有限游戏以取胜为目的，而无限游戏以延续游戏为目的。有限游戏无论输赢，在无限游戏参与者眼中都只是游戏过程中的瞬间。有限游戏的优胜者所实现的并不是来世，而是后世，不是继续存在，而是延续自己头衔的认可度。无限游戏的乐趣，它的欢笑，来源于去尝试启动一件我们无法结束的事情。不得不参与游戏者，是无法全心参与的。
邪恶从未想成为邪恶，它滋生于消除邪恶的欲望和冲动。权力是有限游戏，文化是无限游戏。人并不是通过权力来获胜的，人是获胜之后才变得有权力的。消费必须是这样一种活动，即能够让旁观者确信，财产拥有者的身份不再受到质疑。博物馆的创立初衷并不是保护艺术品免于遭受人民破坏，而是使人民免于接触艺术。
正如过去事件的结果中有着可被发现的必然，那么未来事件中也肯定有可被发现的必然。世界的永恒神秘，就在于它是可以被理解的。除非你对自己的真理性产生了怀疑，否则你不会听我的解释，也只有你确定自己错了，才会接受我的解释。神只有通过聆听，才能创造一个世界。人类对于自然过程施加越多的强力，人类在它面前就变得越无力。
投资最本质的规律或许会推迟到来，但从来不会无缘无故地缺席，要相信周期的力量。真正的难处不在于找到被低估的投资机会，以及识别出被高估的泡沫，而是在市场持续偏离合理定价的过程中坚持下去的勇气。坚持基本面的常识，逻辑与判断的勇气，才是价值投资者最难以修炼的。价格和价值两者相等的那一刻是未知的，耐心等待是所有成熟投资者必备的素质。如果价值投资被全市场所有人实践，那么它带来的超额回报就会迅速消失。但这件事永远都不会发生，因为价值投资是非常反人性的。资产的内在价值决定了公司的收入规模，成长性，企业生命周期和发展的确定性。好公司也要有好价格才有投资价值。公司的价值取决于两个特征: 管理者的独特才干和资本配置能力。甄别管理团队是否具备管理能力的重要依据，就是看这个团队能否发掘培养公司独一无二的特质和能力。如果产品没有足够的特殊性，公司利用资本获利的机会就很少。管理层只有认清自己的局限性，才有可能找到方法获得成功。全球共有 967 家公司成立于 1700 年之前，其中一半以上是日本公司。上市公司中拥有集中控股股东的公司表现，比股权分散的公司要好得多。如何发现价值被低估的股票: 是否有高收益，是否有独特的护城河，是否可以永续经营，是否未来发展具有确定性。
一个总的趋势是，要建立生机勃勃的城乡关系，而不是让乡村持续地凋敝下去。从农村的自然经济过渡到现代的城镇生活，意味着全面发展的农民不得不告别他从前为了维持生存所必须从事的领域极广的活动，而去发展专业化的能力。分工是市场深化的必要条件。家庭内部的分工是市场分工的前奏。农业制度的初级，男性更有意愿学习新的生产工具，女性更乐于沿用传统的生产工具。家本位的东方国家，女性进入城市劳动市场，把家庭劳动空间留给了上一代人，使得原来的两性间分工转化为代际分工。分税制让地方政府的行为客观上从工业化转向了城市化，特别是以土地而非产业和人口为中心的城市化。中国货币的超发与城市化进程是同步的。分税制带来了一个意外后果，就是地方县级财政实力被大大削弱，使得地方政府把手伸向了农民，三农问题浮出水面，最后促成农业税的取消。宏观层面的决策者不应无视个体的行为动机与逻辑，强以理论剪裁现实。个人的自由流动，自由更换职业与身份，在瓦解了旧秩序的同时，却并未建立新的有机联系，产生新的集体行为，达到新稳态。国家的不断扩张如不能依托于与之相适应的行政体系，解体与消亡就是最终的宿命。稳定的制度，其实就是一种博弈的僵局或者通过相互制衡达到平衡。
