五年长跑亚军！6000亿券商资管发声

中国基金报记者 莫琳

近日，海通证券公布了最新的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》。

根据上述榜单显示，截至2022年12月30日，中银证券资管旗下权益类公募基金最近五年收益率为123.61%，在全市场109家基金公司中排名第2。

从最近三年及最近两年来看，中银证券资管同样以68.10%和13.40%的收益率分别排名19/135和8/148，其权益类公募基金产品的长期、中期、短期业绩均表现不俗。

除了权益类产品，中银证券资管的纯债类公募基金产品投资业绩也表现亮眼，近五年收益率为22.07%，近三年收益率为10.12%，近两年收益率为6.93%。总体而言，权益投资的崛起在中银证券资管的传统强项——固收投资基础上，增添了新的活力，实现了权益+固收的双轮驱动。

那么，中银证券作为券商资管，如何在公募基金权益投资领域实现突围，中国基金报记者就此专访中银证券执委会成员、资管总监赵青伟，解析中银证券投资业绩背后的逻辑。

以下是其部分观点，记者提炼出来以飨读者：

保守是在专业判断能力不足的情况下为了追求稳健而采取的“懒惰”方式，激进是在情绪控制能力不足的情况下为了追求短期收益而做出的“非理性”行为，而投资中最不能丢失的就是专业和理性。

过去的资产管理机构是一招鲜吃遍天，未来的资产管理机构一定需要在投资、销售、产品、运营、科技等各方面均具备较强的单项能力以及将其整合的综合能力。

在去年，缺乏增量资金是制约股市的最大因素，而随着居民收入增速重新恢复增长，全社会风险偏好有望回升，刺激新增资金进场，成为推动A股估值回升最主要的动力。

中国基金报：根据海通证券公布的最新公募基金管理人业绩和排名情况看，中银证券权益类公募基金近5年收益全市场排名第二，取得了非常好的长期业绩。权益类公募基金中，大多数人都把目光放在了基金公司的各类产品，中银资管能取得这样优秀的长期业绩，你认为中银在策略、投研、产品的研发等各方面做对了什么？

赵青伟：早在2015年，中银证券成为首批拿到公募基金牌照的证券公司之一。在保持资产管理规模始终位列行业第一梯队之外，中银证券非常重视公募基金业务发展，与其它基金公司相比，中银证券具有“银行系”+“券商系”的双重优势。

同时我认为，公司股东稳定，公司治理完善，这些都是公募基金业务能够取得长期优秀业绩，为持有人贡献回报的重要条件。

在中银证券看来，长期、出色的投资业绩一定来源于公司核心的投资理念和文化观念。中银证券资管业务始终以“为客户提供可持续的长期回报”为目标。在投研上，秉持“独立研究、价值投资”的基本面投研理念，同时持续推进团队化、平台化、一体化的投研体系建设；在投资上，强调独立思考、深度研究；在策略上，坚持“稳健而不保守、积极而不激进”。

此外，在人才队伍建设上，中银证券已经形成了多层次的人才培养体系，从而打造出可持续的价值投资实力。人才是资管业务的核心，中银证券致力于打造人才发展的平台，目前已经形成投研人才梯队建设体系，并且尤其重视自培体系，制定了清晰的研究员、基金经理成长路径。在岗位设置上，根据投研需要设置细分类别，形成各类岗位科学成熟的研究框架和独立思考的能力要求，“工欲善其事，必先利其器”，用科学的体系为投研人才提供“十八般武艺”；在具体运作上，建立了导师制、老带新的模式，传承价值投资理念，在喧嚣浮躁的资本市场上保持本心，修炼内力，形成不浮躁、耐心细致做研究的文化氛围。

同时在考核激励上，坚持市场化导向，给予专业人员创造的专业价值给与给予充分的认同和支持。

中国基金报：去年，权益市场整体收益不佳，中银资管的权益类公募产品虽然整体跑赢三大指数，部分产品取得难得的正收益，但是仍然大部分产品都是负收益，你如何看待去年的成绩？

赵青伟：2022年的市场对投资管理人是巨大的考验，但越是在复杂的环境下，越是要坚守投资的初心，坚持最基本的投资原则，所以我们坚持“独立研究、价值投资”理念，寻求足够安全边际，在实践中贯彻“稳健而不保守、积极而不激进”的风格策略。

公募基金产品越来越强调风险收益特征明晰，但在投资管理过程中，最重要的就是发挥资产管理人的专业价值，在风险和收益中寻找平衡。在我们看来，保守是在专业判断能力不足的情况下为了追求稳健而采取的“懒惰”方式，激进是在情绪控制能力不足的情况下为了追求短期收益而做出的“非理性”行为，而投资中最不能丢失的就是专业和理性，因此，我们倡导“稳健而不保守、积极而不激进”，这是投资管理过程中始终追求的。

同时，相比于去年的业绩，我们更关注产品长期的业绩，以及为客户创造的价值。出色的近五年长期业绩是我们一贯坚持基本面价值投资的体现，也激励我们围绕“可持续的长期回报”去打造一个不断进化的投研体系平台，以及持续输出优秀投研梯队的人才发展平台。

