未来5年，中国产业、投资机会在哪里？
9月16日，清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵在诺亚财富举办的一场论坛上，发表了题为“未来五年产业投资大趋势”的演讲。
李稻葵在演讲中表示，中国中长期发展潜力巨大，要对此充满信心，之后才能“守正待时，进而有为”。
但同时，中国也面临着四大挑战，即疫情、外部环境变化、地产和地方债等历史包袱，以及前段时间对地产、互联网等行业政策的操之过急。
在李稻葵看来，未来几年，随着“宽金融、紧财政”格局的形成，无论外部环境如何变化，国内只要稳住阵脚，调动经济参与者的动力，依然可以继续“闷声大发财”。
以下是李稻葵演讲内容精编，enjoy～
口 述：李稻葵 清华大学中国经济思想与实践研究院院长来 源：诺亚财富（ID：NoahGroup）
首先，我想和大家讲我的落脚点和结论是什么，然后再反过来从最开始的逻辑一点一点推出来。我的落脚点是未来的若干年，比如5年，中国经济的主要增长点可能是产业发展以及产业投资，而不是房地产、基建。这是我的核心观点，稍后我也会更具体地讲哪些产业可能会有重要的发展前景。第一，此时此刻，我们一定要保持对中国经济长期发展潜力的信心。只有有了这个信心，才能够让我们守正待时，才能在这个时间点提前做一点布局，才能进而有为。毋庸讳言，当下我们碰到了很多困难，很多朋友可能感到焦虑，甚至是抑郁，这时候往往我们看不清未来发展的方向。但我认为，我们目前是可以保持信心的，我讲几个具体的观点，每一条的背后是我若干年的思考和研究。尽管我们人均GDP基本达到了世界银行定义的12000美元这一发达国家的门槛，基本迈入了高收入国家的行列，但还有47%~48%的人口长期生活在农村。而剩下63%长期在城里生活的居民中，也有相当一部分没有达到现代化高收入国家的生活水平。包括保安、保洁、外卖从业者，他们还没有迈入高收入人群，而这部分人的需求是中国未来很长一段时间的发展潜力所在。相比1980年代末的日本，后者已经完全城镇化了，已经100%是发达国家水平了。但今天的中国还不是，中国虽然有4亿人迈入中等收入的门槛，但还有10亿人没有迈入。这部分人当中有很多没坐过高铁、飞机；冬天暖气不足、夏天没有空调；很多人还没有现代化的住房条件。所以这部分人的需求还是非常大的，这是我们未来发展的第一大潜力，必须牢牢树立这个观点。一个经济体能不能发展，发展速度高不高，从经济学角度看无非两条，一是有没有需求的潜力，二是有没有储蓄。储蓄为什么重要？因为如果没有储蓄就没有投资，没有投资就不能改善生活条件和生产条件，工厂的厂房、技术就不能更新，产业就不能发展，技术就不能进步。而中国经济的储蓄率仍然是在全球主要经济体里遥遥领先的。在座的各位都是储蓄者，你们每年的收入我相信有很大一部分没有被消费，有大量的投资需求，所以才有了财富管理的概念，财富管理本质上是高储蓄率的结果。为什么说财富管理行业仍然是朝阳行业？因为我们是高储蓄率国家：官方统计数据是47%，这个数字可能高估了，我们自己的测算应该是在35%左右。也就是说，中国经济每年所产生的产品包括服务，有35%没有被当年政府支出和消费消耗，也没有完全被出口消耗，没有消耗的部分就作为储蓄或投资。相比之下，美国的储蓄率只有10%以下，日本是20%左右，远比我们低，有储蓄就表明经济体仍然有源源不断的动力往上发展。第三，总体上讲，中国经济已经基本形成了一个统一大市场，无论是产品市场、劳动力市场还是资金，基本上全国一盘棋，都是打通的。