浅谈生物药股的交易技巧和风险控制

生物药股一类属于高风险， 高回报一类股票， 也是投资投机的好战场。 但对大多数人来说， 难度比较大， 因为对这类股票的分析不仅需要医学专业知识， 也需要股票投资知识和经验。 所以对多数散户来说， 投资这一领域的个股， 确实不容易， 就我自己来说， 现在做这个领域的个股和ETF仍然很谨慎。 

生物药股的高风险， 高回报 是由 其 性质决定的， 这类公司搞药物开发周期长， 成本高， 风险大。 一个药物从开始研发 到上市，一般需要10-15年时间， 投资花费就难说了， 少说也要数千万， 数亿， 而且成本在不断增加。而能走到最后上市的药物仅仅是初期研发的极小部分， 即使 完成二期临床试验后， 能上市的也不到 20%。 所以， 一般说药物被批与否对一些小公司来说， 就是生死存亡的大事。一旦有药 被批了， 公司 便漫天要价， 因为不但要找回成本， 还要有利润。不就前， ＡＲＩＡ　的治疗白血病的药物被批了，药价不断上升，那个参选总统的桑德斯就攻击说药价涨的太快不合理，当日ARIA股票大跌，　几天内从１４　跌倒８左右，　公司回了一封信，　提供了高药价的理由，　基本意思是你看我花了多少钱开发的，　如此高价　是没办法的事，　后来股价就慢慢回升了，　现在１３－１４.

1. 怎么选择生物药品股票

就我自己的经验和知识来说， 首先要了解公司 的基本情况，大的公司股票不说了， 大致和其他股票相似， 关键是如何选小股，首先要知道 药物研发处于什么阶段？ 这很重要， 对于临床前期， 临床早期开放阶段的股票， 基本就不要考虑投资了， 因为回报路途太遥远，除非公司 是你自家的。一般要选已经有临床药物被批的小公司或者临床试验最后阶段 的股票， 回报要快些， 风险也就小多了。而且一旦到研发最后阶段， 得到资金支持或被收购 及 合作的可能性就大了。一个公司有产品上市了， 就要看市场有多大， 竞争情况如何， 销售渠道如何， 有无合作伙伴， 最根本的就是预期销售量和收入。

就现在说， 我不看好免疫治疗类公司股票的前景， 如JUNO 等， 这一类风险太大， 目前估值偏高。 前一段看好的个股， 如ARIA，ARRY，PGNX 已经上涨很多， 风险也随之加大。

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2. 怎么避险

谨慎操作消息新闻， 对新闻要有基本的价值判断， 就我自己的经验来说， 生物药股新闻的价值的重要性依次为： 药品被批准上市， 后期临床试验结果好， 得到专利， 合作， 投资， 股票分析报告，临床试验失败或不达标。对后边一类的所谓 升，降级的评级， 基本不要看或者听从， 据我所知， 有些小公司为 吸引投资， 雇佣写手鼓吹抬高股价，以便 卖股筹资。就我自己的经验，控制好仓位， 不可太贪做的太大， 追涨要谨慎， 做空要大胆，守株待兔要有耐心， 割肉要果断但不要盲目。尽自己的知识评估可能的风险和收益的概率及自己的风险承受能力。

3， 入场时机

对于自己了解认为有钱图的股票， 可以在股票平直时买进一点守株待兔，要有耐心， 一旦上行有爆发可能就可加码， 如果破位下行 就止损走人。但如果这类股票在新闻推动下爆发， 突涨， 就需要谨慎从事了。 前边说了， 关键看新闻的价值， 如果你不能判断， 就不能追了。 这类股新闻爆发后的基本走势是很规律的，短期， 一到几天内上冲 到一个高点然后回撤， 这是必然的过程， 关键是高点在哪里是不好判断的， 除非认为确实好，第一时间抢入有盈利的机会， 大多数爆发后追涨都是悲剧， 常常会套在高点。前不久， CRBP 的新闻一出来， 股价跳涨， 从6块涨到近 10 块， 几天后就回撤到7 左右，有群友当天10 块附近 介入， 由于及时提醒， 可能就避免了重大损失.

 我在CRBP临床试验结果报告之前做了 buy and write,  成本5元以下，卖出的call strike 是7.5 ，11月18期权到期那天跌倒7 附近， 这些call就过期了， 随后周一又回升， 我就7.9 卖掉股票， 总收益每股大约3元，超过50%， 上周7.4 又 买回一些股票.

