美股：轻舟已过万重山

2020-11-15

牛经沧海

 

风险提示

理财有风险，投资需谨慎。详情请咨询您的投资顾问。

 

【回顾】

在11月8日我们指出，“下周SPY在345至357之间，QQQ在287至300之间，DIA在280至290之间。中长震荡，长期牛市不改。”

结果受到疫苗三期利好消息提振，复工股拔地而起，科技股震荡收跌，SPY， QQQ， DIA分别收于358.1， 291.1， 295.2，其中SPY，DIA收出历史新高。

美国大选前后，我们做出一系列的市场评估与推测。大选之前我们从历史轨迹判断，波动率会加大，但趋势不会改变。大选之后，在短期会有换仓引发的波动，中期没有什么重大影响。如今大选已经过去，这些预判究竟有多少接近事实呢？

 

【大选前后大市研判的后验】

以下是10/18/2020在《大选前后纳指100的历史走势》中给出的预测走势与之后11/13/2020日的实际走势。除了波动较大，余者还算靠谱。事件会变，人性不会变。

大选前2周预判

 

大选后周实际走势

 

大选之后我们以下提供两个参考预判， 这里一并更新。

一个是2016年与2020年以大选日为参考点。当时NDX震荡只至新总统就职一路上行。另一个是1999年与2020年以前低日为参考点（此图于7月12日在一文中给出，之后数次更新）。

 

（c）以大选日为参考点，2016与2020 NDX走势

（d）以前低日为参考点，1999与2020 NDX走势

 

【后市研判】

今年三月大跌以来，大市已经完成恢复阶段，重回牛市轨迹。不过，不少厌恶风险的投资人仍然裹足不前。AAII美国散户投资人情绪指数一路压抑。疫苗三期利好消息攻破了最后一批最厌恶风险的投资人的心防。散户看多情绪突然高涨起来，从一周前的38%跃升至55.8%，市场应该是进入了乐观（optimism）或确信（belief）阶段 （图e）。

散户转牛，会带来新的增量资金，市场应该还有上涨空间。最近一次散户突然有空转多发生在2017年底 (图f，1) ，之后大盘连涨四周（图f，1a），然后回撤，重回起涨点之下。

（e）市场周期与投资人心理

（f）散户转牛与大盘

 

结论：我们研究历史与人性，无非希望可以把握未来。当然，历史不会简单重复，实际轨迹无人可知，只有市场未来可以用资金铺就。我们认为，市场短期还有上行空间，QQQ上看5% 至10%。几周后将有较深回撤风险。长期而言，依然看多，密切观察是否有抛物线上涨。一旦出现，需要加倍小心。

【专题细分ETF组合入选以来的表现】

5月13日所选14支ETF整体ITD回报34.11%，整体超越大市（SPY）6.94个百分点。

图2。专题细分ETF自5月13日入选以来的表现一览

 

【2020阿尔法贝塔股票组合入选以来的表现】

7月19日所选12支阿尔法贝塔股票组合整体ITD回报10.66%，整体超越大市（SPY）-0.65个百分点。

2020阿尔法贝塔股票组合聚焦大科技与医疗保健两个行业。根据FactSet的数据，所选行业受到疫情影响最小。而入选股票基本上属于在疫情中受益的细分行业领航者。整体贝塔1.2。

实操持仓已经剔除ILMN， REGN， 换进远程医疗概念LVGO (TDOC)，大众基因检测概念NVTA。

图3。2020阿尔法贝塔股票组合自7月19日入选以来的表现一览

 

【后市观察】

下周看多，SPY在351至365之间，QQQ在287至300之间，DIA在288至300之间。

中期有较深回撤，长期牛市不改。