2023年投资机会在哪儿？雪球资管人气基金经理观点来了！

雪球资管年终策略会圆满收官，9位基金经理的精彩路演吸引了数千名私募投资者的关注，相信大家已经在这场思想盛宴中找寻到2022年的答案，在众多嘉宾观点的碰撞中看到了未来的投资方向。走过2022跌宕起伏的一年，站在新一年的起点，雪球资管基金经理如何看待2023年投资机会，市场是否能迎来新的转折和机遇，哪些行业和赛道将孕育出新的机会，我们整理了本次策略会基金经理对2023年市场的最新观点和策略展望，和各位球友一同交流。

雪球资管投资总监、长雪一号全天候基金经理杨鑫斌：“弱美元叠加中国经济重启”的新周期开启

@宏观作手 展望2023年，杨鑫斌表示2023年我们有望进入“弱美元叠加中国经济重启”的新周期，未来整个经济环境的变化对权益资产是有利的，同时权益资产本身目前比较便宜，2023年比较看好中国的权益资产，在配置上会考虑超配。另一方面，弱美元叠加中国经济重启，这两大周期共振对港股非常有利，具有强逻辑支撑的港股在2023年或将有不错的表现。在商品资产和债券资产上，2023年有望结构性超配贵金属和中国经济高相关的品种，低配债券。

同时，杨鑫斌认为，未来各类资产波动会显著高于过去十年，并且大类资产轮动也会更加显著，全天候策略并不押注单一资产，而是通过多资产配置科学风险平滑，获取更加稳定的长期收益，未来多资产全天候策略、宏观对冲的理念有望给投资者带来更为稳定的回报。

青侨阳光卢桂凤：聚焦未来时代徽章，看好本土创新医药崛起

@青侨阳光 卢桂凤对2022年医药行业基本面进行了梳理并对青侨阳光基金进行了复盘，青侨阳光在雪球资管策略会上提到，2022年医药行业，尤其是港股医药跌幅是非常大的，烈火炼真金，2022年巨大的内外挑战，并未动摇医药行业的景气根基，反而促进了医药行业的转型升级。

对于中国医药动力和本土创新药械前景，卢桂凤认为我们可以多一些乐观。医药行业尤其是国产创新药，未来十几年是高确定地接近万亿甚至超过万亿的增量，整个行业总体来说细分快速、迅猛增长。同时未来医药行业转型升级后，医药行业将呈现结构性分化的状态。未来青侨阳光将聚焦未来时代徽章型企业，重仓本土优质创新，在坚守与改进中不断前行。

小丰基金张小丰：2023年医药行业整体有望回暖，当前正是全球医药投资的好机会

@张小丰 介绍，小丰基金的主要投资策略可以总结为，价值投资、不择时、长期持有优质企业、适度分散、主投医药中的创新药行业。在投资风格、选择标的上小丰基金不追求高风险、高收益，而比较追求确定性。

张小丰比较看好2023年医药行业整体的投资机会，2023年不管是药还是器械都将会有一个回暖，逐渐回到疫情前的水平。与此同时，张小丰认为，当前正是全球医药投资的好机会：

1）行业非周期性，药品具有刚需属性，在经济受到影响的时候，医药行业受经济影响较小；

2）经过两年下跌后，全球医药估值已到了极具吸引力的低估区间；

3）新兴技术在商业化早期阶段，未来还有很长远的投资机会；

4）医药行业公司种类丰富，股票池大。投资机会遍布，不会出现无票可买的情形。

关于国内发展进口替代创新药的主要逻辑，张小丰表示，进军美国市场不是那么容易的事情，国际化的核心还是要做出真正的好产品，拥有扎实的国际化临床，真正具有核心技术和核心竞争力。

丹书铁券陈俊涛：未来可以关注老龄化和新能源制造带来的投资机会

@丹书铁券 陈俊涛对2022年投资做了总结，2022年丹书铁券继续坚守价值投资，坚守价值标的，未来将继续保持长期投资，满仓换股的投资策略。

展望2023年投资机会，陈俊涛认为，整体将延续过往四年的策略，重点关注人口老龄化、新能源领域的投资机会。一方面，1962年-1972年是人口出生率高峰，伴随退休年龄到来，人口老龄化过程中投资机会凸显。另一方面，市场上的能源类企业，估值、红利都值得关注。细分来看，在新能源制造成本大量下降的情况下，如太阳能装机成本下降，会给运营商提升投资收益率；科技发展带来的能源革命是风电太阳能，这在目前比较确定，发电企业也可重点关注。老能源赚利润，新能源利润也也会逐渐出来，新老互补，都有很好的前途。

