10.01.2023

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导读：在酱酒热退烧的当下，全聚德的股价暴涨的表现，还是出乎了市场的预料。

作者 | 第一财经 栾立 揭书宜

近日，全聚德（002186.SZ）再次被外界关注，并非因为餐饮业务的变化，而是来自“染酱”的消息。

从12月16日起，全聚德股价连拉5个涨停板，12月29日和30日两个交易日又分别涨停和上涨9.18%。

引爆全聚德股价的，是关于全聚德涉足酒类生产销售的消息。

2022年12月19日，有投资者询问全聚德是否有酒类产品生产销售，全聚德回应称，目前在销售的全聚德品牌白酒包括全聚德二锅头酒及新推出的“全聚德1864酱香型白酒”和“全聚德传奇酱香型白酒”，已在全聚德网上旗舰店及京内京外各家门店开展销售。全聚德也提醒，白酒业务收入占比较小，未来是否能为公司带来良好的业绩回报，尚具有较大的不确定性。

这一消息让全聚德的股价累计涨幅接近一倍，不过全聚德很快就停牌了。

1月2日傍晚，全聚德发布了股票交易异常波动暨停牌核查公告，表示公司近日股价波动较大，为维护投资者利益，公司将就股票交易异常波动情况进行核查。同时，公司股票自2023年1月3日开市起停牌。

1月10日，全聚德复牌，开盘后就跌停，报价20.55元。

第一财经记者在电商平台上看到，全聚德在售的两款酱酒产品销量平平，其中全聚德1864酱酒型白酒产品月销售200+，另外一款全聚德传奇酱香型白酒至买了100+。

而全聚德此番“染酱”，则采用了传统“低成本”的方式，即两款白酒产品均为委托“贵州宋窖”生产，企查查信息显示，贵州宋窖酒业有限公司成立于2010年4月，注册资本为1000万元，位于贵州遵义市习水县，占地39亩，是集酒业、旅游业、文化产业三位一体的企业。

餐饮企业代工生产白酒产品的做法并不意外，本身餐饮也是酒水的主要消费场景之一，但在酱酒热退烧的当下，全聚德的股价暴涨的表现，还是出乎了市场的预料。

值得注意的是，上市公司“染酱”就涨与上一轮酱酒热密切相关，后者既有茅台拉动的作用，也有香型转移和消费升级的因素。在渠道加速扩张的推动下，酱酒企业的业绩大多突飞猛进。

不过从2021年以来，国内酱酒热快速降温，并加速分化。在2022年底举行的行业论坛上，酱酒专家权图认为，酱酒行业已经从品类扩张转向品牌分化，市场告别了普涨，头部品牌化企业还在良性增长，而仁怀贴牌企业销量基本腰斩。

香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，在此前的无差别酱酒炒作热潮中，已经严重透支了酱酒概念，但全聚德此番涉足酱酒，是将酱酒概念结合老字号餐饮品牌的组合重新炒作了一次。不过全聚德主业经营都缺乏成长，卖酱酒也恐难卖出好业绩。

中国食品行业分析师朱丹蓬则认为，全聚德推出酱酒产品主要在于蹭酱香的热度以及红利。全聚德作为传统老字号，为进行多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群布局，建立企业第二增长曲线的思路是对的，但以全聚德的影响力、品牌力、号召力、服务体系以及客户粘性，还不足以支撑其五多战略。

第一财经记者注意到，近年来，全聚德开展了多项措施以提振业绩，包括取消服务费、调整菜价、推出预制菜、门店装修升级改造等。但从业绩表现来看，这些措施收效甚微。

2020年至2022年之间，全聚德的归母净利润在亏损1亿元-3亿元之间浮动，营收也远远不如2018年、2019年的15亿以上。这或许也是全聚德投身于“染酱”，希望因此获得业绩增长的原因之一。

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