华尔街没有新鲜事，因为投机交易像群山一样古老。打败我的是自己总是没有足够的定力坚持自己的游戏规则。一个人要花很长时间才能从他所有的错误中吸取全部教训。没有什么会像让你赔光你在世上的一切那样教会你做事的禁忌。只有懂得了那些禁忌，你才开始学会如何做才能挣到钱。诱惑难以抗拒，却总是代价昂贵，所以不要让自己陷入这种诱惑。赚大钱不能靠个股的波动，而要靠大盘走势。挣到大钱从来不是因为思考，而是因为坚守。既能正确判断市场走势又能坚守操作准则的人少之又少，这才是最难学到的事情之一。股市上的错误都是双重伤害，财产和自尊。商战并不是人与人之间的战争，而是对商业观念的碰撞。一个人总是可以找到机会把利润变为现金，而这样的机会来自于牛市行情接近尾声的时候。最伟大的公关人员就是报价机，最有效的广告媒介是大盘。在某个特定时间，市场的表现不能证明我是对的还是错的，只有涨势和跌势的特征才能决定。股票投机成功的原理是建立在人们未来会继续犯以前犯过的错误这个假设的基础之上的。
企业的成功取决于能否掌控与现存及潜在竞争对手之间的竞争。战略是那些结果取决于其他经济主体行动和反应的决策。战略思考的核心是创造，保护，和利用竞争优势。战略问题是，选择竞争领域，管理外部力量。战术在很大程度上取决于能否有效独立执行。只有当在位竞争优势存在的市场，谈战略才有意义。在一个范围有限的市场里经营生意，比在幅员辽阔的市场里保持主导，有太多好处。在小市场比在大市场更容易获得竞争优势。对于源自规模经济小效益的竞争优势，市场规模增长会削弱竞争优势，而不是增强。创造竞争优势最好的路线是先在一个局部市场中取得支配地位，然后再向外扩张。有吸引力的细分市场: 能够被锁定的客户，市场规模较小，没有支配地位的对手。个人计算机行业有两个特征: 增长和没有进入壁垒。在个人计算机行业里只有两个细分赛道是有进入壁垒的: 操作系统，CPU 。饮料行业的竞争优势: 客户忠诚度，规模经济。协同效应取决于进入壁垒，如果产业链上的各个环节都处在无进入壁垒的市场中，那么集中所有权本身并不会带来超额利润。在不存在竞争优势的市场里，唯一的出路是高效运营。对于并购来说，存在竞争优势的市场，是唯一能够产生战略协同效应的市场。协同效应主要应是成本节约，而不是锁定客户。
几千年历史里，中华民族始终面对一个历史困境: 要不要中央集权。中国政治的活力与稳定问题，从政治操作层面来看，其实是个分权与集权问题。中央不集权，地方分权，有活力，但容易瓦解。中央一集权，过度了，有稳定，但容易土崩。中华民族始终面对一个历史困境: 要不要中央集权。中华文明对国家规模的依赖，最终使自己走上了活力耗尽的治乱循环。随着政治体规模的扩大，其外部稳定性会增加，但内部活力会下降。河流的长度决定河流域国家的规模大小，河流域国家都有三大依赖 — 水利，安全，救灾，规模越大的河流域国家建立的帝国越专制。水利治理必须覆盖整条流域，不存在分段治理的可能性，所以河流长度就是国家规模的底线。国家的规模依赖创造出规模压力，国家会产生四大偏好: 个人崇拜，资源动员，稳定，一元化与凝聚。政治人没有好坏，只有成败，被人畏惧比受人爱戴更安全。权威就是秩序。权威和权力一样，都有个寿命问题。冷兵器时代，只有统一和强大，中华文明才能免于被边缘蛮族所入侵。凝聚偏好对应四种国策偏好: 停滞，贱民，依附，集中。社会结构的第一要素是不平等。社会越小家族化，越个人化，越需要分层管理，这是中央集权立体化的前提。
群体本能地希望英雄领袖表现出他们自己所不具备的高尚品格，这是一种稀缺商品，供给者必将受到崇拜。成就大业的领袖人物，他最重要的品质不是博学多识，而是强大而持久的意志力。要想领导群体，不能根据建立在纯粹平等学说上的原则，而是去寻找能让他们动心的事情，能够诱惑他们的东西。群体只会接受绝对的，毫不妥协的，简单明了的观念。制度和政府都是种族的产物，在特定时刻对一个民族有益的制度，对另一个民族也许极其有害。各民族是受着它们自己性格的支配，凡事与这种性格不和的制度模式，都是一种借来的伪装。民族主要是受其种族的秉性支配，制度和政府对一个民族的生活只能产生很小的影响。约束个人的道德和社会机制在狂热的群体中失去效力。凌驾一切的共同目标，是同建立在个人责任上的道德无法并存。说理和论证战胜不了口号和套话。凡是大规模的群体运动，总是类似于宗教运动。盲目服从，偏执，和妄想是宗教感情的必然伴侣。