雪球资管投资经理、瑞雪均衡FOF1号基金经理林庆云：不确定性正在消失，资产配置寒尽春来

@林庆云   为各位投资人讲解了瑞雪均衡FOF2022年的投资情况及2023年的投资展望。林庆云在市场观点方面非常看好2023年，2022年宏观方面地产、疫情、经济有三大不确定性在2023年都会消失，权益市场已迎来拐点，CTA策略也有望恢复往年的走势，走出一段相对稳定和上涨的行情。同时，由于权益市场的恢复，年末中性策略各种量化因子的已经开始新的走势，已经逐步反转去年的局面。

在2023年的投资方向上，林庆云认为投资者如果单纯押注某一类资产的话，资产的波动会非常大，投资者可能会拿不住，从而带来一定的收益磨损。而FOF的优势就在于能分散配置，分散配置不同资产后，低相关性组合能够显著降低波动率，适合那些能够长期持有且偏好稳定收益的投资者。2022年以来资产、板块轮动速度加大，更需要FOF进行多资产配置。随着2023年各类资产迎来较好发展阶段，比较看好2023年的FOF产品投资机会。

自由之路徐大为：未来市场的大环境：地产、美元、疫情

@DAVID自由之路 徐大为谈到，自由之路是一种基于指数的增强基金，采取多策略投资模型框架，包括LOF基金、定增、定开基金、封闭式基金等折价基金，还有股指期货（IC、IF、IM、IH等）。

对未来市场的展望，徐大为认为，未来市场大环境的主题是：1、地产；2、美元；3、疫情。地产一方面经过前期的调整，大策略还是扶持好学生，淘汰坏学生；另一方面，限购政策不断松绑，长远来看，改善性住宅会是新房市场的主力军；就宏观环境来讲，美元指数走弱，国际资本可能会重回中国，港股和A股2023年或有不错的修复表现；疫情方面，后疫情时代消费复苏可能会反复，但2023年整体经济应该是恢复性增长。

关于2023年行情，徐大为认为，今年的行情行业上还是以低估为最大机会，比较适合较高仓位，从政策面来看，目前对经济都是刺激和呵护，更适合动态再平衡的操作。

卧牛1号基金何银：2023年市场可能会呈现结构化牛市

@卧牛先生何银 指出，现在市场估值处于历史底部附近，随着疫情好转，经济会触底回升，2023年市场可能会呈现结构化的牛市。市场风格上，牛市时往往是成长性较好、想象力空间较大的表现会更好，小盘股、成长股、大盘价值相比，成长股在2023年机会会更大一些。当然我们需要因地制宜地进行判断，针对性做一些应对。

从整个市场指数的角度，何银认为未来潜力最大的可能是科创板，科创板不仅是我国未来重要战略方向，业绩增速也是各大宽基指数中最快的，并且经过前期的调整也比较大，目前处于非常有吸引力的低估区间。

量子复利王岩：中小盘的核心逻辑是小而美、成长、高弹

@量子复利王岩 介绍，量子复利是中小盘多头量化基金，主要聚焦中小盘方向，从财务角度先剔除有退市风险的角度，再从量价规模因子的角度进行选股和交易。王岩指出，中小盘的核心逻辑是小而美、成长、高弹，同时还具有估值低安全边际高的特点，非常适合量化交易策略获取超额收益，目前国内量化规模占比不高，还有很长时间的红利期。

王岩谈到，量子复利做中小盘量化投资主要有两方面优势，一是，过往的从业经历和投资经历都积累了很多经验，有成熟稳定的策略，从规模和风格偏好来说都非常适合自身。从市场的角度来说，在量化中小盘方向上也更容易形成差异化优势，可以避开大机构博弈的信息劣势，同时策略本身属于小而美的类型，操作更为灵活，能够关注到更多机会。量子复利基金2023年的投资目标，是做精中小盘方向，希望业绩比前几年更好一些。

明资道基金全昌明：2023年或是“时和岁丰”的一年，对股市和目前持股组合持乐观态度

@明资道 主要解读了基金的超额收益情况以及对2023年投资的展望。全昌明谈到，过去几年稳定可持续的超额收益归根到底是三大投资理念：1、价值投资。2、长期投资。3、合伙投资（安全投资）。

展望2023年，过去两年压制中国经济的因素主要有两个，一个是疫情，一个是房地产，这两个因素都在逐渐消散。整体而言，全昌明对2023年的经济持乐观态度，全昌明认为，2023年整体宏观环境比过去三年都要好，长期更利于经济和股市的复苏。

此外，从业绩和估值水平看，大部分行业会受益于疫情后复苏，尤其房地产的风险解除后银行、保险受益，坏账风险危险消除，对上市公司业绩也会有很好的影响。2023年上市公司业绩可能会有较好增速。从股市估值水平来看，沪深主板和恒生指数的估值都在低位，沪深主板估值水平大约回到5年前，恒生指数估值回到了10年前。全昌明认为2023年或是“时和岁丰”的一年，对股市和目前持股组合持乐观态度。

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