国际经济形势严峻，桥水及黑石等基金公司面临困境！
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ISA Investment
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过去一周，华尔街大型资管机构迭遭“波折”。近日，全球最大的私募股权基金管理人黑石集团也爆出一条新闻，黑石旗下最大的房地产基金被限制赎回资金了，理由是太多资金集中赎回，简单而言，出现类似挤兑的情况。
Bridge Water大幅回吐年内收益
实际上，截至11月25日，全球最大对冲基金——Bridge Water旗下旗舰产品Pure Alpha四季度以来净值大跌约13.2%。Bridge Water基金之所以遭遇净值大幅回撤，主要原因是它未能及时平仓此前建立的巨额欧洲股票空头持仓。如今欧洲股市持续反弹，令Bridge Water基金付出惨痛代价。
Bridge Water继续沽空欧洲股票的逻辑无可厚非，在能源风波持续与欧洲经济衰退风险明显加大的情况下，欧洲股市的确面临较大回调压力。但令Bridge Water基金没想到的是，美联储放缓加息步伐令欧洲股市得到喘息机会，令Bridge Water不得不回吐今年以来大部分收益。
Bridge Water基金的“无奈”成也沽空欧股，败也沽空欧股。这俨然成为今年Bridge Water基金业绩表现的真实写照。究其原因，6月底Bridge Water基金的欧洲股票沽空规模高达105亿美元，参与沽空的欧洲大型上市公司数量达到28家。这令Bridge Water基金业绩表现相当亮眼——旗舰产品Pure Alpha II在今年上半年一度实现32%的回报率。
一位熟悉桥水基金投资操作的对冲基金人士表示，通过分析桥水基金三季度的调仓操作，可以发现Bridge Water基金似乎在押注全球央行大幅加息令四季度全球经济明显衰退。因此他们大幅减持美股与新兴市场资产，并加大沽空欧洲股票的力度。
值得注意的是，11月底桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）表示，全球格局正面临着债务和债务货币化相关的重大金融挑战、部分国家地区出现内外部冲突，以及干旱、洪水和疫情等自然灾害的重大影响。在这种情况下，分散化投资才能在不降低回报情况下大幅规避风险。
这位熟悉桥水基金投资操作的对冲基金人士透露，四季度以来桥水增加了高信用评级债券等安全资产的配置，以此对冲风险资产下跌风险。但没想到美联储放缓加息步伐令风险资产估值短期回升，打了桥水基金一个措手不及。
限制赎回！8800亿房地产基金被挤兑？
12月1日，全球最大私募股权基金管理公司黑石集团旗下最大的房地产基金——黑石房地产投资信托基金（BREIT）已被限制赎回资金。
自2016年成立以来，BREIT一直是黑石集团的“拳头产品”，吸引了700亿美元的股本（若将杠杆考虑在内，其总资产为1260亿美元）。仅在2021年，BREIT就吸引了超过200亿美元的净流入，而在2022年前9个月又带来了约170亿美元的净流入资金。
根据黑石周四发送给客户的信件，今年10月要求赎回资金的申请达到18亿美元，占公司净资产规模的2.7%，虽然超标，但在董事会批准后获得100%履行。但今年11月，公司只批准了BREIT基金43%的赎回申请，共计13亿美元。
就四季度而言，赎回规模可能超标的情况，导致黑石开始限制客户赎回投资。按黑石致客户信件，12月，该公司只有占净资产规模0.3%的额度可供投资者赎回资金。如果2023年第一季度还是有大量赎回请求，赎回额度还是只有净资产的2%。
赎回潮还将继续
据华尔街分析，黑石这种限制赎回的做法，可能会导致一些投资者重新考虑他们对BREIT的配置投资，并在2023年的时候继续赎回，同时BREIT未来的资金流入也可能会减少。
巴克莱分析师Benjamin Budish指出，对BREIT资产净值可能继续下滑的担忧日益加剧，这可能产生连带效应，导致未来新资金流入大幅减少。
资产管理公司Principal Global Investors的首席策略师Seema Shah，对房地产行业未来的“潜在陷阱”提出了警告，“我们必须小心利率大幅上升，某些资产类别将受到影响”。
事实上，Bridge Water基金与黑石的遭遇，反映当前华尔街大型资管机构正面临的两难局面，即他们无法在抑制短期净值波动与长期投资获利之间实现较好的平衡。Bridge Water受桥水基金净值大跌与黑石房地产基金大量资金赎回的影响，如今越来越多华尔街大型资管机构纷纷采取现金为王策略，以应对年底的资金赎回潮。总之，谨慎投资，合理看待！
*本文仅代表分析员个人观点，不构成任何投资建议。值得注意的是，投资有风险，且金融市场的不可预测性与波动性是未知的。投资标的的价值及投资它们产生的收入既有可能上涨也有可能下跌。因此，您的资产价值将可能无法回溯到初始投资金额。过往投资表现并不代表未来投资表现
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