经济不好，央行反而开始收紧钱袋子了？把握住周期切换的窗口！

2022-11-17 08:11

近期的金融市场面临一个周期切换的窗口，在同一个逻辑的引导下，不同的大类资产按照各自的定价规律开始朝不同的方向发展。

比较明显的就是这两周股票和商品市场的反弹以及债券市场的暴跌。

由于银行理财产品的底层资产大多是债券、同业存单等固定收益的资产，因此最近银行理财的净值也出现了较大的波动，甚至开始有进一步负反馈的苗头。这一部分的原因和应对在小明老师的视频号中已经解释得比较详细，大家可以搜索“秦小明”视频号观看解读。

我们今天的文章则是要详细分析一下当前驱动大类资产的底层逻辑，到底是哪些？

目前我们能看到的预期是：

1、防疫出现了重大转向，开始逐渐放松。利好实体经济的恢复。

2、房地产十六条出台，政策开始由“托底”逐渐显露出帮优质房企“上岸”的苗头。利好房地产市场建设回暖。

3、市场还是有点期待央行进行适当的货币宽松来打个配合的。甚至期待降准的声音也不绝于耳，但是目前这个预期暂时落空了。

目前我们能看到的现实是：

1、10月份出台的实体经济数据与9月份相比更差。出口转负，房地产投资同比降幅甚至还扩大了，消费终于撑不住转为负增长。总之就是3驾马车全部低于9月份表现。表明实体经济还是在下滑。

2、房地产的现实依然没有起色。房企的投资和资金等指标降幅扩大，从高频数据来看最近房子的销量也依然没有改善。

3、11月15日到期10000亿MLF到期，央行却并没有降准释放货币，甚至只续了8500亿，属于缩量续作。虽然在其它中长期贷款中把剩下的流动性给补上了，但是这传递出的信号仍然是略收紧的。

总结一下就是现实很差，但是预期转好。

因为理想总是很丰满的，金融市场目前就信这个。

至于接下来市场怎么走，就要看以上预期的利好因素能不能实际作用到现实经济中来，实体经济的数据能不能实实在在的转好。

如果实体经济特别是房地产逐渐恢复开发和销售，那就会进一步确认股市和商品的上涨。对债券来说也是利空。

另外央行的操作也需要分析分析。

本来到期10000亿，大家都盼着你能发个小红包，结果不但红包没有，连原本的10000亿也给你打折扣。那么资本市场从中品出的味道就比较了然了。

再加上一些技术的原因，比如货币基金要准备年底大量的赎回潮，要卖一些同业存单和债券。

这样现实中货币市场的利率短期内就已经升起来了。代表货币市场利率水平的DR007利率最近已经有了一定的升幅。

现实叠加预期，导致对利率敏感的债券市场价格暴跌。

这可苦了老老实实买银行理财的老百姓。一般来说买银行理财的都是踏踏实实不怎么管金融的老百姓居多，看到自己明明买的是低风险银行理财还能亏钱，可能有点想不明白。

没办法，时代变了。现在的时代就是你买任何理财都不能让你高枕无忧，要想亏得少一点，必须懂点金融。

央行之所以这么做，有些猜想是央行现在是留点牌等以后出，他在等，等一个出手的机会。

因为房地产的16条刚出来，许多资产负债表比较优质的房企就能优先获得贷款和银行系统的支持，相反那些深陷泥潭的房企并不会得到救助。

这其实就是加速房地产市场进一步出清，保留优质房企，淘汰拉跨房企，然后让优质房企吃掉死掉房企的市场份额。

到时候市场改善了，玩家变少了，房企的盈利也改善了，央行再出手，适当地推一把，就有希望把现在地板下的房地产行业拽起来，继续好好充当夜壶的重任。

但是，假如央行后续可能会有宽松操作，即便有，也没法跟上半年的力度相比。

现在经济这么差，M2增速仍然维持在10%以上，池子里的水很宽松了，但其实都是在银行系统里空转。央行迫使这些水流出去，流到实体经济里面，也是他的目的之一。

从统计到的数据来看，疫情和房地产的预期起来后，虽然经济还没有实际改善，但一些钱确实开始从长期存单中流出来，变成了活期，提前准备布局到企业生产中去了。

这也从货币角度证实，企业对实体经济的改善至少是有个盼头的。

综合以上几点，现在货币市场的利率要想回到之前那么低的位置，就不太容易了。

央行后面也许会出手干预一下货币市场这种负反馈，不让他急跌，但是你说多放松，至少现在不会。

那么接下来的变数就是，实体经济的发展是不是能在接下来止跌甚至反转。这将决定这波行情能走多远，走多深。

但无论如何，就像我们开头说的，这是一个周期切换的窗口，大类资产的运行逻辑正在沿着一个全新的方向演进，大家一定要有足够的敏感，意识到这个窗口的存在。

哪怕是作为我们普通人，保持开放的心态，保持关注，也会对我们的工作和生活起到一定的指导作用。

总不能等冬天来了你才劈柴，春天来了还想不起播种，那就渐行渐远了。

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来源: qq