中国基金报记者 张燕北

你恐慌我贪婪，聪明资金越跌越买。

本周一（4月25）日，中国A股四大股指悉数大跌，其中具有代表性的上证指数跌逾5%，失守3000点大关。作为机构投资的风向标，股票交易型开放式指数基金（ETF）单日内逆势获得110多亿资金净流入，抄底资金非常汹涌。

4月份以来的市场持续调整中，场外的资金却连续抄底进场，据估算已有近490亿资金借道股票ETF入场。其中沪深300ETF、上证50ETF、科创50ETF及创业板等宽基ETF成为资金踊跃抄底的对象，包括周期类ETF及芯片ETF在内的部分行业窄基指数也较受资金青睐。

公募业内表示，抄底资金借机大举涌入显示出低位布局的合理性。面临内外部挑战，预期后续仍有更强有力的政策出台，对于提振市场信心有一定助益，投资人不妨采取分批进场、基金定投的方式来分散择时风险，低位布局。

单日大举净买入112亿元

大盘宽基ETF最吸金

周一A股大跌，“抄底”资金借道ETF基金布局市场的热情高涨。

Wind数据显示，截至4月25日收盘，全市场619只股票ETF产品中（统计股票ETF和跨境ETF），在本周第一个交易日净流入资金为112.4亿元。其中宽基再度成为吸金主力，券商、红利等部分行业和策略类窄基指数也比较受资金青睐。

具体而言，在周一的市场调整中，华泰柏瑞基金旗下的沪深300ETF成为份额单日增加最多的单只产品，当日获净申购8.98亿份。

以4月25日3.9元的均价估算，沪深300ETF单个交易日获得35.01亿元资金净流入，成为逆市买入资金最汹涌的股票ETF。周一，在沪深300指数下跌4.94％的背景下该ETF基金场内跌幅4.82%。

同样，上证50指数周一大跌4.64%，华夏基金旗下的上证50ETF下跌4.75%。然而该基金却紧随沪深300ETF之后，周一获得5.39亿份净申购，净流入资金14.65亿元。计算下来，仅这两只大盘宽基指数ETF一天内便获得近50亿元资金加仓。

其次，南方中证500ETF、华夏沪深300ETF也是资金青睐的宽基龙头产品，本周一净流入资金双双超过5亿元。此外，嘉实沪深300ETF也获得4.64亿元资金净申购。

除大盘宽基ETF外，近期跌幅较大的创业板ETF、科创50ETF等中小盘风格ETF，也受到资金的逆市净买入。例如，华夏上证科创板50ETF获3.6亿元资金净流入，易方达创业板ETF单日吸金逾2亿元。

就窄基指数而言，行业指数中，券商ETF受追捧，国泰中证全指证券公司ETF净流入3.85亿元，华宝中证全指证券公司ETF净流入2.09亿元。

在周一市场调整中，今年表现突出的周期类ETF也居资金净买入前列，其中国泰中证煤炭ETF净流入2亿元，华宝中证银行ETF净流入1.86亿元，南方中证全指房地产ETF净流入8.34亿元，另外广发中证基建工程ETF单日吸金1.39亿元。

策略指数中，红利ETF、创成长ETF也获得资金的净流入。华泰柏瑞红利ETF周一场内价格跌超4%，吸引3.86亿元资金净买入。

另一方面，就资金的净流出方向而言，99只基金遭遇净卖出，但卖出量均比较小，其中光伏ETF、新能源车ETF、创新药ETF等行业指数产品，资金净流出居前。单日净流出资金最多的广发中证全指金融地产ETF也仅被净卖出1.62亿元，相对处于资金流出的较低水平。

针对大跌日股票ETF资金流向，深圳一家公募指数投资部人士表示，ETF的申赎情况通常被视为投资风向标，资金整体流入股票ETF，代表资金对后市比较乐观，或判断市场风险释放后将迎来上涨。而宽基ETF主要为机构投资者持有，其申赎动向更能反映机构的态度。

“伴随着板块轮动加快，行业主题ETF市场资金‘高抛低吸’的特征越来越明显。在行业指数低估区域，投资者一般会通过买入或定投的方式越跌越买，积累筹码；而随着指数反弹和上涨，也会在上涨过程中逐渐兑现收益，落袋为安。”他说道。

4月以来490亿资金借道ETF进场抄底

“狂买”宽基ETF

拉长时间周期来看，二季度以来市场持续调整，聪明资金却借道ETF踊跃进场抄底。Wind统计显示，截至4月25日，4月份以来已有近490亿资金净流入股票ETF，“抄底”资金可谓十分汹涌。

沪深300ETF、上证50ETF、科创50ETF以及创业板ETF等宽基ETF成为资金踊跃抄底的对象，净流入合计超过200亿元。

具体到单只产品来看，有12只ETF基金在4月份以来市场的加速下跌中获得超10个亿资金净流入，其中宽基ETF有7只。

华泰柏瑞沪深300ETF依然居于吸金榜首位，4月以来该ETF基金场内价格跌超10%，期间逆势获得83.56亿元资金净买入。华夏上证50ETF同期份额增加19.36亿份，按照区间成交价估算，约有55.17亿元资金净流入。南方中证500ETF、华夏沪深300ETF则分别获得16.46亿和10.59亿资金净流入。

值得一提的是，相较于4月25日大盘宽基指数在资金净流入榜单上占据绝对优势的状况，4月以来中小风格的科创50、创业板等“双创”类龙头产品获得资金净流入的趋势更为明显。

