本周关注重点 ｜中央经济工作会议、美国11月CPI和美联储加息

本周（12月12日-18日）重点关注：美国11月CPI、美联储加息、中国11月宏观数据和中央经济工作会议。

提前掌握全球主要经济体宏观经济数据、货币政策以及重要经济活动，跟踪经济走势，关注市场预期，规避市场风险，合理配置资产。

周一 · 12月12日

Monday

重点关注：中央经济工作会议

随着防疫政策调整，明年工作重心将逐步往经济领域转移，很多经济学家呼吁“全力拼经济”。12月的中央经济工作会议将为明年疫后经济复苏明确政策方向，包括经济增速目标、财政赤字安排、财政政策、货币政策、产业政策、房地产政策、制造业及出口等。上周的中央政治局会议已定调，强调“明年要坚持稳字当头、稳中求进”，“更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全”。同时，希望恢复市场信心，“让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创”。在政策方面的要求，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线”。关于中央经济工作会议以及明年的经济政策，我将撰写长文分析。

周二 · 12月13日

Tuesday

重点关注：美国11月CPI

美国11月CPI：这是美联储12月利率决议前最重要的一份通胀报告，对是否放缓加息起到一锤定音的作用。10月CPI大幅低于预期，同比增速低于前值，市场押注通胀见顶、美联储放缓加息。如果环比增速下降，11月、12月及明年CPI受高基数效应将持续下降。预计，核心服务尤其是业主等价租金的环比增速主要决定通胀和核心通胀走势。市场预期11月CPI继续走低，同比增速降至7.3%，前值为7.7%；环比增速降至0.3%，前值为0.4%。预期核心通胀率同比增速降至6.1%，前值为6.3%；环比增速为0.3%，与前值持平。这份通胀报告对美联储加息拐点的重要影响，注定冲击金融市场。

周三 · 12月14日

Wednesday

重点关注：英国11月CPI

英国11月CPI：当押注美国通胀见顶后，市场开始关注欧洲通胀率何时进入拐点。欧洲通胀拐点的到来，意味着这轮全球大通胀见顶。英国10月CPI同比达11.1%，不过市场预期11月CPI同比将回落到10.9%。如果能源价格环比不再大幅度增加，在高基数效应之下，明年英国及欧洲CPI同比也将持续回落。

周四 · 12月15日

Thursday

重点关注：美联储议息会议、欧洲央行利率决议、英格兰银行利率决议和中国11月宏观数据

美联储议息会议：当地时间12月14日，美联储召开今年最后一次议息会议，并公布新的利率决议和经济预测；美联储主席鲍威尔也将在会后召开记者会。自今年3月份以来，美联储实施了历史级别的激进加息政策，累计加息375个基点，联邦基金利率上升至3.75%-4%区间。不过，随着10月CPI超预期回落，市场普遍认为通胀见顶，美联储将在12月份放缓加息。在上一次记者会上，鲍威尔也明确表示，联储将在12月份议息会议上正式讨论放缓加息事宜。

作为这轮紧缩周期中最重要的一次会议，市场屏息凝神、高度关注，预期美联储将加息幅度放缓至50个基点，即联邦基金利率上调至4.25%-4.5%区间。12月10日的芝商所美联储利率观测工具显示，加息50个基点的概率为78.2%，较上一日下降4.8个百分点，与上周持平。

会议后鲍威尔的记者会同样重要，在上一次记者会上，鲍威尔提出加息将放缓，同时也强调“终端利率更高、限制性的利率维持时间更长”。预计，利率决议偏鸽，鲍威尔记者会偏鹰。最后，美联储还将发布新的经济预测，包括经济增速、通胀、就业等指标。

本周为全球超级央行周，美联储、欧洲央行、英格兰银行将公布今年最后一次利率决议，预测明年经济走势和货币政策走向。假如美联储放缓加息，抗通胀的压力转向欧洲，欧洲的央行需要尽可能地与美国金融周期保持一致。

欧洲央行利率决议：欧洲央行加息时间滞后于美联储，不过此后三次加息幅度较大，10月份三项重要利率均加息75个基点，为欧洲央行成立以来最激进的加息行动。市场预期，欧洲央行也将与美联储同步放缓加息的步伐，即加息50个基点。另外，会后，欧洲央行行长拉加德也将发表讲话。

英格兰银行利率决议：在这轮紧缩周期中，英格兰银行比美联储更早启动加息。英格兰银行使用小步快跑的方式，经过多次加息后利率推至3%，不过抗通胀效果似乎并不明显。市场预期英格兰银行将加息50个基点。

中国11月宏观数据：中国将发布11月宏观数据，包括投资、消费、工业、房地产，国家统计局召开国民经济运行情况新闻发布会。11月宏观经济遭遇全国性疫情冲击，同时月底又迎来了防疫政策的关键性调整。这个月的宏观数据基本可以为今年GDP增速定调，但我们需要在新的防疫政策下重新评估明年经济走势。

市场预期1-11月固定资产投资增速降至5.7%，基建投资受疫情影响有所下降，制造业投资被出口增速下降拖累，房地产投资受“十六条”政策刺激降幅可能收窄；预期1-11月房地产开发投资下降9.2%，前值为-8.8%；预期11月社会消费品零售总额同比下降3.9%，前值为-0.5%；预期规模以上工业增加值同比增长3.7%，低于前值5%。

周五 · 12月16日

Friday

重点关注：美国、欧洲12月制造业PMI初值

美国12月制造业PMI初值：美国11月制造业PMI终值录得 47.7，年内首次跌破荣枯线，创30个月以来新低。市场预期12月制造业PMI与前值持平。

欧洲12月制造业PMI初值：欧元区11月Markit制造业PMI终值小幅回升0.7个百分点至47.1，但是仍然处于荣枯线之下。市场预期欧元区12月制造业PMI初值与前值持平；法国制造业PMI初值为48.1，前值为48.3；德国制造业PMI初值为46.2，与前值持平。另外，市场预期英国制造业PMI初值为46.5，与前值持平。

欧美制造业PMI与中国出口增速高度相关。11月中国出口总值2960.9美元，同比下降8.7%，较上月放缓8.4个百分点。欧美制造业需求回落拖累中国出口增速。11月对美国出口408亿美元，同比下降25.4%，较上月降幅扩大12.7个百分点，连续四个月负增长。对欧盟出口448亿美元，同比下滑10.6%，较上月降幅扩大1.7个百分点，连续两个月负增长。

另外，还需关注欧元区11月CPI（含德法），以跟踪欧洲通胀走势。