虽然金价今年的涨幅令人失望，但在美元走强和美联储为抗击通胀而加息的阻力下，黄金的表现已经远超大多数资产类别了。彼得·希夫还强调，当美联储停止加息时，美元的下跌将会加速，因为经济过于疲软，央行有比通胀更重要的事情要担心，而这无疑是对黄金有利的。此外，金十数据曾报道，各国央行正以55年来最快的速度购金，这或也能为黄金提供一定的上行动能。

对于今年“跌惨了”的股市而言，根据美国市场研究公司Fundstrat的数据，投资者信心已经跌至比2008年金融危机时还要糟糕的水平，这表明股市底部正在逼近，甚至可能已经出现。

瑞士信贷的美股策略主管Jonathan Golub对美国股市和2023年更广泛的经济前景充满希望，并预计标普500指数在2023年的目标价为4050点，但没有给出时间表。

不过，经历了创纪录的18万亿美元的市值蒸发后，全球股市要想避免连续第二年亏损，就必须克服更多的障碍，就比如如下的四个难题......

华尔街大鳄、黄金“死多头”彼得·希夫（Peter Schiff）最近表示，他非常看好未来一年的黄金。他表示：

“很明显，我对黄金的看好已经持续一段时间了。但根据目前发生的情况，我现在更加看好黄金了。”

彼得·希夫并非唯一看好黄金的。传奇投机者道格·凯西（Doug Casey）也认为，2023年将是“黄金之年”。

今年黄金基本横盘交易，距离今年结束只有1个交易日之际，金价跟年初的价格相比，仅提高20美元左右。考虑到今年是通胀大年，金价这一涨幅无疑是令人失望的。不过，在美元走强和美联储为抗击通胀而加息的阻力下，黄金的表现已经远超大多数资产类别了。

彼得·希夫称，大多数投资者没有意识到游戏规则已经改变。他认为，明年经济将会出现下滑，高通胀也将会继续。他表示：

“在可预见的未来，我们将生活在一个高通胀的环境中。利率不会回落至零，但实际利率（即名义利率减去通胀率之差）仍将为负值。”

彼得·希夫还强调，当美联储停止加息时，美元的下跌将会加速，因为经济过于疲软，央行有比通胀更重要的事情要担心，而这无疑是对黄金有利的。

凯西同样看好黄金，当被问及他对2023年“最大的猜测”时，凯西说：

“2023年将是黄金之年。并不是说对铀和石油等其他资源来说，明年不会是丰收之年，但我认为明年黄金的表现将是最好的，黄金股同样也是如此。有趣的是，大多数人完全没有意识到这一点。”

由于今年黄金价格的表现相对平稳，凯西认为：

“相对于其他有形资产，黄金的价格是合理的。”

因此他强调说，金价还会上涨。他表示：

“人们会认真讨论如何将黄金重新货币化，而且金砖五国（中国、俄罗斯、巴西、印度和南非）有充分的理由不想继续使用美元。虽然公众曾经忘记了黄金的存在，但是现在，他们将会在恐慌的驱使下开始购买黄金，这种恐慌包括对货币贬值的担忧，以及对金融市场对手方风险的恐惧。因此，2023年实物黄金的表现将会非常好，金矿商也将因此而受益。”

凯西的说法并非毫无道理，因为目前各国央行正以55年来最快的速度购金。

由行业资助的世界黄金协会（WCG）编制的数据显示，世界黄金需求已超过过去55年的任何年份，且上个月他们估计的数量也远高于部分央行公布的官方数据，这无疑引发了业内对买家身份及其动机的猜测。

瑞士宝盛的研究主管Carsten Menke认为，来自俄罗斯等国的购金表明，各国越来越不愿依赖美元。Menke说：

“这些央行增加更多黄金储备传递的信息是，它们不想依赖美元作为主要储备资产。”

根据美国市场研究公司Fundstrat的数据，投资者信心已经跌至比2008年金融危机时还要糟糕的水平，这表明股市底部正在逼近，甚至可能已经出现。

Fundstrat分析师Ken Xuan在周四的一份报告中表示，AAII投资者情绪调查（AAII Investor sentiment Survey） 衡量的51周滚动平均看跌情绪，目前处于自1987年该调查启动以来的最低水平。他说：

“市场的看跌情绪目前处于调查历史上最‘根深蒂固’和最持久的水平，比2002年互联网泡沫和2008年金融危机时期还要负面。”

与此同时，CNN的恐惧和贪婪指数（Fear and Greed Index）显示投资者目前处于“恐惧”模式，尽管该指数尚未处于历史低位。

投资者有充分的理由感到恐惧，标普500指数在经历了一系列冲击后，今年有望累计下跌20%。投资者的担忧来自高通胀、快速上升的利率，以及潜在的衰退（包括经济增长和企业盈利）。

但Xuan表示：

“情况真的比2008年更糟吗？我们认为不会。为什么？因为投资者更关注现在已经发生的冲击，而不是事情会如何改变。但我们认为，2023年的关键将是后者。”

