啥是隐形大小非？# ChinaStock - 证券中国
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四分之一个南车上市
中国南车这只大象笨重着陆，把大盘又往下压了130点。但其实该股目前的实际流
通率仅有24%。这是2006年后“新老划断”IPO以来第262只上市的新股。据WIND统计，
在这262只所谓“全流通时代” 上市的新股中，上市首日流通率最低的一只个股，其流
通率仅有1.85%，这只股票就是中国石油（601857）。
也就是说，虽然已经“新老划断”了，但新股并未“全流通”，而是继续制造着更
多的“大小非”。如中国南车的锁定股份解禁后，其流通盘将扩张4倍有余。相当于还
要有4个中国南车在接下来的三年里“隐性”上市。
业内人士认为，这样的新股发行制度正在背离监管层稳定市场的本意。按照原先的
设计，网上发行股份先行上市，网下发行股份和发起人原始股分别锁定三月至三年，这
样可以避免对二级市场造成冲出。但实际上，由于首发上市股份过少，却又承担着全部
股份定价的重任，因而这种“温水煮青蛙”式的设计不仅没有起到稳定市场的作用，反
而给市场的长期健康发展提前种下了祸根，这样做的惟一好处就是可以确保一级市场繁
荣，确保任何新股都可以发行出去，而且是被各方投机者挤破头抢购。
事实上，流通率极低
中国南车这只大象笨重着陆，把大盘又往下压了130点。但其实该股目前的实际流
通率仅有24%。这是2006年后“新老划断”IPO以来第262只上市的新股。据WIND统计，
在这262只所谓“全流通时代” 上市的新股中，上市首日流通率最低的一只个股，其流
通率仅有1.85%，这只股票就是中国石油（601857）。
也就是说，虽然已经“新老划断”了，但新股并未“全流通”，而是继续制造着更
多的“大小非”。如中国南车的锁定股份解禁后，其流通盘将扩张4倍有余。相当于还
要有4个中国南车在接下来的三年里“隐性”上市。
业内人士认为，这样的新股发行制度正在背离监管层稳定市场的本意。按照原先的
设计，网上发行股份先行上市，网下发行股份和发起人原始股分别锁定三月至三年，这
样可以避免对二级市场造成冲出。但实际上，由于首发上市股份过少，却又承担着全部
股份定价的重任，因而这种“温水煮青蛙”式的设计不仅没有起到稳定市场的作用，反
而给市场的长期健康发展提前种下了祸根，这样做的惟一好处就是可以确保一级市场繁
荣，确保任何新股都可以发行出去，而且是被各方投机者挤破头抢购。
事实上，流通率极低