市值已蒸发1750亿美元!但是Shopify的股价并未触底?公众号新闻2022-10-16 12:10来源 | 英为财情Investing尽管已经从去年11月的高点大幅下滑85%,但是看涨Shopify的时机未到;Shopify的增长减速,尚未盈利,估值却超过300亿美元,股价仍旧昂贵;存在长期增长前景,但是公司仍需提高执行力。美股市场今年以来跌跌不休,而Shopify Inc (NYSE:SHOP)的股价表现更是令人汗颜——根据今年的10:1拆股调整后,去年11月19日,该股创下了169.06美元的历史高位,而自那以后,该股已经累计下跌了85%,蒸发了约1750亿美元的市值。(SHOP周线图来自Investing.com)Shopify这样的暴跌看上去并不「无辜」,多年来,该股的估值一直偏贵,而到了去年的高位以后,估值更是变得无以为继,巅峰时期,Shopify的股价约为2021年营收的44倍。此外,和市盈率同样高的软件公司相比,公司的毛利率也明显较低(其毛利率约为50%,而一些软件开发商的毛利率可以高达80%以上)。除了估值问题,Shopify也面临了整体行业的逆风——在后疫情时代,电子商务需求有所回落,在这样的背景下,公司股价的急剧走弱也就不令人意外了。然而,无论如何,11个月内就大幅下跌85%的情况仍然难以想象。要知道,2020年年初以来,该股整体才下跌了35%。目前的情况远不止是整体市场的疲弱那么简单,更大的问题是,经历了多年的下跌后,投资者发现,Shopify的压力来自其不断变化的基本面情况,而非是纯粹的恐慌性抛盘。01商业模式基础问题早在2017年,知名做空机构香橼研究(Citron Research)就已经盯上了Shopify。该机构批评了公司的营销手段,其中包含一些Shopify子公司所宣传的「快速致富计划」等噱头。出于对Shopify商业模式基础的担忧,当时香橼给出了每股6美元的目标价,而时过境迁,两年后,这样的担忧再次甚嚣尘上。此前,香橼质疑,Shopify在2017年宣称的,顶级商户约有2.2万家,而使用基本服务的约有47万商户,这一数据是否准确,而且,考虑到激进的市场策略,这些商家的持续性是否可靠。而时至今日,Shopify的商户数量已经高达200万。不过,在新的环境下,香橼创始人Andrew Left当初的担忧仍然有意义。在社会从疫情中回归常态、通胀高企、宏观风险增加的情况下,市场需求已经不可同日而语,毕竟在疫情的前几年,公司的用户出现了暴增,这些商家为Shopify带来了超高的订阅收入,而当时公司也大量提高了营销支出,来提高相关的收入。无论如何,眼下要预测Shopify的增长已经结束仍然为时尚早,而公司也信誓旦旦表示今年下半年商户数仍会上涨。但是,投资者不能忽视的是,即使在大跌之后,公司的股价也并不便宜,其估值是今年营收的4倍,毛利率也只有50%左右,而经过调整过后,公司是不盈利的,而且调整后的数据不包括今年前六个月超过2.5亿美元的股票薪酬。即使考虑到疫情的影响,Shopify的增长潜力可能也很难再现近年来的强势了,如果是这样的话,该股看上去确实并不便宜。02Shopify面临的竞争和管理问题Shopify已经不是这个市场上「刀枪不入」的存在了,竞争俨然在成为公司的一个问题。亚马逊 (NASDAQ:AMZN)利用其「Prime会员」服务来锁定Shopify的客户,并拿走了该平台的部分交易收入,而Shopify在配送网络上的花费已经高达数十亿美元(包括今年早些时候投入21亿美元收购Deliverr)。现在的情况是,公司仍然疲于追赶亚马逊,而这个支出可能会拖了公司盈利多年。另一方面,管理也是一个问题。Shopify今年更换了首席运营长和首席财务长。而公司首席执行官Tobi Lütke承认,公司在去年的激增期间雇佣了太多的员工。目前,Shopify已经进行了大约10%的裁员。最后,我们真正担心的是,在宏观背景疲弱的情况下,Shopify的业绩会如何发展,如果公司此时出现下滑,我们也不会觉得惊奇。03总 结长期来看,Shopify或许仍然值得关注,因为公司在所处行业的地位不会轻易改变,而随着时间的推移,其盈利能力也有望提高。不过,现在来看,在熊市中,市值超过300亿美元,但是尚未盈利的公司是危险的。虽然公司依然从2000亿市值高位滑落,但是不代表它不会继续下降!(翻译:李善文)END美股研究社(meigushe)所发布文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断。推荐阅读马斯克推出“擎天柱”,PK贝索斯的“机器狗”苹果:直面衰退,退无可退?好看又有趣的灵魂都在看的公众号,每天挖掘热点、行业大事,以灵活、独特、富有深度的视角洞察商业机遇。因为微信更改了推送规则,推文不再按照时间线显示,如果不点『在看』或者没有『星标』,可能会错过我们的推送,从而错过有关美股的重要新闻。如果不想错过我们的精彩内容,请记得点击进入“美股研究社”公众号,选择右上角“...”,点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注!听说好看的人都点赞了~微信扫码关注该文公众号作者戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。来源: qq点击查看作者最近其他文章