软银或持续出售阿里股份，合作关系将彻底改变？
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软银预计，通过移交其在中国电子商务集团阿里巴巴的大部分持股，将获得超过345亿美元的收益，这标志着这个投资集团与其最知名的合作伙伴的关系发生了历史性转变。
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2000年，软件银行集团董事长兼总裁孙正义向当时还在起步阶段的阿里巴巴投资了2000万美元，这是软银在科技公司上最成功的押注，他也是靠这个赌注成为世界上最伟大的技术投资者之一。孙正义曾表示，软银将尽可能长期地持有阿里巴巴股票。
总部设在北京的科技咨询公司BDA中国的主席邓肯-克拉克说："阿里巴巴一度使马云成为中国首富，使孙正义成为日本首富。对阿里巴巴的投资几乎使孙正义后来所有的投资冒险都得以实现。" 截至目前，软银在中国投资了近三百家公司，包括滴滴出行、百世物流、叮咚买菜、作业帮、贝壳集团、雅虎、字节跳动等。
然而，2020年5月，孙正义在其巨亏的财报发布会上表示，软银集团将减持阿里巴巴股票，募集1.25万亿日元（约117亿美元），以回购软银公司股票。软银进行了一系列复杂的衍生品交易，通过预付远期合约出售了约三分之一的阿里巴巴股份，这类衍生品使其能够筹集现金，同时保留以后回购阿里巴巴股票的选择权。
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阿里巴巴作为软银唯一的大型流动资产，若软银总裁决定继续将一部分阿里巴巴股份卖掉，这或许显露出他在当前不景气的投资环境下面临的压力。自去年十月以来，软银已经移交出售了4千万股阿里巴巴的股票。软银在阿里巴巴的股份从今年6月底的23.7%下降到9月结算过程完成时的14.6%，或将低于保留其董事会席位的门槛。投资者认为未来可能无法继续在软银的财务报表中确认其在阿里巴巴的收入份额。在出售股权之前，阿里巴巴的股价在2020年秋季开始下滑了70%，当时其金融技术部门蚂蚁金服的首次公开发行被叫停。
根据英国《金融时报》的估计，今年远期合约交易的数量创下了纪录，涉及的股票比前三年的总和还要多，这意味着软银在衍生品交易或抵押股票作为保证金贷款的抵押品时，可能已经利用了其持有的80%以上的阿里巴巴股份。软银在3月底将1.64亿股阿里巴巴股票作为60亿美元贷款的抵押品进行了单独抵押。公司文件显示，由于阿里巴巴的股价在过去两年中不断下跌，该集团已被迫偿还由股票抵押的数十亿美元的借款。
虽然软银仍然是阿里巴巴唯一持股超过5%的大股东，但阿里巴巴曾与软银集团就表决协议进行过约定，软银有权向阿里巴巴董事会提名一名董事，如果软银的持股降至已发行在外股份总数的15%以下，则该等提名权终止。也就说，此后软银已经丧失董事提名权。不过，软银集团的提名董事，一直为软银集团的创始人孙正义。然而，孙正义在2020年就已公开宣布退出阿里巴巴董事会。
软银表示，放弃股份的决定是为了抵御当前严峻的市场环境，并将解决对未来现金流出的担忧，同时削减成本。但软银表示，其交易方在达成交易时已经进行了对冲，因此目前的举措不会对阿里巴巴的股票造成额外的卖压。除了市场环境的考虑外，孙正义选择出售阿里巴巴股份的另一动机来自于愿景基金的投资亏损。
作为全球最大的私募股权科技投资基金，愿景基金的投资策略是给予被投公司高估值然后进行过度投资。成立两年来，愿景基金一期已经花去大半资金，共投资了Uber、滴滴出行、今日头条、WeWork等超70家世界知名公司，涵盖大出行、金融科技和医疗健康等多个领域。软银后续向二期基金投资380亿美元，其他参与该基金的公司包括富士康、苹果、微软、瑞信银行、渣打银行等。然而，2019年软银集团亏损达102亿美元，随后三年的时间，在科技股大跌以及日元贬值的助推下，单季亏损达233.88亿美元，成为公司成立以来最大的亏损。
尽管孙正义希望“尽可能长期地持有阿里股票”，但软银集团遭遇流动性危机，不得不利用其最成功的投资来解救。
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截至11月7日港股收盘，阿里巴巴港股跌0.64%，报收69.36港元。截至7日美东时间中午12点纽约交易所数据，阿里巴巴跌0.59%，报69.40美元，市值1848亿美元，比较上一季度市值减少了近600亿美元。
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*本文仅代表分析员个人观点，不构成任何投资建议。值得注意的是，投资有风险，且金融市场的不可预测性与波动性是未知的。投资标的的价值及投资它们产生的收入既有可能上涨也有可能下跌。因此，您的资产价值将可能无法回溯到初始投资金额。过往投资表现并不代表未来投资表现。
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