05.01.2023

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导读：融创中国在债务重组上迈出关键一步。

作者 | 第一财经 孙梦凡

曾经的“地产黑马”融创中国，终于在债务重组上迈出关键一步。

1月4日消息显示，融创房地产集团有限公司总计160亿元的境内债券，整体展期方案获债券持有人会议表决通过。融创成为继富力、龙光后，又一家完成境内债重组的房企。

本次展期共涉及10笔公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。为保障投资人利益，融创以广州文旅城、重庆江北嘴A-ONE、温州翡翠海岸城等资产作为展期偿付保障，并设计了现金支付+小额兑付机制，兼顾机构投资者与个人投资者利益诉求。

2022年12月以来，融创一直在与投资人沟通境内债券整体展期方案，目前已经按照债券持有人会议规则全部达成整体展期。展期方案通过后，有望缓解融创未来3至4年的流动性压力，改善整体财务状况，为公司恢复生产经营、回归健康发展轨道创造有利条件。

在境外债务方面，据此前发布的年报披露，本金规模约91亿美元的现有债务持有人已成立境外债权人小组，对融创的财务和经营状况进行了深入调研，双方在制定重组框架、收窄各项经济条款的分歧上取得一定进展。

目前的重组框架为：将30亿至40亿美元的现有债务及若干股东借款，转换为普通股或股权挂钩工具；剩余现有债务，兑换为新的以美元计价公开票据，期限为自重组生效之日起的2至8年；提供部分资产处置净收益，作为偿还新票据的额外资金来源。

截至年报发布日，融创仍在与债权人小组沟通，尚未正式签署协议。不过知情人士透露，历经数月与债权人小组的沟通磋商，重组框架已初步获得大多数债权人的认同。

如果境外债重组成功，将有助融创经营性现金流逐步恢复，并构成后续境内外债务偿还的基础。融创预计，未来七年左右，集团连同其合营及联营公司的开发项目预期产生现金流总额约为3200亿元，其中有约20%可用于境外实体偿债。

债务重组出现关键性进展，融创中国董事局主席孙宏斌近来也频频露面。

年前，孙宏斌与武汉城建集团党委副书记、总经理、副董事长应志刚进行座谈。孙宏斌表示，希望双方进一步深化信任、优势互补、通力合作，找准合作切入点，积极拓展合作领域，力争早日结出合作硕果。久未出现在公众视野的孙宏斌，多了许多白发。

在实控人的奔走下，融创除了拉来国资进行合作，多个项目也获得资金注入。

1月4日，据融创官微，该集团于2022年底与中国华融、以浦发银行牵头的6家银行组成的银团、中信信托就上海董家渡项目达成融资合作，合作方将携手对该项目注资。本次合作总规模超120亿元，首笔资金已于近日完成投放。

在合作落地过程中，由上海市黄浦区政府支持，中国华融并购重组部联合上海分公司、上海自贸区分公司具体推进，全面开展尽调，协同中信信托、中信泰富和中信咨询等，为董家渡开出了多方共赢的“综合药方”。在为融创保留核心资产的基础上，华融公司以“股+ 债”方式介入纾困，联动银团继续发放拆迁贷款，保障项目顺利重整盘活。

据了解，上海董家渡项目地处上海外滩金融聚集带核心腹地，占地面积合计9.98 万平方米，其中未售部分对应货值超过 500 亿元。上海董家渡项目整体盘活后产生的现金流，也将有助于融创缓释信用危机，实现稳主体、提信心，助力公司良性发展。

此外，多次传来出售消息的深圳冰雪文旅城，也有了官方进展。1月3日，融创中国控股有限公司发布公告，在附有回购权的前提下，将深圳融华置地投资有限公司51%的股权与债权转让给珠海华发，总金额约为35.8亿元。

据悉，为推动冰雪文旅城项目尽快盘活，深圳市政府主动协调多方牵线，对解决项目目前的困难展开磋商谈判，本次转让是双方盘活项目的又一范本。股转后双方还将设立合资公司，共同负责项目后续的开发建设及销售，冰雪项目及酒店项目的运营管理服务。

一系列动作背后，沉寂许久的融创有望换来时间和空间、逐步“回血”。孙宏斌称，相信随着中国经济持续向好、政府支持行业稳定政策的密集落地，融创将尽快完成债务重组和恢复稳定经营，争取在2023年回归良性、健康发展轨道。

业内认为，近期多家房企境内公司债券整体展期成功，是在当前政策背景下，各市场参与主体对房地产平稳健康发展信心的体现。融创境内债券整体展期成功，是资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策加速落地的具体体现，有助于重塑行业信心，改善市场预期。

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