中国基金报：你认为公司能够穿越牛熊的优势有哪些？还有哪些不足？

赵青伟：中银证券已初步完成团队化、一体化、平台化的投研体系构建，逐步搭建了中银证券资管投研体系平台，通过平台运行培养的部分基金经理已经脱颖而出，辅以引进的外部优秀人才，形成了良性循环。

目前公司有17名基金经理，16名投资经理，还有分资产的研究团队，如股票、债券、产品研究人员以及交易人员，投研人员占比超过50%。后续还要通过“连横合纵”的模式，持续不断优化和进化投研体系，打造“一个平台”，以适应资管新时代对优秀管理人的要求。

什么是“连横合纵”呢？“连横”强调团队力。每位投研人员都有双重角色，分别为岗位角色和价值角色，岗位角色是其所在部门的岗位工作，而更重要的是价值角色，是其所在研究工作小组中承担的价值创造工作。公司会根据不同投资标的和研究领域的属性成立不同的研究小组，通过研究小组工作机制，发挥每位投研人员所长，促进投研人员之间的碰撞、共享、启发，扩展团队投研能力的深度和广度，为公司整体投研创造价值。

“合纵”强调一体化。一方面投资引领研究工作，基金经理不仅需要做好产品管理工作，其自身就是某一领域的研究专家，需要带领研究团队形成公司在这个领域的研究能力，提升研究向成果的转化效能。另一方面用研究全力辅助投资，各个研究小组的研究成果供基金经理不断深挖思考，在基金经理自身核心能力圈的基础上持续拓展能力边界。因此，只有在一体化的投研模式下，才能提高投研效率，人尽其才，把个人的能力转化为公司平台的能力，同时平台的能力也能持续带动个人的提升。

在未来公募基金行业的竞争中，平台如地基，好的平台一定能够持续培养优秀的投研人员，为投资者创造价值。

资管行业迈向第三阶段

中国基金报：除了业绩之外，中银证券的资管规模在券商资管中也一直名列前茅，在去年二季度之后，超越中金公司排名第二。资管新规以来，券商资管整体的规模都在压降的趋势下，贵司未来如何保持自己优势？

赵青伟：中银证券资产管理业务一直立足于自身的资源禀赋，在此基础上围绕客户不断打磨资产管理的核心能力。资产管理行业过去主要经历了三个发展阶段，第一阶段是渠道为王，第二阶段是业绩为王，目前正逐渐向第三阶段的综合管理能力为王的时代迈进。

过去的资产管理机构是一招鲜吃遍天，未来的资产管理机构一定需要在投资、销售、产品、运营、科技等各方面均具备较强的单项能力以及将其整合的综合能力。

目前，中银证券资管业务已经具备包含公募、私募和投行化资管的“全方位”产品线，同时，从固定收益型产品，逐步向固收+、权益、量化以及资产配置类的FOF产品逐渐延伸，为客户提供资产属性明晰明细的工具型产品，也为客户提供风险收益特征明晰的解决方案型产品。

同时，稳健经营理念是资管业务可持续发展的保障。公司严守合规底线的理念，进行全面风险管理，用量化方法和科技手段分级设定、监控风险指标，为资产管理业务的长期稳定发展保驾护航。

中国基金报：你如何看待2023年的权益市场，对普通投资者的投资有什么建议？

赵青伟：就2023年而言，A股走势有望好于2022年，出现全年上涨的行情概率较大。一方面上市公司盈利增长自去年4季度开始逐季修复，将提供更强劲的基本面支撑；另一方面，随着海外通胀压力缓解，全球利率中枢可能见顶回落，为A股估值修复提供了空间。在去年，缺乏增量资金是制约股市的最大因素，而随着居民收入增速重新恢复增长，全社会风险偏好有望回升，刺激新增资金进场，成为推动A股估值回升最主要的动力。

资本市场永远是机遇与风险并存，投资者应该选择和自己风险承受能力匹配的产品，清晰各类产品的风险收益属性，然后耐心持有，就像《聪明的投资者》告诉大家的一样，“千万不要因为股价上涨而购买，或者因为股价下跌而抛售”，只有这样才不会犯下太大的错误。目前市场整体估值水平仍然较低，投资者应该更加理智地做出决策。

中国基金报：最后，请简单谈谈中银证券未来公募基金业务的发展方向？

赵青伟：“梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出”，公募基金业务的发展非一朝一夕之功，要想为成为“受人尊敬、让人信服”的管理机构，就必须努力做“难而正确”的事，夯实“本手”方能用好“妙手”，固本强基才是公募基金行业发展的核心。

中银证券将持续以“乱云飞渡仍从容”的定力坚持价值投资，以“不畏浮云遮望眼”的姿态炼就投研实力，以“风雨不动安如山”的目标打造发展平台，通过公司和中银集团打造的人才发展平台，为投研输送可持续的人才发展梯队，为优秀的长期业绩提供重要支撑。

编辑：舰长