核心业务仍在稳定增长，Meta在2023年会出现转机吗?

作者 | Ironside Research

编译 | 美股研究社

说得好听点，2022年对Facebook、Instagram、WhatsApp的母公司Meta(NASDAQ: Meta)并不友好，股票在标准普尔500指数(SP500)中的表现远远落后于同行。

该公司努力让世界相信Metaverse，不幸的是，元宇宙失败了，而且是以一种非常公开的方式失败了。事实上，至少到目前为止，人们似乎对参加虚拟商务会议或在虚拟街道上被虚拟骚扰不感兴趣，因为所有这些事情在现实生活中都很容易经历。

总的来说，元宇宙在2022年产生了数十亿美元的亏损，根据最近的Meta 8-K，它预计现实实验室在接下来的几年里将继续亏损更多的钱，同时吸收越来越多的现金(Meta的第三季度资本支出为94亿美元，同比增长117%，主要归因于元宇宙的发展)。

2022年，该公司还面临多名关键领导层的离职，最引人注目的是谢丽尔·桑德伯格(Sheryl Sandberg)，她不仅是公司的运营者，还是华尔街公认的成熟人士。

此外，元宇宙 开发的主要领导者已经离开。虽然约翰·卡马克 (John Carmack) 的知名度不如谢丽尔·桑德伯格 (Sheryl Sandberg)，但他的离开令人难以置信。

2022年，Meta发现自己也成为了监管机构的目标，因违反隐私准则而向爱尔兰监管机构支付了数亿美元(Meta计划上诉)，该公司还支付了7.5亿美元来解决 Cambridge Analytica 纠纷

虽然解决诉讼是21世纪大公司做生意的成本之一，但Meta的法律斗争往往是公开的，并强化了一种观念，即该公司在涉及客户隐私时继续做错误的事情，无论指控是否属实。

对于其核心业务来说，更紧迫的是，Meta还没有找到一种有效的方法来应对苹果(NASDAQ:AAPL)2021年全面的隐私改革，这使得Meta更难、甚至在某些情况下无法提供其在营销人员中闻名的超精确广告定位。

因此，营销人员越来越多地在竞争平台上投放广告(见下图)。

平台广告支出份额(Bloomberg)

放眼整个竞争格局，Meta无法让人感到安慰，虽然作为Meta的真正竞争对手，Snap Inc.(NYSE:SNAP)似乎已经被击败，但该公司尚未找到完全有效的对抗TikTok的方法，TikTok在Z世代中广受欢迎，并正在迅速获得市场份额。

无论如何，2022年对Meta来说是标志性的一年，因为它可能会被铭记为公司辉煌增长记录历史上的一次异常，或者我们都将回顾2022年，认为这是Meta开始大衰退的一年。

然而，事情并不都是坏事。让我们回过头来回顾一下Meta平台的优点。

01

介绍

无论如何，许多买方投资者认为，2023年对Meta及其社交媒体资产来说将是积极的一年。摩根大通(NYSE:JPM)最近发布了一项调查，受访者认为Meta将在未来一年成为业绩最好的公司。

此外，尽管元宇宙存在问题，但Meta的其他单位表现得相当不错。目前，WhatsApp的日活跃用户已超过20亿，而Facebook的日活跃用户和月活跃用户仍在以较低的个位数增长。

Meta的Reel Engagement在吸引观众方面非常成功，每天有1500亿人在播放。管理层估计，预计这相当于Facebook和Instagram每年的收入为30亿美元。

然而，在我们看来，最有希望的是Meta正在寻找新的方式来产生点击收入。随着企业在直接广告上的支出减少，他们正在加大在Meta的点击消息功能上的支出。

这一付费功能允许客户直接从他们的Instagram或Facebook页面联系企业，该公司透露，每天约有1.4亿次点击消息。该公司表示，“点击消息”的年化收入约为90亿美元。

我们对“点击消息”的增长感到非常兴奋，原因如下:

1、它减少了Meta对传统广告支出的依赖，并提供了稳定、持续的收入。

2、它增加了用户粘性。习惯于在社交媒体上与企业互动的用户将会变得舒适，并将该平台作为与某些公司互动的主要方式。

3、它几乎没有引起隐私问题，这一问题困扰了Meta多年。

4、它为企业收集客户数据打开了大门，如果Meta在客户联系企业时创建某种选择加入功能，企业就可以收集客户数据。

最后，我们总是被提醒，当前由元宇宙带来的麻烦可以通过分拆来轻松解决。这是投资者已经开始要求的，而且我们相信，如果扎克伯格钟爱的项目继续毫无生机，这种呼声只会越来越高。

02

估值

那么，到2023年，情况会如何呢?从纯粹的估值角度来看，Meta目前很划算。

Meta EV/EBITDA (Koyfin)

上图显示了Meta过去五年的远期EV/EBITDA。很明显，目前的估值为7.1倍，是同一时间段内的最低水平。考虑到业务的核心问题是Metaverse，而其他部门仍保持健康和增长，在某种程度上，投资者可能会忍不住放弃Meta，特别是考虑到Meta的5年平均EV/EBITDA为12.2倍。

Meta价格vs EBITDA (Koyfin)

投资者对Meta未来前景的担忧可以从上图中看到。在过去的十年里，Meta的价格一直与其预测的EBITDA保持相对同步，直到2022年初，突然开始转变。

可以肯定的是，预测的EBITDA已经下降了，特别是由于元宇宙带来的新损失，但目前价格和预测收益之间的分歧非常明显，很难理解，除非投资者不购买元宇宙，不理解它，也不相信它会像马克·扎克伯格希望的那样发展。

03

结语

虽然投资者可能很难理解扎克伯格对开发Metaverse的坚持，但他们应该记住，Meta的核心业务仍然是该领域的庞然大物，并且不会不战而退地让给其他平台。乐观地说，在许多情况下，Meta似乎也有一条明确的道路来赢得这些斗争。

该股目前的价值低于历史平均水平，以至于我们相信这创造了一个机会——潜在的现金黑洞即元宇宙带来了一定程度的风险。

不过，Facebook的资产负债表很健康，手头有大量现金，杠杆率稳定。如果Meta最终走下悬崖，不可能会出现断崖式下跌。对于愿意留意的投资者来说，这些警告信号很可能会响亮而清晰地闪现出来。

话虽如此，有充分的理由认为2023年对Meta平台公司的股票来说可能是一个好年头，我们谨慎地看好，尤其是考虑到低迷的估值。

然而，从各方面考虑，我们认为暂时按兵不动可能是最好的办法。

Meta将在接下来的一个月发布其年度报告，同时也会有一些关于Metaverse将如何发展的新见解。到那时，投资者应该有更好的信息来做出关于Meta的决定。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq

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