预期到底是怎样决定你的收益的？

最近大家关注的焦点应该都在一个大会上，媒体聚焦第一时间对会议内容进行总结，投资者则试图从报告内容中发现未来的投资机会。

总的来看，这次大会奠定了大的基调，那就是坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，发展是第一要务，而且要实现高质量发展。至于具体利好哪些行业，市面上已经有很多分析了，这不是今天我们讨论的重点，今天主要想跟大家聊的是做投资千万不能忽视的一大因素——「预期」。

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预期陷阱

我们对收益的预期由内外两方面因素决定：对内，个人的能力圈、风险承受能力和认知水平等多种因素都会影响我们的赚钱能力和目标收益；对外，外部环境决定着周期和趋势，国内外市场环境、行业发展和具体标的的质地，从宏观、中观、微观三个方面影响我们的收益预期。

内外两部分之间不是割裂的，而是相互影响的，预期既可以由内向外传导，也可以由外向内渗透。比如前段时间脱口秀里面的一个段子，当我们在股市中赚钱时会以为是自己的实力，而不会有人把它归结为运气，人们总是会倾向于高估自己的实力而低估他人的，这种归因偏差会使我们提升对内的预期，而对内的预期提升，反过来让我们对于外部环境盲目乐观，这时候本来不是利好的因素也会被解读为利好，比如你看好某个行业，因为买入某个行业的股票赚到了钱，这个时候，你的眼中看到的可能只有关于这个行业的利好，而看不到其他不好的因素，会让我们陷入自我麻痹，期望自己的预期兑现，这样的结果大概率很危险。

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预期如何影响股价？

刚才提到的其实是预期对于投资者个人的影响。但其实预期通过影响用户心理，进而影响用户买卖操作行为，最终影响股价。我们经常能看到，某个消息出台，各大媒体或者大v都解读为利好，但是结果开盘以后，市场或者相关标的并没有特别好的表现。这一方面是由于消息（政策或者数据）到股价的传导有一定的过程，有些是长期的、系统性的，有些是一次性、事件性的；另一方面，符合预期并不是利好，超于预期才会带来上涨。

比如宏观社融、PMI、CPI等指标，在公布的时候都有前值、现值和预期值，高于预期才是利好；再比如一些公司发布了财报数据，明明各项指标都不错，公司也是赚钱的，但股价却没涨，这大概率可能是公司此前已经涨了很多，提前透支人们的预期，好的财报在大家看来不足以支撑股价继续上涨。想要股价继续上涨，就要有更加宏大叙事，预期外的共识性消息，才是一种利好。

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如何打破预期陷阱？

预期陷阱其实是人的本性，但投资就是逆人性的，我们应该如何应对预期陷阱呢？

一方面，我们需要让规则凌驾于人性之上。既然我们经常会因为盲目自信而犯错，就要让自己的投资行为在规则下运行。可以通过一些可以标准化、可以量化的指标作为自己操作行为的标准，而减少外部噪音的干扰。比如，当指数跌到历史估值的xx百分位，就买入，高于xx就卖出；对于单个标的也是一样的，设置严格的止盈止损线，并严格执行。

另一方面，避免自己陷入信息茧房。适当关于一些泛投资知识，保持对新知识、新领域的敏感度，跳出原有的信息圈层，走出去和圈子外的人沟通交流，能够让自己思考事情更加全面。

风云君最近在雪球上发起了一个悬赏讨论，主要是想看下雪球球友对于4季度行情的看法，结果评论区一片看好，就连具体看好的行业都有很大的交叉度。

最近还集中看了几个管理人的周报/月报，面对当下的行情，复胜提到“月落乌啼霜满天，江枫渔火对愁眠”，仁桥感叹“霜林飘赤叶，遍地涌黄金”，朱雀投资认为“陆止于此，海始于斯”，俨然一场诗词鉴赏大会，不管怎么说大家在宏观上是有一定共识的，当前中美经济周期错位，内外拐点都还没到，但是未来是值得期待的。

未来行情究竟会怎么走呢？没有人能准确预测，当下我们能做的就是管理好自己的预期，同时修炼内功，提升系统性的认知和信息。

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