基金经理会从新能源调仓医药吗？

风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：胡紫怡Zoey

来源：雪球

有很多人问我医药板块是不是反转，因为我吹医药也三个月了，很多人因为医药关注的。我来跟大家分享一下自己的思考。

警告：接下去是我的主观臆断，谨慎阅读！本文非干货。

首先，预测市场是没有意义的。比如这两天的美股，在周四CPI高于预期之后，美股低开超3%，后面惊天大逆转，从负三变成正三，大多数人认为大奇迹日说明见底了。我当时在美股高走的时候发文表示，美股基本面、货币政策不足以支撑目前的估值，因此美股还会继续下跌。周五，美股就开始高开低走了。所以越是短期，市场越是难以去预测。

1、公募基金的仓位来看，配置新能源的比例在历史高位，然后配置医药在历史低位。从抱团的角度，可以认为会高低切换，把新能源跑掉一点，买入医药。这个角度，医药胜。

2、从散户的角度来说，医药已经调整了一年多，套牢盘很多，并且像葛兰这些知名的医药基金，它的规模是被越跌越买到了千亿级别。散户最大的特点就是喜欢保本出，对医药的上涨产生了巨大的压力。而新能源散户确实少，主要是因为散户喜欢越跌越买。一般来说基金跌了，买的人是更多。这一点，新能源胜出。

（补充说明，正是因为散户拿不住喜欢保本出，中证医疗不翻三倍到高估区间不会卖出）

3、消息面，医药上涨的故事是医疗新基建，上面撒钱购买医疗设备，那么医疗器械板块受益是最大的。但是这个信息3个月之前就有了：我在7月19日写迈瑞医疗的文章当中（网页链接），就提到过医疗新基建的市场规模。这次老调重弹，是不是强行寻找上涨理由，有待观察。

恒瑞医药以及CXO都是创新药产业链，利好或许是创新药新适应症纳入简易续约，降价幅度将小于预期。除了创新药的集采，还有脊柱带量采购降价幅度好于预期，口腔带量在服务费上浮动也优于预期。这有助于创新药板块估值修复。我刚刚忘记加了，抱歉。

对于新能源的消息面，美国暂停光伏关税，说明新能源是我国优势产业，美国暂时放弃了制裁。这是实打实的利好。当时这个利空让光伏板块一天跌近7%。

4、估值面（重要），医疗的低估值是众所周知，不再赘述。

死板的说，新能源估值不高，新能源整体板块进入低估区间，光伏板块处在低估临界点，不过新能源车目前还是高估，而医药中也有高估的板块，例如中药。新能源低估背后的原因是它的业绩高速增长，快速消化了高企的估值。隔壁@五个小目标的胖虎 的通威股份、特变电工都是个位数市盈率。

其实医疗和新能源低估的原因是类似的，共同的原因就是业绩的高速增长。新能源在2022年进入业绩兑现阶段，估值大幅的下滑，部分企业的业绩增速达到了百分之二三百。而医疗是类似的，部分医疗器械受益于新冠检测，业绩暴增，估值极低，例如九安医疗，再比如CXO和创新药，受益于我国放宽创新药的标准，然后进行大规模扩产，抑或是受益于新冠研发，例如疫苗、新冠药等。

当然，医疗相比新能源肯定是属于超跌的品种，这一点无可厚非。对于新能源和医疗，他们共同的问题都是在创新药，以及新能源车、光伏在内卷之后，多少企业能够存活下来。这些企业在经过了业绩黄金增长期之后，基于目前的高基数，又有多少能保持像以前一样的高速增长？特别是在全球经济衰退，外需减弱的前提下，又有多少医药或者新能源的公司能够逆势快速增长，这是大家要去思考的。

5、从逻辑兑现的思路来看，我更倾向于认为医疗的逻辑兑现是一个长期的逻辑，因为创新药的研发、药企的进步需要大量的时间，老龄化也不是迅速的事情，所以医疗更多是做一个三年左右的长线，目标是三倍收益，甚至更长时间。而新能源处在业绩快速兑现阶段，并且还有俄乌冲突、能源革命的催化剂，可能近一年的涨幅会更加的大。

大家要根据自己的投资理念进行选择，是喜欢高景气的新能源，还是低估值、超跌的医药？

6、说2个事实，港股恒生科技指数，对应的恒生科技ETF在2022年3月16日，3月17日以及4月29日三次涨停，但后面丝滑跌破前低。涨停三次都没能止住颓势，医疗一天的涨停说明不了什么。反过来，4月27日新能源板块涨停后走出了行情。

总结

医疗和新能源各有优劣。不要试图去预测短期的市场，做好分散投资、低估投资，不要追涨杀跌。确定好自己的投资理念，例如，喜欢高景气新能源还是低估值超跌医药。

看好医药，不代表要无脑的吹，这就像谈恋爱一样，不能去宠溺对方，而是要及时的发现对方的错误，共同进步。希望大家理解我。

我个人的感觉是，新能源目前还是过于拥挤，医疗还处在估值修复的前期，既然多个细分领域都有利好，所以目前医疗的性价比还是会更高一些。不过后面的事情没人知道了。