这个省打造全球创投中心，支持GP发债募资

直击痛点，吸引VC/PE落地，山东又加码了。

日前，《山东省推动创业投资高质量发展的若干措施》正式印发，措施共四部分，拆解后，可分为募资，退出，投资等多方面利好政策。

1.拓宽募资渠道

措施提出支持多元化募资，包括支持机构发行创投债、基金债；引导险资、理财资金与优质创投机构、政府投资基金合作，开展金融服务模式创新；推动QFLP、QDLP试点工作开展，吸引境外投资人和境外资金参与设立市场化母基金等。

此外，在支持政策中提出的增加引导基金出资比例，对募资起到更直观的影响。

措施提出加大天使投资支持力度，省级引导基金出资比例由原来最高可出资30%提高至40%，省、市、县（市、区）级政府共同出资比例由最高可出资50%放宽至60%。

早在今年年初，山东省就曾针对天使投资基金提出优惠政策，此次措施中在加大天使投资支持力度层面与此前政策保持一致。

山东省LP的出资一直较为活跃，多次在地域方面位列LP活跃出资前列。包括山东省新旧动能转换引导基金、山东省省级股权投资引导基金、山东铁路基金等省级政府引导基金，在支持地方产业发展方面，发挥重要作用。

据不完全统计，山东省新旧动能转换引导基金已参投188只基金，是兴橙资本、毅达资本、深创投、同创伟业、鼎晖投资、青松资本、海尔资本等机构的LP。据悉，截至今年5月，省新旧动能转换基金实缴出资规模超1300亿元，实现投资突破1200亿元。

山东铁路基金出资48笔，仅2022 年至今就有11笔出资，已合作的GP包括青松资本、蔚来资本、招银国际资本、广汽资本、中金资本，其中拥有产业背景和山东本土机构较多。

而山东省省级股权投资引导基金已有24笔出资，已披露的出资规模近120亿元。

措施还指出，省新旧动能转换基金投资于省内种子期、初创期的科技型、创新型项目，引导基金在收回实缴出资后，可将全部收益让渡给基金管理机构和其他出资人。

市场痛点之一就是缺钱，山东手握重金且姿态开放，增加出资比例，更好地发挥政府引导和大钱效应，提升区域竞争优势。

2.投资靶向强，建立补偿、容错机制

投资针对性强，主要为引导机构参与投早投小投硬科技。最值得关注的是资金补偿和容错机制。

措施明确，各市可对创投机构投资种子期、初创期科技型企业，最终回收的转让收入与退出前累计投入该企业的投资额之间的差额部分，给予一定比例的资金补偿。

“构建差异化国有创投考核体系”中提出对于100%投资于种子基金、创投基金等偏早期的基金以及按比例投资早期基金的综合型基金，允许设置不同的容错率和考核期限等。

3.拓宽退出渠道

措施提出通过“实物分配股票试点政策”、“S基金“、“上市公司股东减持机制”等方式促进投资-退出-再退出循环。

支持政策中的省级引导基金份额转让机制提出，省级引导基金在天使基金工商注册之日起3年内（含3年）向社会出资人转让股权或份额的，可以省级引导基金原始出资额转让。

在S基金火热的当下，引导基金通过原始出资份额转让，更有利于退出，实现资金循环。

从诉求出发，引导基金让利，原始出资额转让等行为，都是为退出做铺垫，也更利于平衡GP和其他LP的利益诉求。

支持济南、青岛建成全球新兴风投创投中心，属于50家GP的机会

措施总体要求中提出“力争到2025年，我省创业投资综合实力得到较大提升，在我省注册的创投基金数量及投资额年均增长15%以上，济南、青岛成为全球新兴风投创投中心，省级创业投资集聚区达到10个以上，50家以上头部风投创投机构落户山东，具有全国影响力的本地创业投资品牌领军企业达到30家以上，创业投资对全省高质量发展的贡献度明显增强。”

作为传统“工业强市”，近年来，青岛在打造创投风投中心方面持续发力，走在全国的前列。政策加码、活跃LP加持和产业基础，都是青岛的优势。在省级配套政策的支持下，将加速创投机构落地青岛的速度，从而更好推动青岛创投风投中心的打造。

据悉，山东2021年上市的企业中，创业投资、股权投资的渗透率达到95%，在推动地方产业发展中，股权投资行业发挥重要作用。

而对于一级市场而言，政府引导基金承载了当下募资重任。

一方面是出资活跃，一方面是政策利好，对GP而言，多金且频繁出资的山东，是当下募资的优选之一。

但政府大钱也并非轻易出手。

以往山东省引导基金合作过的GP中，山东本土机构占比较大，此外是一小部分头部和一小部分关注细分赛道的早期机构，以及一部分拥有产业背景的机构。

措施中在深化体制机制改革汇总也明确提出，支持产业龙头企业设立创投机构，整合上下游产业链，因此，除了头部以外，拥有产业资源或背景的机构也将拥有一定优势。

*本文仅代表作者个人观点。