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【宏观经济】进入增长动能切换的关键期—宏观经济与政策月报

【宏观经济】进入增长动能切换的关键期—宏观经济与政策月报

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经济增长方面,出口放缓、疫情反复加大消费波动、增量财政工具提振基建投资是第三季度经济的三条主线。展望未来,我们将进入出口动能转弱、内需恢复基础有待进一步夯实的增长动能切换的关键期,此时基建能否维持较高的投资强度将成为影响经济走势的关键。第三季度财政冲量维持高位,对第四季度基建投资有支撑,但2022年第一季度基建投资“开门红”带来的高基数对2023年第一季度基建投资提出了更高的要求。

政策方面,2022年4月后流动性宽松是资金供给渠道转变、资金需求不旺两方面因素叠加的结果。未来流动性供应将更加依赖央行的货币政策操作,政策利率对市场利率的牵引力强化,或带动政策利率与市场利率之差有所收窄,但 Shibor 3M的趋势性拉升通常出现在社融与M2同比之差显著上升后。因此,在融资需求明显改善前,流动性有望延续合理充裕。


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