中概之殇：系统性风险如何影响市场？

最近各个市场的最新情况，我已经在下午收盘后的“睡前明说”直播系列的临时加餐当中和大家做了分享。

刚刚在网上看到一张图，统计中概股最新的跌幅。看完也没什么意外，只是略为感慨。图见文末。

我从写公众号开始，就一直和大家传递分享过一个观点：

宏观（Beta）决定一切。

中概股这两年的走势，完美阐释了这一点。

早在那场转折性的“外滩峰会”之前，我就写文章讨论过，中国互联网将进入迥异的发展时代。

我之前提到的两层核心逻辑：

1. 互联网科技平台整体进入存量时代。

2. 监管的全面转向。

以上导致了此前互联网科技自由化高速增长的根基遭到彻底动摇。

后面我们逐渐看到更细更彻底的监管措施落地，以及再之后，随之而来更大范围更长远的，市场预期的改变。

从资产定价的角度，如果一个公司的发展环境，增长前景，已经变得不可预测，那么定价就会变得充满挑战甚至不再可能。

以上，其实是中概股绝大多数都会面临的中长期改变，也是为何回撤幅度如此之“大”的根源。

站在企业的角度，或存在低估。但站在投资的角度，却是合情合理。

要相信，市场绝大多数时候是理性的。即便犯错，市场纠偏的能力也是超强超有效率的。连续以年计的动不动就一半以上的跌幅，很难用市场非理性来解释。

一定是影响定价的根基，发生了严重的动摇，才会出现如此情况。

对此，不用展开过多解释。

引用Musk的发问：

“Where is Jack Ma？”

如果还看不懂，不妨把中概股这个事情放在更多背景下来看，也可以选择读读历史。

如果不懂现在，就看看历史。

如果不懂历史，就看看现在。