为什么这一点很重要？因为这是历史的发展经验。德国、日本、美国当年经济起飞的时候，首先就是要保证国内的统一大市场，可以为经济提供自发的扩张能力。德国1871年为什么统一？就是要形成统一大市场，让经济得以发展；日本明治维新后，天皇干的第一件事就是统一市场，打破各个地区之间的壁垒，一个统一的大市场有自发的扩张能力。美国也一样，1865年内战结束后，美国经济在1895年左右超过了英国，成为世界第一大工业国，也是因为南北战争之后形成了统一大市场。现在中国是全球最大的消费市场，这个市场本身是有扩张能力的。当然，有时候这种扩张可能是无序的，但总体上讲，一个统一大市场的扩张能力不容小觑。今年7月份，联合国发布了《全球人口发展报告》，报告给出了一个我认为过于悲观的预测，说中国人口2022年见顶达峰。最近我们在一篇文章中提出了一个观点：要预测一个经济体的增长潜力，不能看人口的总量，而要看人力资源的总量。人力资源是健康人口乘以平均受教育水平，中国人的健康水平是逐年提高的——疫情前，我们每年人口的平均寿命上升99天。因此，刨除未成年和处于生命最后时期的人，刨除这一头一尾，每一个中国百姓活跃的时间是不断延长的。尽管联合国的报告这么悲观，但是活跃的人口数量在上升，而且平均受教育水平在上升。我们算了一个数字，中国经济的人力资源总量在2040年之前仍然是不断上升的。2040~2050这10年也会稳定在一个水平上，尽管人口的数量有可能下降，但是受教育水平的提高和健康水平的提高可以弥补绝对人口的下降趋势。第五，中国经济创新能力不够，被别人卡脖子，有很多技术不过关。比如光刻机、芯片不过关、很多零部件没有，但中国一年有1000万大学毕业生，其中40%是学工程的，也就是说，每年有400万工程类的大学毕业生。中国培养工程师在大学阶段是有很多经验的，我认为中国的高校在培养工程师方面比培养经济和管理类的人才更有经验、更靠谱。从这几年中国科学论文的发表量来看，理工科的论文发表量世界第一；科学论文的被引用量世界第一；最顶尖杂志的高质量科学论文引用量也第一了；专利数也早就是世界第一了；核心高质量专利也是世界第一了，中国在技术上的赶超能力是很强的。
接下来我着重讲一下芯片，我在清华一直和研究芯片的老师请教，我总结了以下几条，供大家参考：第一，芯片技术到头了，不是方兴未艾的革命时代。从目前的技术来看已经没有革命空间了，目前的技术就是2~3纳米了，再窄的话就击穿了，电源线就短路了。有点像内燃机，技术发展已经到头了。第二，应用芯片的绝大多数产品，比如汽车，搭载在这些产品上的芯片28纳米制程以下就够了，大多数产品是不需要精尖的。第三，28纳米、90纳米的芯片，中国在未来应该能赶上。第四，最顶尖的5纳米制程以上的芯片应用的领域不是军事，也不是航天，主要是应用在手机上。相比之下，军事和航天更看重稳定性、防震、防尘、抗高压、高温，不需要精尖制程。我认为，未来最糟糕的情况无非就是5~10年内最好的手机是苹果的，华为做出不来了，无非就是这个。我们的台式机和笔记本电脑的芯片可能是国外的，但苹果不可能不卖给我们手机和电脑，否则他们会失去巨大的中国市场。第五，中国增长的潜力所在是我们拥有大量的工科类毕业生以及我们正在形成的研发能力。第六，中国固然有很多技术被别人“卡脖子”，但中国经济是全球最大的产业体系，几乎所有的工业产品、制造业产品中国都生产，美国、德国、日本都做不到。我们虽然被别人卡脖子，但作为全球最大的产业体系，我们想卡别人脖子太容易了。我说这些的核心意思是，中国经济增长的优势之一是我们目前应对全球格局变化的能力是有的，因为你中有我，我中有你，我们是一个产业“巨无霸”，中国经济出问题外国人会比我们还着急。我给大家汇报一下我的学术研究，如果我们能够比较好的应对当下的挑战，应用好人力资源，我们未来10年的增长潜力会达到5.9%，下一个10年达到4.9%，再下一个10年达到4.1%。
