资产，然后根据通胀和经济表现，得出四大周期象限，分别是通胀经济都超预期，通胀经济都低于预期，通胀高于预期，经济低于预期，通胀低于预期，经济高于预期，然后来调整股债商三种资产的比例。比如通胀超预期，经济也超预期，就比如之前几个月的美国一样，就属于过热阶段，此时要低配债券，超配商品和缩减股票。达利欧发现了股债模型的弊端，就是不足以应对高通胀，当股债模型失效的时候，商品就成了整个资产的避风港。全天候策略，其实就是最基础的宏观对冲策略，他也就凭借着这套策略，把基金做的很大。他的最大特点就是稳健，特别是在70年代，别人都赔钱的时候，他还能有收益可赚。
达利欧一战成名，还因为在2008年金融危机之前，他研发的萧条预警指标开始报警，并且积极做了应对，在别人都赔钱的时候，他竟然还有14%的正收益。当然他也并非永远的神，在2020年3月，就一度传出，桥水基金爆仓，净值大跌。后来达利欧站出来亲自澄清，说桥水基金确实赔了不少，但是相比于活久见下跌的指数来说，桥水的跌幅还小一些。不过那几年，桥水的绝对阿尔法策略，表现确实很糟糕。2019年指数大涨的时候，他基本也没什么收益，甚至还跌了一些。
那么达利欧的业绩到底行不行呢？这得分开来看，他的全天候策略，很多人都给他算过账，但无论是从80年代算，还是从40年代倒推，全天候策略收益都不会太高，大概只有8-10%的回报，这套策略因为他把资产都分散掉了，所以很长时间其实是牺牲了收益的。所以业绩一般，但最大的特点就是回撤小。而他的那套绝对阿尔法策略，如果从1991年成立以来计算，到现在其实也就是年化11.4%的回报，其实回报也并不算太高。同期的标普500指数，可能也有年化9-10%的回报，但他最牛的地方就在于几乎每年都是正收益。包括2008年和2018年。只有2019年出现了一定的问题。
所以，达利欧之所以能成为传奇，并不是因为他的收益有多高，而是因为他很稳，只要稳健，就会有更多的机构投资者，愿意投资他的基金。而且能够存在更长的时间。金融投资这个行业，并不是比谁更快，而是比谁活的更久。能够穿越几轮牛熊之后，其实收益并不会太差。
我们在很多媒体上，其实都经常能听到达利欧的讲话，以及他对于世界经济的看法，其中投资中国是他最重要的观点。特别是原则2这本书，他甚至认为中美权力正在交接，未来几十年，将是重要的投资中国的窗口期，包括他预测了很多的事情，也对行情作了很多的判断，但这些东西，大家基本也就听个乐，老齐还是那个观点，任何人的判断，其实准确率都并不高，达利欧也并非是通过他的判断去做投资的，就拿他的桥水基金为例，他看多中国，也没有全都在中国押注，而是做多中美，而做空欧日，从而获得对冲。他认为如果经济要变好，中美获得的利益最大，如果要变差，那么欧日的损失更大。
在知识星球齐俊杰的粉丝群里，老齐所讲的投资，其实就是达利欧这套思路，通过策略模型，形成股债配置，然后适当引入商品对冲，尽量跌的时候能少跌一点，涨的时候能多跟一些。通过一套策略，和一整套指标体系去做投资。重要的是应对，而不是判断，大概率的事情，即便偶尔错了也要坚持反复做。做的越多，你的胜率也就越高。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
在知识星球老齐的读书圈里面，我们开始给大家讲追寻价值之路，这是中国股市30年的复盘，昨天我们讲到了股市成立之初，当时正是制度建设时期，股市暴涨暴跌成为常态，那会基本上不需要分析经济和业绩，只需要研究政策就够了，其实现在也是如此，政策往往会成为投资的重要转折依据。加入知识星球老齐的读书圈，每天10分钟，一年为您带来50本财经书的精读精讲。之前讲过的240本书，全都可以在置顶2找到快速链接，方便您收听收看，苹果用户请到齐俊杰看财经的公众号里找二维码加入，三天内不满意可以在星球app右上角，自己全额退款，欢迎过来体验一下。给自己一个改变的机会。
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