Shopify：长期下行，酝酿拐点的准备？

公众号新闻

2022-10-19 12:10

作者 | Trapping Value

编译 | 美股研究社

摘要

长期以来，我们对Shopify持有明显的悲观看法。

这代表了最大的泡沫，并且可能会在触底之前缩小至极低的估值。

空头必须在较短的时间范围内小心，我们将告诉你为什么我们在2022年第三季度之前将其升级为中性评级。

我们对Shopify Inc.（纽约证券交易所：SHOP）持强烈的看跌态度。当我们在4月份报道时，我们预计今年还会有45%的降幅。该股票轻松地超出了我们的预期，并提供了比我们预期更好的价格表现。

Seeking Alpha

但在所有趋势下，你必须堤防拐点。我们将告诉你，为什么空头在2022年第三季度业绩之前努力推进是有风险的，同时我们还更新了我们的长期展望。

零售销售超预期

Shopify是零售风险敞口，简单明了。在这方面，消费者的表现比我们目前预期的要好。过去三个月，美国零售额同比增长超过7.0%。这实际上比我们在上一季度看到的要快。

我们对摩根大通（JPMorgan Chase）盈利的分析也表明，目前消费者依然强劲。万事达公司（Mastercard Incorporated，MA）的数据表明，电子商务再次从商店中占据份额，服务支出依然强劲。

近期估计数据有望突破

我们对Shopify 2022年及以后的预测存在很大分歧。2022年，我们开始看到分析师越来越接近真相。

Seeking Alpha

当我们上次写关于Shopify的文章时，我们自己对2022年的估计仅为52亿美元。这是基于消费者支出急剧减速的预期。根据消费者的实力，我们别无选择，只能将2022年的估计值提升至55亿美元。

除此之外，我们认为Shopify不可能满足2023年和2024年的预期。我们认为，衰退前景是推迟的，而不是取消的。

交易价格远低于移动平均值

目前，Shopify的交易价格远低于其200天指数移动平均线，并且已经持续了很长一段时间。

Data by YCharts

我们可以想到的一个类比是互联网泡沫破灭中的亚马逊 ( AMZN )。我们认为我们处于下图所示的类似点，可能会出现残酷的反趋势反弹。

Data by YCharts

如何操作

从短线角度来看，在这里补仓可能是最好的选择，因为接下来的一个10美元更有可能上涨而不是下跌。如果我们能做到这一点，随着利润蒸发，我们将很难坚持下去。

我们将这种谨慎视为勇气的一部分，因此将Shopify升级为持有/中性评级，直到我们看到更好的短期设置。

从长远来看，我们重申我们的观点，如果全球电子商务领导者亚马逊的销售额跌至1倍以下，那么今天的Shopify将至少跌至今天的估值水平。

Data by YCharts

请记住，在这段时间内，美联储正在积极放松。

Data by YCharts

随着今天的收紧，我们预计最终会出现更糟糕的结果。因此，在进入多头仓位之前，我们会在Shopify上寻找一个个位数的价格数字（或者可能是一个通常标志着主要底部的反向分割）。

不过，如果我们今天要看涨，期权可以提供一条有趣的路线。

比率看涨价差

比率看涨期权价差包含三个组成部分。买入一个长期看涨期权，卖出两个短期看跌期权，行使价格较高。短期看涨期权通常具有相同的行使价格，尽管没有固定的规则。所有三个选项都具有相同的到期日期。根据期权合同的定价，可为净借方或净贷方开立比率买入利差。就Shopify而言，我们将考虑2022年12月的30美元和35美元。