付鹏：今年A股不要有“6000点不是梦 1万点刚起步”的想法

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2023-02-04 15:02

来源：凤凰网财经

凤凰网财经讯 2月4日，凤凰网财经与东北证券联合发起的“2023（首届）长白山高峰论坛”举办，本次峰会主题为“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”，重点从政策、投资、房地产、能源、旅游等领域展望未来投资机会，把握时代脉络。

东北证券首席经济学家付鹏

东北证券首席经济学家付鹏在论坛“2023中国宏观经济展望与政策取向”环节发表主旨演讲。

付鹏指出，债券市场本身反映的就是经济的一个预期，所以从它这两年的走势上面，能够看到中国经济的一个大概的预期的情况，资本市场也是很聪明的。

关于中国经济，付鹏表示，金融市场在去年的11月份到前两天为止，都处在超级预期乐观中间。

“我跟很多机构交流的时候，我说今年我给的答案非常简单，今年中国的经济也好，中国的资本市场也好，大概率是一个强预期，但弱现实的情况。”付鹏说，“所以今年你说债券收益率市场能够回到完全没有影响的，不可能。”

付鹏认为，今年在资本市场做好一个交易节奏就好，“强预期的时候我跟，但是我肯定不会有那种（A股）‘6000点不是梦1万点刚起步’的那种想法，不可能。”

“‘全球全市场的大牛市’，未来这个话我觉得也过于的乐观。”付鹏说。

付鹏：美国的金融市场为什么能站在全球金字塔的顶尖？

付鹏表示，中国资本市场参与者结构和他的素质，发生了非常大的变化，这也导致了随着中国金融市场逐渐开放，中国金融市场现在的运转逻辑跟2009年之前的运转逻辑发生了非常大的变化。

“那个时候说句不好听的，谁关注海外发生什么？美联储怎么样？没人care（关心）这东西的对吧？那个时候中国的投资者天天去股吧里边搜摸什么，有没有小道消息，有没有内幕交易？是在干这个活。但是现在你会发现那个时代已经过去了，所以现在中国的金融市场跟海外的关联度越来越高，那么你就得给中国的金融市场的理解建立一套模型。”付鹏说。

谈到市场的估值，付鹏指出，很多人曾经以为中国的货币政策部门，通过无风险利率的调整，可以去调节公司的估值，这个理解是错的。美元的利率无论是名义利率还是实际利率，其实是真正决定全球估值的一个重要指标。

“甚至这么说，在中国你要做一级市场风投，这个企业到底给30倍还是给60倍（估值），不是由人民币利率定的，而是由美元利率定。”付鹏说。

为什么美国的金融市场能够站在全球金字塔的顶尖？付鹏表示，很重要的一个原因就是它的金融市场会对全球资产定价起到一个锚定作用。

“技术这个东西很关键。”付鹏说，“你可以这么说，全世界的创新，全世界的各个行业领先的公司，在美国上市以后以美元计价、定价，美国的经营体系，金融机构参与交易，形成这样的一个体系以后，你会发现美元利率自然就决定了全世界包括香港的公司也好，大陆的公司也好，大家投哪个行业的时候，第一件事情想的是我们去美国找一个对标物，我们来看一下你们的估值水平大概是什么情况。”

付鹏：未来两三年孙正义类风投的日子会更难过

付鹏表示，过去40年，对全球都是一样的——靠劳动是发不了家致不了富的，靠的是利用金融杠杆借短买长。

“结果这个东西的问题是什么？它可能就不是（导致）经济的问题，它可能就涉及到社会的问题，贫富的问题，收入分配的问题，最后就会衍生出类似于当时的明确国家和国家之间的对峙关系、竞争关系、利益全球化的关系。”付鹏说。

付鹏指出，美国现在顶层在通缩，顶层的就业在消失，顶层的薪资增长在消失，顶层的金融资产回报率在消失，底层在通胀。

对于未来财富的增长，付鹏表示，投资逻辑正在发生改变，“我们的前半生的这40年的逻辑非常的清晰，但后半生，对于干实体经济部分，你可能更要重视现金流生意，而不是杠杆生意。现金流收益和杠杆收益是两回事。那么你做金融资产投资的话，你可能要更重视分子端回报（企业的投资回报率），而忽略分母端估值。”

“我开玩笑说，你猜在未来两三年这种风投类的，比如说类似于孙正义他们可能会，其实已经日子难过了对吧？但可能后边日子会更难过。”付鹏说。

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