逆市而上！这些基金规模屡创新高，基金经理调仓路径大曝光，来看有何秘诀

A股市场调整，多数基金三季度业绩表现不佳。不过，数据显示，仍有不少主动权益基金获持有人持续增持，规模逆势增长。

基金三季报数据显示，合计有179只主动权益基金规模在第三季度增长1亿元以上。其中，中庚小盘价值、易方达供给改革、汇添富盈鑫灵活配置A、鹏华沪深港新兴成长、华泰柏瑞富利、融通健康产业、华夏产业升级和招商核心竞争力等26只基金第三季度规模增长10亿元以上。

值得注意的是，179只规模逆势增长的基金中，大多数为中小型基金，仅有一只基金产品规模超百亿元，半数基金产品规模不足15亿元。整体来看，今年市场操作难度较大，中小规模基金被认为“船小好调头”，基金经理调仓换股比较灵活。

今年市场波动较大，波动控制能力强、超额收益明显的基金经理对投资者最具有吸引力。如投研老将朱红裕回归公募后的首只产品-招商核心竞争力今年以来回报15%，最新规模比二季度末增长近15亿元，实现翻倍式增长。神爱前的平安策略先锋、池陈森的安信医药健康和孔学兵的金信稳健策略业绩表现大幅跑赢同类型基金，产品最新规模屡创新高。

这些基金经理是如何应对市场波动的？

招商基金朱红裕管理的招商核心竞争力第三季度规模增长14.85亿元，分众传媒、伊利股份、恩华药业、卫宁健康、金蝶国际和海尔智家新晋十大重仓股。

朱红裕此前在接受采访时表示，把大部分精力放在深度研究行业与公司上，力求精选出长期胜率高的公司。他表示，理想的投资状态是，在高胜率和高赔率情况下出手，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上、竞争格局有向好变化，同时景气、预期在底部，或者说市场交易层面的东西在底部。朱红裕主要通过行业多样化配置和不高度集中去控制波动。

从招商核心竞争力重仓股来看，朱红裕配置的公司所处行业较为分散且多数公司股价处于历史低位，防御性明显，与此同时，也有一些公司股价弹性十足。近期表现来看，卫宁健康、恩华药业、港股宇华教育和港股金蝶国际近期股价涨幅均在20%以上。

朱红裕在基金报告中提到，面对第三季度市场波动，基金选择以相对较为保守和分散的行业与配置予以应对。不过，由于对国内外的经济与政策总量对资产定价的影响有所低估，导致部分对政策和经济总量相对敏感的行业的配置承受了一定的损失。

展望未来，朱红裕认为内外部经济与政策环境依然较为复杂，但相当部分行业与公司的中期赔率已然较高，市场进入积极可为阶段，结合国内和国外的库存周期和疫情前后产业结构的分位变化，将着重配置于内需相关的中下游制造业、服务业和科技行业。

平安基金神爱前管理的平安策略先锋规模在第三季度增长8.83亿元，延续多个季度的增长态势。

平安策略先锋三季报显示，继峰股份、华能国际和复旦微电新晋十大重仓股，天齐锂业和星源材质从十大重仓股中消失。神爱前在基金三季报中指出，基金持仓相较二季度减持了部分新能源汽车相关标的，加仓了军工、电力等板块，持仓结构主要在海风与海缆、汽车智能化与零部件、光伏与储能、军工与半导体、电力、免税、啤酒、以及其它等细分方向。

在当前市场困难时刻，神爱前表示对市场并不悲观，四季度可能会迎来拐点。在成长领域，各个方向的景气度与业绩在逐渐分化，风格贝塔在减弱，经过这一轮调整之后，有部分明年业绩增长比较确定的方向，可能会率先企稳并走出独立趋势，当前将重点关注海风与海缆、汽车零部件、光伏与储能、军工与半导体、国产替代、电力等，并关注消费、地产、医药等其它方向的变化。

