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「美元升值掀起的全球风暴」

文 | 谢九

今年以来，美元强势升值，在全球引发了剧烈的连锁反应，很多国家的股市、楼市和汇率大跌，资本大规模外流。而美元升值带来的累积效应还没有完全显露出来，更大的考验还在于，一场全球性经济衰退已经越来越近。

这一轮美元升值到底有多强呢？今年10月初，美元指数上涨到114，年内最大涨幅超过了20%。

美元指数在历史上曾经有3次超过110大关，第一次是在1985年，美元指数最高达到了164点，这是迄今为止美元指数的最高峰；第二次是在2001年，当时美元指数达到了121点。今年9月底，美元指数突破110，排名史上第三。

（插图 ：范薇）

美元指数主要由欧元、日元、英镑等6种货币构成，其实并不能完全体现美元的真实走势。1998年，美联储推出了一个贸易加权美元指数，将美国的主要贸易伙伴，一共26个国家的货币包含在内。在很多专业人士看来，贸易加权美元指数能够更全面衡量美元的真实走势。

如果以贸易加权美元指数来看，历史上的最高峰出现在2002年3月份，达到了129。而今年9月份，贸易加权美元指数达到了131，成为新的最高历史记录。所以，无论以怎样的角度来看，这一轮美元升值，都已经足以载入史册。

前两次美元升值，都给全球经济带来了巨大的负面冲击。对前两次美元升值有所了解，就能够对这一轮美元升值可能带来的后果有更深刻的认识。

受到通货膨胀的影响，美国波多黎各退休员工领取到手的养老金数额也被迫降低

80年代的那一轮美元的升值，重创了当时欣欣向荣的拉美经济。在美元升值之前，由于当时正处大宗商品的牛市时期，加上美元利率还处在低位，很多拉美国家大举借入便宜美元，大规模举债发展本国经济，抢乘大宗商品的牛市顺风车。

不过，随着美元强势升值，拉美国家的借债成本快速上升，加上美元升值同时还打压了大宗商品价格，这些依靠大宗商品繁荣的拉美国家陷入双重打击之中。

从墨西哥宣布违约开始，越来越多的拉美国家迎来债务风暴，债务违约之后，紧随其后的就是资金外逃、货币贬值，失业率上升等等，最终导致拉美地区的经济持续衰退，进入“失去的十年”。

2020 年5月7日，一名工人在乌拉圭蒙得维的亚建筑工地上工作

美元升值的第二座高峰出现在上世纪90年代中期，直到2001年到达高潮。美国在90年代实施了两轮加息，在全球引发了巨大的连锁反应。先是引爆了墨西哥的货币危机，墨西哥由于无力维持对美元的汇率，不得不一次性贬值15%，由此引发资本外逃、股市大跌等一系列反应。

随后就是冲击更大的亚洲金融危机。当时东南亚国家因为出口导向型模式大获成功，成为当时全球经济最活跃的新兴力量，但是，这些国家的汇率由于盯住美元，在美元升值时不得不被动跟随升值，对于出口型经济体而言，这就意味着出口竞争力大大下降，导致出口导向型的根基出现破灭。索罗斯看准了泰国等东南亚国家无法维持对美元的固定汇率，因此大举做空泰铢，资本大鳄的搅局，也在很大程度上加剧了亚洲金融危机的混乱。

每一次美元升值都会对全球带来巨大影响，主要原因在于美元是当之无愧的霸权货币，由于全球贸易以及金融市场大多采用美元计价和结算，很多国家的汇率也要以美元为锚，所以，美元升值总会对其他国家产生巨大的溢出效应。

10 月19 日， 法国图卢兹举行全国罢工抗议游行活动，他们希望以此推动政府采取措施解决通货膨胀和养老金改革问题

对其他国家而言，美元升值最直接的影响就是本国货币贬值，而本币贬值将导致资本外逃，进而引发本国股市和楼市动荡。对于一些债务负担比较高的国家，美元大幅升值，还意味着偿债成本升高，部分国家可能会引爆债务危机。

除此之外，美元升值还会给其他国家带来通胀压力。因为美元升值意味着国际大宗商品价格上涨，这将增加很多国家的进口成本，进而提升本国的通胀水平。在当前全球通胀的大背景下，很多国家都将通胀视为头号敌人，美元升值，将使得很多国家对抗通胀的任务变得更加艰巨。

为了避免本币贬值、资本外流以及通货膨胀等方面的冲击，很多国家不得不跟随美国加息的步伐，但是加息过快又会影响本国经济增长，带来失业率上升。尤其是很多国家的经济现状和美国并不同步，货币政策如果紧跟美国，会给本国经济带来更大的麻烦。所以，随着美元持续升值，很多国家的货币政策已经陷入两难之中，到底要不要继续跟随美国的加息步伐，很多国家已经走到了十字路口。

2022年8 月5日 , 英国斯托克，一名工人在商铺门口休息。截至今年8月份，英国的失业率下降到 3.5%，大量劳动力退出就业市场

以前美元强势升值时，率先受伤的往往是新兴经济体，而这一次，无论是发达国家还是新兴经济体，都难以逃过美元升值的冲击。

从发达国家来看，这一轮美元升值，本币贬值最严重的以发达国家为首，日元、英镑、欧元和韩元等货币的贬值幅度都位居前列。而这几大发达经济体的实体经济也都面临衰退风险。

欧盟委员会最近发布报告，预计欧盟和欧元区将在今年第四季度和2023年一季度陷入经济负增长，也就是进入技术型衰退；英国央行最近预计，英国经济可能会陷入上世纪20年代有记录以来最长的一次经济衰退；而从亚洲来看，韩日两大发达经济体也同样不乐观。日本经济在今年三季度已经开始负增长，韩国经济虽然还没有进入负增长区间，但是三季度增速也只有0.3%。

2022 年10月20日，两名路人在日本东京街头显示经济数据的电子屏幕前经过 。在美元这一轮升值过程中，日元是贬值幅度最大的货币

而对很多新兴经济体而言，除了面临经济衰退的压力，更直接的风险还在于债务危机。今年5月份，债台高筑的斯里兰卡宣布无力偿还到期债务，正式构成了主权债务违约，随后，斯里兰卡政府更是宣布国家破产。虽然斯里兰卡的债务危机主要是由于自身的经济问题，但是，美元快速升值提高了其借贷成本，增加了偿债的难度，也给斯里兰卡带来了沉重打击。当前全球还有很多债务结构不合理，而且偿债能力有限的国家，如果美元继续升级，会有越来越多的国家会爆发债务危机。

对于中国而言，美元强势升级，最直接的影响还在于人民币贬值，今年10月份，人民币兑美元汇率一度跌破7.3元，如果人民币持续贬值，也将引发资本外流，对于股市和楼市等资产都会带来一定的压力。

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