总而言之，过度悲观的投资者情绪，加上通胀显示出放缓迹象，意味着股市不是已经见底，就是正在接近底部。

Fundstrat分析师Tom Lee认为，过度的悲观情绪为股市在2023年的大幅反弹奠定了基础，标普500指数明年可能上涨超过20%，达到他设定的4750点的目标价。Xuan也指出，“这种情绪低迷的时期与股市的长期低点相对应”。

瑞士信贷的美股策略主管Jonathan Golub也对美国股市和2023年更广泛的经济前景充满希望。

在周三接受外媒采访时，Golub表示，他保持乐观的主要原因在于，通胀预期下降和健康的就业市场可能会推动消费回升。他说：

“最重要的是，就业市场如此强劲，以至于人们对自己的购买力充满信心。其次，预计CPI将在明年这个时候大致下降至2%，这意味着美联储很可能最终会接近他们的目标，这是积极的，也是市场最终关注的。”

Golub预计标普500指数在2023年的目标价为4050点，但没有给出时间表。

尽管通胀取得了进展，但电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里 ( Michael Burry）和埃隆·马斯克（Elon Musk）等行业高管都为明年美国经济将陷入衰退敲响了警钟。 

然而，Golub的观点似乎与这些警告背道而驰。他表示，“与三四个月前相比，数据暗示的衰退风险低多了”，他补充道：

“重要的是通胀预期正在下降，这意味着人们将在他们想买的东西上花费更少的钱，但工资看起来不会下降那么多，所以对于普通消费者来说，他们将获得更强劲的工资增长。

他们购买的东西不会像工资那样上涨，而且工作机会真的很多。所有这些因素意味着消费很强劲，如果消费强劲，在接下来的六个月左右的时间里，经济衰退的风险就比每个人想象的要低。”

经历了创纪录的18万亿美元的市值蒸发后，全球股市要想避免连续第二年亏损，就必须克服更多的障碍。 

因美联储大幅加息使10年期美债收益率今年翻了一倍多，提升了全球资本成本，MSCI所有国家世界指数（All-Country World Index）在2022年下跌超过20%，有望创下2008年危机以来的最差表现。 

展望2023年，多头可能会自我安慰，因为连续两年下跌对于主要股票市场来说是罕见的——标普500指数自1928年以来仅四次连续两年下跌。不过，可怕的是，当这种情况发生时，第二年的跌幅往往比第一年更深。 

以下是一些可能决定2023年全球股市走势的因素：

1、央行会否逆转紧缩政策？

乐观主义者可能会指出，加息峰值即将到来，可能在3月份，货币市场预计美联储将在2023年底前转入降息模式。外媒的一项调查发现，全球71%的顶级投资者预计股市将在2023年上涨。 

欧洲最大的基金管理公司东方汇理的首席投资官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）建议投资者进入新年后采取防御性头寸。他预计2023年股市会出现颠簸，但认为“美联储在今年上半年逆转政策的预期可能会触发有趣的入场点”。

不过，考虑到2022年让投资界最优秀和最聪明的人都措手不及，很多人还是在准备迎接进一步的下跌。

其中一个风险是通胀居高不下，这令政策制定者感到不安，也令降息难以成为现实。彭博经济模型显示，从2023年8月开始出现衰退的可能性达到100%，但央行似乎不太可能在经济出现裂缝时急于放松政策，这是他们在过去十年中反复采用的策略。德意志银行私人银行全球首席投资官克里斯蒂安·诺尔廷（Christian Nolting）在一份报告中告诉客户：

2、大型科技股的大麻烦结束了吗？

2023年一个很大的未知数是，纳斯达克100指数在2022年暴跌35%之后，科技巨头的表现会如何。Meta和Tesla等公司的市值已缩水约三分之二，而Amazon和Netflix的亏损接近或超过50%。

当利率上升时，估值昂贵的科技股确实会遭受更大的损失。但近年来支持科技进步的其他趋势也可能会逆转——经济衰退可能会打击iPhone需求，而在线广告的下滑可能会拖累Meta和Alphabet。

在外媒的年度调查中，只有大约一半的受访者表示他们会选择性地购买科技股。Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示：

“一些科技公司会东山再起，因为它们在说服客户方面做得非常出色，比如Amazon，但随着人们不断前进，其他公司可能永远无法再创辉煌。” 

3、盈利衰退恐堪比2008年

由于利润率压力增加和消费者需求减弱，人们普遍预计此前富有弹性的企业利润将在2023年崩溃。摩根士丹利的Mike Wilson说：

“这个熊市的最后一章都是关于盈利预测的路径，现在的预测太高了。”

Wilson是华尔街的著名大空头，他预测标普500指数2023年的每股收益为180美元，而分析师预期为231美元。

Wilson说，即将到来的盈利衰退可能会与2008年相媲美，市场尚未将其反映在价格中。

4、期权交易量大爆发是福还是祸？

技术面对股市日常走势的影响越来越大，标普500指数在2022年的股票成交量低于平均水平，但超短期期权交易出现了爆炸式增长。

专业交易员和以算法驱动的机构纷纷涌入此类期权，而在此之前，这些期权由小投资者主导。这可能会导致市场波动更加猛烈，带来突然的波动爆发，例如10月美国通胀数据公布后的盘中大幅波动。

最后，由于标普500指数未能突破2022年的下行趋势，短期仍偏向下行。但如果市场转向，这将为反弹增添动力。

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