平安策略先锋今年业绩表现跑赢同类型基金。谈及市场波动，神爱前指出，市场波动是一种外在的市场环境，很大程度上我们无法准确预判、无法选择、无法回避。市场环境造成的是波动风险与扰动，而公司与行业的研究才决定投资的成败。我们能做的是在不同的市场环境中去保持超额收益，致力于行业与公司的研究。

神爱前认为，在市场风险不大的阶段，尽量积极多赚取一些收益，争取位于市场前列；在市场风险较大的阶段，尽量使得回撤在可控范围内，争取位于市场中等水平。

安信基金池陈森担任基金经理时间不长，在今年医药行业比较惨淡的行情下，其管理的安信医药健康业绩位居医药生物主题基金排名前列，超额收益明显，获得基金持有人大幅增持，三季度末规模再刷新高，达到30.2亿元，是去年同期的16倍。

观察安信医药健康的重仓股，不难发现，十大重仓股每个季度均有不同的新面孔出现，而这些新面孔却总能契合医药板块表现较好的领域。如首次进入安信医药健康十大重仓股的百洋医药近一个月累计涨幅超30%。

在市场大幅调整过程中，池陈森表示，通过积极挖掘低估值高增速的高性价比标的，在细分子行业上坚持较为均衡的投资策略。正是这种差异化投资路线，让池陈森在获取超额收益与回撤控制方面表现出众。

具体来看，池陈森在三季度将更多的仓位配置在医药制造方向，然后在个股层面上根据估值变化和景气变化做切换，目前整体在医疗器械、CXO、特色原料药、药店等板块配置较多。

展望2022年四季度，池陈森表示，依然会坚持较为均衡的配置，从估值和成长性的性价比角度出发，寻找性价比更高的标的。长期依旧看好医药领域中制造升级、创新升级和消费升级三个方向，但会在估值性价比更高的制造升级方向上保持高仓位。在下一阶段投资中，会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的理念，寻找投资机会。

今年半导体板块迎来大幅回调，多数配置半导体的基金业绩表现不佳。金信基金孔学兵的金信稳健策略今年业绩跑赢大多数半导体主题基金，规模逆势增长，最新规模达到28.9亿元，该基金2021年初还是规模不足1亿元的迷你基金。

从金信稳健策略第三季度调仓来看，复旦微电、振华风光成新晋十大重仓股名单，思瑞浦和宏微科技退出十大重仓股名单。

孔学兵在基金三季报中指出，金信稳健策略基金进一步聚焦于中长期国产替代逻辑，适当淡化了短中期景气逻辑，得益于投资组合的适度优化，整体经受住了市场冲击，但季末受中美科技领域相关限制政策冲击，部分核心持仓也出现了较大幅度的快速补跌。

天之将明，其黑尤烈，孔学兵认为，作为坚持中长期视野的科技成长型基金，越是短期剧烈波动和迷惘的时刻，越是要坚持看长。尽管黑暗中很难清晰描述通向光明的正确路径，但以终局思维去面对，坚持做困难但正确的投资研究，反而更容易做出大概率正确的决定，模糊的正确更加重要。

孔学兵判断，A股市场已经较为充分地吸收了经济增长、地缘政治和疫情冲击，以及行业监管政策的影响，很多宏观不确定性将会逐渐清晰。对风险偏好更为敏感的科技成长方向已经进入了风险冲击的尾部阶段，边际影响最大的时候正在过去。历史经验看，每一轮科技封锁，都会带来国产化替代加速和瓶颈行业估值提升。

半导体领域，孔学兵坚持看好具备长周期景气保障的车载功率半导体、车载/军用模拟芯片、关键设备和零部件、高可靠可编程芯片（FPGA）等细分方向，立足于智能化浪潮和国产化替代加速等维度，在“大市场、小公司”中优选研发驱动型硬科技成长，以审慎乐观的积极心态，谋求新一轮净值修复。

实习生郭竞择亦有贡献。