什么情况？“吃喝玩乐”行情来了，超市龙头直线封板！200亿困境反转猎手出击，累计大赚188%，净值再创新高！

今天市场的主线非常明确，那就是“疫后复苏”！

零售、饮料制造、物流、景点旅游、机场航运等板块涨幅居前，新冠治疗、地产等前期表现强势板块大幅走低。

困境反转的机会你抓住了吗？

01

零售板块爆发，永辉超市涨停

零售板块一马当先，开盘迅速拉升，永辉超市、东百集团、三江购物、深赛格、人人乐纷纷涨停。

酒类概念股方面，酒鬼酒盘中封板，青岛啤酒、古井贡酒、五粮液、舍得酒业等均大涨。

景点旅游、机场航运、食品加工等板块也集体跟涨，云南旅游盘中封板，截至发稿涨6%，海南机场、白云机场涨近3%，佳禾食品、阳光乳业等涨超5%。

近日，广州、上海、杭州、深圳等多地相继优化调整疫情防控相关措施，均表示公园、景区等室外公共场所，不再查验核酸检测阴性证明。市场普遍预期，随着防疫措施优化，主题公园、景区等文旅行业将迎来加速复苏。

随着疫情变化，影响着人们的消费心理和消费需求。零售市场将从“万货商店”走入“万物到家”时代。美团预计，到2026年，即时零售市场规模将达1万亿，年复合增长率高达 40.7%。

国联证券认为，伴随疫苗接种率提升和防控经验的积累，精准防控有望持续推进，线下消费有望逐步恢复。参考海外复苏情况，前期调整幅度较大以及偏社交需求的餐饮公司有望先行修复，同时，酒店、景区等线下业态也将跟随疫情政策持续兑现复苏。

02

借鉴经验，后疫情时代市场怎么走？

随着各地陆续开始对防疫政策进行科学优化，市场关注点开始转向“后疫情时代”国内疫情可能的走向以及对市场的影响。

东北证券对中国台湾、日本、泰国、越南等经济体进行复盘后发现：

首先，疫情发展方面，防疫放松后在短期可能带来病例数上升的压力。但是，尽管后续普遍面临多次疫情冲击，疫情对经济的影响是在逐渐减弱的。

比如日本在2020年下半年逐步退出严格防疫期后，在2021年8月、2022年初和2022年8月面临多次疫情反弹，但服务业PMI在每次疫情冲击后均以较大弹性迅速突破前高。

其次，市场走势方面，后疫情时代疫情对股市的扰动主要体现为短期的影响，比如首次放开后的病例数增多可能会使得市场阶段性承压，但后续的影响力会逐渐钝化，市场终归会回归原有的运行趋势和行情逻辑。

如下图所示，虽然各地区疫情的放开节奏有别，但市场整体震荡的节奏基本一致。换言之，相较于内部疫情反复带来的影响，美联储加息、高通胀冲击、俄乌冲突等可能才是影响全球股市波动节奏更为重要的因素。

注：上图宽基指数均以2022年初为起点进行了归一化处理

华鑫证券表示：目前我们正处于修复初期，基于海内外疫后修复行业轮动规律，结合估值与业绩，不妨考虑沿着以下三个方向布局：

其一是景气修复的消费链。受益于消费修复，估值水平合理，后续盈利有增长点的食品饮料、餐饮、医美、旅游出行等。

其二是困境反转的地产链。政策催化、预期盈利有改善空间，且估值还在低位的金融地产、消费建材和家电。

其三是疫后需求回升的医药链。特别是精准防控常态化后，业绩增速有望稳中有升的疫苗、中药、特效药和医疗器械。

03

净值再创新高，困境反转猎手是如何炼成的？

随着市场风格的切换，赛道股风光不再，今年成长风格基金经理业绩表现不佳，而一些布局困境反转的价值型基金经理业绩表现迎来转机。

如曹名长管理的中欧潜力价值混合，今年以来跑赢沪深300指数14%，近5年年化收益为9.77%；姜诚管理的中泰星元灵活配置A，今年以来取得6.56%的正收益，近3年年化收益为28.70%；林英睿管理的广发睿毅领先混合净值再创新高，今年以来取得8.92%的正收益，近3年年化收益达34.03%。

林英睿今年的表现尤为亮眼，其管理的广发睿毅领先混合在净值稳步上升的同时，最大回撤仅为11.9%，沪深300年内最大跌幅为28.7%。

林英睿在三季度大幅加仓旅游龙头股中青旅，持续加仓华策影视、王府井、保利联合、锋尚文化、兆讯传媒等疫情受损股。林英睿的投资策略可以概括为困境反转，做高赔率高胜率的逆向投资，选择过去两三年甚至三五年，行业不断下行、股价不断下跌的细分方向，具备较高安全边际。

在今年3月23日，雪球基金私教课曾做过一期林英睿的案例分析。

林英睿的风格属于挖掘超低估值，追求困境反转，在逆市凸显价值，当前其管理规模为198亿。

困境反转策略是价值投资里面的经典策略，出自彼得林奇，优势是赔率高，安全边际高，劣势是很难准确判断转折点，容易导致低效，另外还容易陷入估值陷阱。

可以发现，广发睿毅领先混合的走势与价值因子高度重合，证明林英睿价值策略的有效性，价值风格且从未偏移。

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