第二个话题，我们目前遇到的困难毋庸讳言是比较大的，主要是四件事：尤其是今年，因为病毒变了，它的传染性比以前高，它传染得太快了，这让我们有些措手不及。当然，传染快的同时致死率也在大幅度下降。无论如何，疫情不可能永远搞下去，这个信心总是要有的。第二，外部环境变化。美国现在的心态比较微妙，看中国不顺眼。不过，美国由于看不惯中国所以乱出牌，导致美国自乱了阵脚，乱到美国人最引以为豪的政权平稳交接都做不到了。去年占领国会的事件，历史上从来没发生过。就连独立战争、南北战争时期，美国也没有乱到这个程度。所以我认为美国现在运气不好，也是我们运气不好，中国的崛起让美国人心里难受。同时，美国自己也难以形成一个统一的力量来理性地应对中国，这是我们的挑战，但总的来讲这个挑战我不是太担心。就像我刚刚讲的，我们的经济总量很大，我们不是当年的苏联和日本，中国经济出一点问题美国也要跟着倒霉。第二，中国的决策层很耐心，就像一个耐心的投资者，时间是我们的朋友。再过10年，我们的国家能力、军事能力都会大幅度上升，很多问题都将不是问题。所以，我的判断是我们还是需要耐心，我知道社会上有很多杂音，但我认为这些杂音总的来讲还是少数派，拍板决策的人还是耐心、冷静的。在过去的高增长年代，我们的房地产发展得比较快，因此过去3~5年里，很多地产企业急于转型，转型的过程中就把资金挪用了，出现了很多金融层面的冲击，这是一个历史包袱。同时，我们有个别地区过去有短期行为，招商引资招不来就图一时之快，把土地卖了去搞房地产，结果房子盖出来了但人不一定能留得住，但总的来说这样的地区不多。最近，我们又做了一个研究，发现中国的地方政府通过各种渠道借的钱已经和GDP持平了，而且地方政府借的钱不全是从地方融资平台借的，而是通过地方国企、投资公司一层套一层去借钱。这个钱光靠地方政府收的税和地方国有企业挣的毛利恐怕还不起，必须要有一个解决方案，这是历史包袱。那是不是包袱太重了中国经济就增长不上去了？不用太担心，因为储蓄率高，一年有35%的GDP可以用来还债，其实用10%去还债就可以，还有25%的储蓄可以供投资。现在的问题就是要把这个历史包袱切割下来，不能让它进一步影响好的机体，把好企业给搞坏了。第四，前阵子的政策可能有点操之过急，很多政策叠加在一起，每一个政策都有自己的道理，但合在一起就不对了。举一个例子，比如房地产问题，房地产确实欠了很多债，这个时候金融部门划了三条红线，短期来看这把房地产开发商逼到了绝处，不得不违约，就影响到整个体系了。再比如，互联网企业也确实有问题，需要调整，互联网金融也不能违反基本的金融规律。但你不能这么干，把过去10年的互联网投资并购的案例拿出来重新申请、打包、解析、汇报——所以我认为过去的政策有点操之过急，对互联网、房地产甚至对于教育机构都操之过急。讲完上面四个挑战之后，我坚信不久的将来，我们将迎来一轮比较深刻的调整，我是有信心的，我谈三个方面的经济调整：第一，国家层面会提出、强调经济发展是我们民族复兴的基础。必须要把经济工作作为基础工作来抓，不能偏离这个主线，没有经济的发展，就谈不上就业和社会稳定。