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好的入场时机就是等回调稳定后介入，CRBP现在7 附近就是买点， 然后等待缓慢回升或下一次暴涨。

比如我看好的ARRY，9 月爆发后缓慢调整，本月初一日曾跌到5以下， 我就感觉可买了， 可因其他原因，最后还是错过了这一牛股。

4，锁利和放空

如果持有的股票暴涨， 一定不要忘记锁利， 没有一直上涨而不会跌的股票，对于那些涨百分之几十， 几倍的股票， 尤其要果断 卖出，当然你可能没 卖在最高点， 但有可观利润就行了， 切记过贪。 卖出后有机会还可以做空。 但我一般不会做空原来看牛的股票， 因为看好， 你也相信会涨， 就是不好判定涨到哪里打住。 放空我一般选择那些背景不是很好的小 生物股票， 比如我称之为没产品， 没专利， 没 资金 的三无股票。 受一些价值不大的新闻而股价已经推的很高时， 而且上涨受阻时， 就是好的做空对象。 比如我今年曾做空的CLCD，CLVS，PTCT,CATB,ARGS, GNCA,AKTX，TROV,ZYNE 等，都有可观盈利，没有一次失手。切记这种做空不能仓位过大。一个1元的小股， 受新闻推动， 涨到2， 4 元都是轻而易举的事， 如果你2 元做空， 仓位过大， 涨到4 元， 甚至8 元， 你就惨了， 有可能被迫平仓。 如果仓位小， 就可死守， 这种涨， 大多数最终都会回落， 甚至回到原地。

5，  buy and write 是一种很好的交易策略

生物药股变数大， 尤其在有预期 事件时，比如药物待批， 股价常面临翻倍或腰斩的可能， 相应的期权也就贵的出奇， 这种情况下， 就要分析结果的可能性， 不批或批的概率那个大些， 如果直接买或做空， 风险确实太大。 如果想抄做 的话， Buy and write 就是不错的选择。今年我做了几次都大胜而归。最近完成的CRBP， 收益超过50%，

做这个一定要做好收益和风险的评估, 就是最大收益和损失的比例， 比如这周刚做的ITEK， 分析一下这个交易：

12/02/2016	JOINT WROS	Sell to Open  10 Contracts ITEK Jan 20 2017 7.5 Calls Net Debit at $4.75 (Good 'til Canceled)	Filled at $1.95
12/02/2016	JOINT WROS	Buy 1000 Shares of ITEK Net Debit at $4.75 (Good 'til Canceled)	Filled at $6.70

这股现价6.7， 上述交易成本是4.75， 我还没搞清楚期权到期前有什么发生， 但其期权确实很贵.做这个当然还是希望股价涨， 只要期权到期前 股价不低于4.75， 就没有损失。 如果大涨超过7.5， 最大收益是每股7.5-4.75=2.45（$2450）=50%+， 如果不好事件发生， 股价从现价折半，3.35， 那么损失是4.5-3.35=1.15（$1150)=35%. 总体说收益大于风险。这样做还有一个大好处，就是期权到期前什么事也没有， 或者原先预期的事件延期了， 那就交好运了， 等着期权贬值，失效吧。

上半年多次做了SRPT 等buy and write，总体大赚，但错过了药品被批准的机会，当股价20多30， 感觉风险太高了就没 再做， 等批准后， 股价飙升到60 左右， 公司趁机发新股，我已经不看好了， 股票严重高估了， 写了一个帖子， 60空了一点， 可惜小利就结了。

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当时写了这一段：

Buy and write 是同时买了股票又卖了call，option作保护，好处是风险降低，但收益受限。也省了一半conmission. 意义和covered call是一样的，covered call是分开做，有股票后再卖call，write是同时做的，只算一个交易。这是一种猪市赚钱的方法。
ENDP经过过去两天大涨之后，现在回撤，接近上涨前水平（~29）进一步下跌的可能性不大了，如果回到29，28 ，说明爆发失败，股价将继续振荡，如果再跌破这个水平，就是看熊了，目前没有这个迹象。这种交易是比较稳妥一些的办法。买股同时卖出看涨期权，一般是要看股价和期权价格的比值，如果有预期重要事件，像SRPT今天的FDA会议，ENDP下周营收报告，期权价格相应较贵，或者极贵，像上周五的SRPT期权. 这与回报和风险是相关的。做这个仍然是希望股价上涨的，虽然盈利受限，但盈利总是好事。今天这个，到五月20 号，股价高于30 的话，我的股票被以30 块的价格买走，低于30，则期权作废，premium收入全部归己。只要by 5月20, 股价不掉到 cost,26.6 以下就能赚钱.

如果ENDP股价维持30 左右不变，这个call的价格便天天降低，直到05-20那天归零。三周多一点时间如果有over 10% 的收益也是不错的。

在这期间，股票不能卖，除非你将call买回来，这也是一个不利之处，如果股票crash,你眼睁睁看着却不能卖。当然有资金可以卖空对冲。

http://bbs.wenxuecity.com/finance/4019212.html

http://www.wenxuecity.com/groups/bbs.php?act=bbsview&gid=2401&basecode=944738

http://www.wenxuecity.com/groups/bbs.php?act=bbsview&gid=2401&basecode=945074

结语：

做生物药股， 控制风险比保证收益重要， 当然做对方向最重要。其次就是一定要考虑自己承受能力， 尤其是做空， 要谨防爆仓。

请参考以前写的博文：

http://blog.wenxuecity.com/myblog/36352/201505/687.html