对赌将至？留给王健林的时间，不多了

在二度递交招股书失效四天后，万达商管又向港交所发起了上市冲击。

王健林的上市之路，走得真是坎坷。

但不得不说一句，68岁的王健林，真是老骥伏枥，志在上市，有点屡战屡败，屡败屡战的感觉。

当然，屡败屡战，也可能是因为没得选。毕竟，距离王健林和投资者约定的对赌时间，只剩下一年。

因此，也更让人好奇，过去一年时间里，老王要拿来上市的万达商管，究竟做得怎么样？

带着这样的疑问，猫姐又一次深扒了万达商管长达645页的招股书。

别说，还真的有些发现！

两年半赚87亿，但派息98亿

先来看看，相较一年前的招股书，万达商管第三度提交的这份，又透露了些新信息。

首先，万达商管更新了最新的商业版图。

1年前的2021年6月30日，万达商管的在管商业项目还是380个，在管建面5420万平方米。

1年后的2022年6月30日，万达商管的在管商业项目就变成了425个，在管建面达6010万平方米。

短短一年时间，在管商业项目增加了45个，在管建面增加了590万平方米。

不得不说，在疫情防控的背景下，万达商管还能保持这样的拓展速度，也是够拼的。

那么，在规模不断做大的同时，万达的经营表现又如何呢？

万达商管更新了2021年和2022年上半年的经营数据。

招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，万达商管分别取得营业收入134.37亿元、171.96亿元、234.81亿元和134.80亿元。

同期，公司的净利润分别为12.48亿元、11.12亿元、35.12亿元和40.47亿元。

认真读题的朋友应该都注意到有意思的点了，万达商管2022年上半年的营收只有2021年营收的60%不到，但半年的利润却已经完胜2021年全年，对比去年同期更是翻了超6倍。

这到底是怎么做到的呢？

翻开万达商管详细的利润表，我们尝试找出答案。

不难看到，相比2021年上半年，万达商管的营收增长了超28亿，但销售成本却只增长了不到8个亿。

这里，利润就多出了20亿了。

对此，可能的解释是，自2021年3月起，万达商管便逐渐将原来采用租赁运营模式管理的商场，逐步转为委托管理模式，从而减少了可变租金形式的销售成本。

除此之外，其他开支成本较2021年同期减少13.7亿，财务成本较2021年同期减少2.75亿，这里也为万达商管节约了近16.5亿的成本，变相增加了近16.5亿的利润。

财务成本大幅缩减可以理解为万达商管把有息负债都还掉了，但其他开支成本为何能大幅缩减近14个亿，万达没说，咱也不敢问。

只能说，财报真是很有意思。

听一位万达的朋友说，今年不少万达广场，都在努力做大营收数据。

注意哦，不是做大营收，是做大营收数据。

更有意思的是，两年半时间，万达商管总共赚了87个亿，但可能派息就派掉了98个亿。

万达商管大概可能也许，是想在上市前，就先把之前赚到的利润都分红分掉吧。

但分的比赚的还多，确实也是有点夸张了。

除了上述“亮点”以外，猫姐还发现，万达把借给关联附属公司和母公司的钱，都收回来了。

2019年和2020年，万达商管计入预付款项及其他应收款项的向关联方发放的非贸易不计息划拨款项分别为37.33亿和125.24亿，向同系附属公司及母公司提供的贷款分别为3.59亿和30.51亿。

都是不小的数目，虽然都已经结清了，但前段时间恒大物业134亿存款被中国恒大违规挪用的事情还历历在目，万达商管作为一家商管公司，未来该如何规避类似的事情出现，或许会成为港交所关注的重点之一。

留给王健林的时间只剩一年

事实上，万达商管之所以会出现利润突然暴增的情况，或许也是形势所逼。

大家应该都还记得，万达商管刚刚披露招股书时，那豪华的Pre-IPO投资者阵容。

据招股书测算，在上市前的Pre-IPO轮，万达商管的融资金额就高达468亿港元， 基石投资者更涵盖了腾讯、蚂蚁、中信资本、星匠、合众人寿保险、碧桂园服务、招商局轮船、周大福郑裕彤家族、PAG等22家公司，持股比例达到21.17%。

投资者的钱，当然不是白拿的。

万达商管需要保证，2021年预估实际净利润、2022年及2023年扣除非经常性损益的经审计净利润分别不低于51.9亿元、74.3 亿元及94.6亿元。

如未达成，则大连万达商业及珠海万赢将以零对价转让有关数量的股份及向投资者支付现金，以补偿投资者。

刚刚过去的2021年，万达商管的净利润是35.12亿，就算扣除非经常性损益，也不可能达到投资者的要求。

也就是说，万达商业和珠海万赢，需要给投资者股份和现金的补偿。

而今年上半年，万达商管的净利润增加到了40.47亿，看起来是有可能完成与投资者的对赌目标了。

如前文所述，为了让利润增长，万达显然也做了一番“努力”。

而对于王健林来说，压力不仅在于如何费尽心机完成对赌业绩，更在于如何在规定时间内实现上市。

江湖传言，2018年王健林引入新一批战投时，投资人要求的万达商业上市期限是2023年10月底，并且不要求一定要在A股上市。

然而，老王在A股苦等了四年之后，终于在去年8月放弃回A，重组轻资产商管公司，调转枪头去港股上市。

但没想到，迎来的依然是无尽的等待。

从去年10月21日正式在港交所披露招股书以来，万达经历了招股书两度失效、三度提交，一年时间又过去了，却依然没有等来港交所的橄榄枝。

眼下，距离网传王健林与投资者约定的上市时间，已经不到一年了。

王健林能等到吗？

如果等不到，万达商业，又会迎来怎样的命运呢？