民营企业家、科技人员、国有企业、地方政府官员、中央政府领导官员、外资企业方方面面的积极性都必须要调动起来，因为经济本身是一个利益共同体，不存在谁占了谁的便宜。本质上讲，一个健康、蓬勃的市场经济一定是方方面面的利益共同体。其中包括劳动者、投资者、金融机构、外资企业、地方政府的政府官员，必须调动方方面面的积极性，这方面我期待将来会以某种方式强调。第三，我预期国家会想尽一切办法逐步把房地产、地方债、部分地方银行、农村乡村银行的历史问题适当地切割，逐步化解。进一步推论，未来一段时间，我判断广义货币政策会比较宽松，以宽松求稳定，保证这些历史包袱短期内不爆发，并逐步地化解它；金融政策会相对地宽松，财政政策可能有一定的收紧，所以我预计未来若干年是“宽金融、紧财政”的格局。有人可能会问，如果是宽金融，人民币会不会大规模的贬值？我认为不用担心，因为我们对资本的跨境流动管得还是比较严的，而且中国是一个高储蓄率的国家，我们的贸易顺差还是可以维持的。贸易顺差的本质是储蓄，中国老百姓想存钱，生产了很多产品不愿意买，产品就要卖给外国人。我们有贸易顺差，又有比较严格的外汇资金管制，贬值的压力就会适当缓解。所以我坚定地认为，中国经济未来5年会持续稳定地恢复到以前比较健康的增长速度，如果非要说一个数字的话，保守地说是在5%以上，而且未来5年我们的经济增长主要的亮点或增长点是产业投资。绿色低碳靠什么？2030、2060的双碳目标靠什么？我认为在于“三化”：能源电气化、发电绿色化、用电智能化。绿色低碳中国现在领先了，欧洲和美国都要搞绿色低碳，目前最成熟的技术就是光伏，而中国的光伏产业世界领先，60%以上的产能在我们这，而且我们的价格还低。比如，江苏经济的一个特点就是隐形冠军多，闷声大发财。很多锂电池、新能源汽车的零部件都是江苏企业生产的，江苏比较务实、低调，中国经济未来的第二个产业投资我们需要一大批的隐形冠军。包括光电一体化芯片、量子计算、量子通信，还有很多大家不知道的，从零到一的技术，要跟美国、德国竞争，这些都是未来的投资机会。我认为传统产业会重组，比如传统的能源汽车，目前的整车厂还是太多，未来5~10年肯定会重组。总体上讲，汽车行业毛利还是比较高的，中国汽车的价格也比较高，但未来就不一定了，这也是投资的机遇。基本物资包括铁矿石、氧化铝等等，这些产品中国不一定生产，但是国家现在反复强调，要经济安全，保证基本物资的安全，这很重要。包括粮食的高性能、高质量储备，我们国家粮食总体是自给自足，除了大豆需要进口一点，但我们的问题是储存质量不行，储存了一年口感就不行了，只能喂猪，这部分需要提高。大宗产品基本物资供给的保障是十四五规划中的亮点，提出了国家能源和物资安全，这也需要投资。没有持续提高的国防军备能力，怎么能够去应对国际形势？怎么能够应对美国人咄咄逼人的乱出牌、摊牌的格局？这条我认为非常重要。如果我们的经济能够保持10年比较好的增长，我相信我们在沿海一带的军事能力没有国家可以比。第一，保持信心，不要被疫情带来的短期的情绪冲击所影响。第二，产业投资，坚定信心，认认真真地做好功课的投资人会有自己的收获。
排版 | 正风
审校 | 正风 主编 | 孙允广
培养企业文化学方太
今年1月，方太企业管理哲学之作《方太文化》正式对外发布。
本书作者遍访上百位方太高管和员工，写作历时两年，收集整理百万字企业原始素材，多角度完整展现了方太的经营理念、基本原则和践行体系。为企业文化管理提供可借鉴范本。
如何将务虚的文化转化为务实的经营之道，在《方太文化》一书中得以窥探一二。
点击下图购买《方太文化》，让我们一同领略成人成事的长期主义管理哲学。