其中，华夏上证科创板50ETF获得35.31亿份资金净申购，是同期份额净增量最大的股票ETF。伴随着份额的增加，约有36.42亿元资金净流入。

易方达创业板ETF获得资金净买入的金额紧随其后，二季度以来吸金21.72亿元；华安创业板50ETF吸金能力也毫不逊色，20.86亿元资金踊跃净流入。

从持有人结构来看，2021年基金年报数据显示，易方达创业板ETF、华安创业板50ETF的机构投资者占比分别为65.79%、44.77%，其动向一定程度上代表了机构投资者的看法。

窄基指数中，资金也持续“买买买”，今年表现优异的基建50ETF、钢铁ETF等周期类基金在近期A股调整中，也位居资金净买入前列，不到一个月时间内均获得超10亿资金净申购。此外，南方中证全指房地产ETF、广发中证传媒ETF也比较受资金青睐。

跟踪半导体板块相关指数的行业ETF则获得资金逆势“抄底”，例如华夏国证半导体芯片ETF净流入资金11.09亿元。国联安中证全指半导体ETF、国泰CES半导体芯片ETF的净买入资金也位居前列。

事实上，虽然芯片、半导体板块开年来持续调整，但场外的资金却在连续抄底进场。目前两市有8只ETF跟踪芯片、半导体板块，年初以来场内8只ETF的份额均出现了增加。

有市场分析人士表示，芯片板块个股数量较多，投资者如果不熟悉个股，但看好芯片板块的行情，可通过ETF进场分散个股风险。

作为一只跨境ETF，广发纳斯达克100ETF近期也成为近期资金布局重点，4月以来强势“吸金”超10亿元。

而在资金的净流出方面，近期跌幅较大的光伏ETF、新能源车ETF，以及家电ETF、酒ETF、资金净流出居前。不过4月以来，600多只股票ETF中仅170多只基金遭遇净卖出，且合计卖出金额仅50亿元左右，显示出资金“越跌越买”的大趋势未变。

业内人士表示，被称为投资风向标的ETF，资金“大进大出”通常备受关注。对于ETF持续得到净申购现象，上海一位公募人士表示，机构资金具有期限长、资金量大等特点，通常利用流动性好的宽基ETF进行抄底，而投资者在布局宽基ETF时倾向于战略配置，作为长期布局的重要途径。

 “越低越买，低位多买”

3000点以下为定投适合时机

历史案例表明，投资上的集大成者多数都具有超强的逆向思维能力。大盘失守3000点之际，多家机构及公募人士也表示，对于基民而言是难得的布局机会。

在市场的相对底部通过定投方式参与基金投资，分批买入建仓可以分散持有成本，可以帮助投资者在市场相对底部积累更多便宜的筹码。

上投摩根基金表示，展望未来，市场磨底的时间或比预期要长，但历史经验显示，风险情绪一旦得到修复，往往会出现一定反弹机会，普跌之中不乏因情绪而被错杀的标的或可率先恢复。

上投摩根基金基金经理倪权生指出，“从整个市场角度而言，当前分位数（指数相对于无风险利率的比值）的标准差在两倍以下，上一次出现这种极端值的情况，还是在2018年的市场底部。”

他表示，从周期理论看，当市场的估值、流动性和情绪都处于冰点时候，往往也是比较适合增持基金的时间点。当然，如果投资者仍然心存顾虑，不妨采取基金定投的方式。

中欧基金表示，如果以跌破3000点为起点，等待下一次涨回3000点，可能刚好是一个“完美的定投微笑曲线”。

注：微笑曲线是在先跌后涨的特定市场条件下才有机会形成，图片仅供参考，不预示未来表现。

中欧基金以上面四次区间较长的跌破3000点——重回3000点做定投测算：

（数据来源：wind，定投标的为上证指数，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数）。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益，以上复合年平均收益率依次是：31.64%、11.32%、7.50%和16.88%）

可以发现两点：

其一，即使在看似不好的3000点下定投，如果投资者在市场下跌期间能克服恐惧，并坚持到市场重回3000点，定投的总回报比一次性投资的收益高。

其二，相比一次性投资，坚持定投的人回本时间较快。

回顾历史，我们只要稍微把投资时间拉长一点，就知道大盘点位与基金收益并无绝对的正相关，只要把持有时间拉长一点，即使期间遭遇下跌或熊市行情，好基金依然有机会获得不错回报。

华夏基金也表示，定投可以有效应对震荡和下跌行情，3000点以下更是要坚持定投。定投并不害怕下跌，反而可以有效应对下跌行情。

因为从原理上来说，定投收益=（现价-持仓平均成本）*持有基金份额，如果能在下跌的过程中坚持买入，就可以收集到更为廉价的筹码，不断降低自己的持仓成本，当行情发生好转，基金净值上涨到超过我们的成本时，便能扭亏为盈。

很重要的一点是，由于我们的成本因为低位定投不断降低，因此我们根本不需要行情上涨到原先的初始位置，即可盈利。

华夏基金举例道，假如基民A每月固定定投100元X基金，结果X基金迅速回撤，3个月间净值从1元跌到了0.6元。但由于他坚持定投，目前的盈亏平衡点已经来到了0.77元，想回本并不需要基金净值修复至1元。如果基金净值涨回1元，其定投收益率可达1/0.77-1=29.9%。

图片来源：华夏基金

如果践行“越低越买，低位多买”会怎么样呢？因为在低位加大了定投力度，基民A持仓成本可以摊薄得更低，基金净值回到0.69元即可扭亏为盈。如果基金净值涨回1元，挖掘基的定投收益率可达1/0.69-1=44.9%。

金融市场波动

央行最新发声

4月26日，中国人民银行有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访

今日，A股和港股开盘，主要指数红盘，其中港股反弹明显，恒生科技指数大涨3.4%，京东、美团等科技股大举反弹。

编辑：小茉

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