任何一个高负债企业的经营者，在经济形势走坏或资产价格暴跌时，都会加速偿债。一个债务沉重的企业不会因为贷款成本降低就继续贷款。单个企业偿债是负责任的做法，但当所有的企业都采取同样的做法，这就是合成谬论（是指对个人有利的行为，在所有人都实行时反而会造成不利后果），资产负债表衰退开始。所有企业同时忙于还债，这对任何一个国家的经济来说都是一种危险的状况。经济的循环，需要人们将造成前一个泡沫的错误完全遗忘，这需要两代人的时间，也就是 60 年左右，刚好是一个大周期。货币主义者和结构改革主义者之间的分歧在于资产负债表的阴阳不同。在经济周期阳的阶段，小政府更好。在经济周期阴的阶段，大政府更好。历史无数次证明，只增加需求而不增加供应的军事支出是摆脱资产负债表衰退的最有效途径。资本市场的全球化让各国原本独立的资本市场融为一个单一的全球市场。在单一市场里，一种商品只能有一个价格，那就是资本回报率。企业之所以存在是因为它们比其他实体更会赚钱。如果一个地区要采用同一种货币，那么人员，商品，货币的自由流动就是必要前提。中国需要构建一个社会保障体系以消除民众对于未来的不安全感，从而降低储蓄率，使得国内需求和生产的差距较少，降低对于出口的依赖。
当战略和企业文化不兼容时，一个企业通常难以成功地实施其战略思想。企业文化对于企业长期的经济绩效具有重要的影响。公司的强势文化往往跟创始人和早期团队的思想相关。长期良好的绩效能够使企业形成或固化企业的强势文化。不存在适应所有企业克敌制胜的，放之四海而皆准的企业文化。如果企业文化能更好地适应关键市场的竞争环境，公司的业绩就会长期向好。只有有助于组织预测和适应环境变化的文化，才与优越的绩效有关。重视所有的关键支持者 (股东，客户，员工)，可以使绩效更好的企业和其他企业区分开。员工的积极性由此得到激发，从而才会去生产消费者真正需要的产品和服务，这样管理者才可以更为有效地分配和使用金融资产。绩效提升的创建过程: 具备局外人视角和内部人员信任的领导者，让大家意识到即将到来的危机的紧迫感，与员工沟通美好愿景和实行一系列的新措施，激励他人发挥领导力并实施战略，企业取得一系列的成功正反馈，树立全新的价值观和文化。优秀的管理，本质上，是保守的，渐进的，和短期的。真正主动创造的改变，需要领导力。
农业和游牧业或工业不同，它是直接取资于土地，土气是因为不流动而发生的。乡土社会是一个熟人社会，没有陌生人的社会。这样的社会是一个礼俗社会，而不是一个法理社会。乡土社会的信用并不是对契约的重视，而是发生于对一种行为的规矩熟悉到不假思索的可靠性。乡土社会中生长的人，从熟悉里得来的认识是个别的，不是抽象的普遍原则，所以他们不太追求笼罩万有的真理。
乡土社会是以自我为中心的差序人伦，由内及外，一个人可以为了自己牺牲家，为了家牺牲国，为了国可以牺牲天下。公德和私德都是相对概念，取决于所站位置。现代国家观念，在乡土社会中是没有的。中国人只有克己，成了社会生活中最重要的德性。中国人没有克群，使群体不致侵略个人的权力。在中国传统的差序格局中，原本不承认有可以施行于一切人的统一规则，而现行法律却是采用个人平等主义。
西洋是法治，中华是人治，其实并不准确，中华是礼治。法靠国家，礼靠传统。法治是在变迁很快的时代中孕育出来的，礼治则恰恰相反。乡土的亲密社群的团结性就依赖于各分子间都相互地拖欠着未了的人情。在亲密的血缘社会中商业是不能存在的，因为交易方式不是贸易和货币，而是人情和馈赠。乡土社会是缺乏理性的，更多的是感性。中华是差序格局，西洋是团体格局。差序格局中没有一个超乎私人关系的道德观念。团体格局是一个超越个人的无形存在。
