针对我们这个栏目，针对全球宏观投资，和宏观经济分析，大家有哪些感兴趣的内容，欢迎踊跃留言，我们会从这篇文章的留言中，选出3条精彩留言，送书《大崛起：中国经济的增长与转型》。

如果你想让自己的投资收益最大化，只能，且必须走在周期的前头。

只可惜，很多人观察经济周期的方式都错了。

今年春节的消费数据大好转。一，票房收入已经接近2021年高位水平；二，交通客流量都明显回升了，各个景点车水马龙。股市也迎来了开门红。然而很多人没赶上进场，开始懊悔。

实际上，股市之所以被称为经济晴雨表，正是因为股市的反应是滞后于经济变化的。包括大家习惯盯着的消费、生产、投资数据……都属于同步甚至滞后的经济指标。

等你反应过来时，这些变化早已体现在资产价格的变动上。

所以，我们到底要怎么观察宏观经济的变化？要盯哪些指标？

如果你从事金融、钢铁、能源、外贸等和经济周期强相关的行业，又或者你是公司高管、金融分析师、全球资产配置的投资人，需要更好地把握宏观经济的走势，提前做出预判和决策，那么智谷新开辟的这个宏观栏目，很适合你。

「全球宏观投资」是 智谷趋势 联合宏观交易员 熊鹏 共同制作的栏目，核心是为了普及真正的全球宏观投资、宏观分析。

熊鹏先生是少见的能洞察趋势变化、同时能把洞察落地为正确投资行动的人。他与大量空谈趋势、放嘴炮的砖家不同，一线血与火的投资是验证判断力的最好法官。

这与智谷趋势倡导的理念相吻合：别八卦别放空炮，看清趋势后一定要变成自己的决策行动。

熊鹏先生为包括中财办、中国国家外汇管理局、国务院发展研究中心、全国社保基金理事会、中国人寿、中国石油在内的多家政府部门和大型金融机构提供经济周期、资产配置和人民币汇率的咨询建议。

近几年的成功交易包括：2013 年做空黄金和新兴市场货币，包括土耳其里拉、 和南非南特。2014 年初做多咖啡。2014 和 2015 年持续做多美元、德国股票。2014 年做多印度股票。2014 年做空卢布。2020 年 3 月做多美股和做空美元。失败的交易包括 2015 年美元震荡期交易和 2016 年中国黑色金属交易。

什么是全球宏观投资？下面分享来自熊鹏先生的系统性总结。

宏观投资，如何理解？

全球宏观投资是在全球各国经济周期、金融条件和地缘政治背景下的国别和资产类别投资。

如果一个交易账户，里面有北美天然气多头、美元士耳其货币空头、美国股票多头、巴西股票多头，那么，这个账户算不算全球宏观交易账户呢？

末必。全球宏观交易风格并不能简单的看持仓组合，更应该看投资的基本思维方式。比如，我们完全可以用技术分析的方法得到上述组合，那么，这个账户就不是典型的宏观交易。

但是宏观又是一个具有相当误导性的概念。如果一个宏观分析体系无法与真实的交易进行有机结合，那么，这个宏观分析的方法就有待于进一步细化。

我理解的宏观交易框架：经济周期和金融条件构成最基本的资产价格运动方向，地缘政治是重大冲击要素。

真正的宏观分析，关注这三个因素

宏观分析是指找到可以影响资产价格的宏观经济数据或者变量。但是宏观经济数据和事件层出不穷，到底哪些可以影响资产价格？

首要的问题是对当下经济状况的总体评估。

非常遗憾的是，绝大多数人看的是诸如消费、生产、投资、就业等这些同步或者滞后经济指标，往往落后于资产价格变动。

所以，我们需要找到一个更直接反映经济周期变化的指标，这个指标就是经济周期先行指标，这是我过去这些年一直努力在完善的体系。

到目前，我已经建立了全球24个经济体的经济周期先行指数，跟踪各国经济变化。这些指标与各国股票、商品和汇率都有非常清晰的对应关系，从而可以帮助我们去判断未来经济指标的变化方向。

经过14年24个经济体数据的验证，我们的“经济周期先行指数”，能非常有效的预测经济拐点，利率变化、股票变化以及商品和汇率价格变动，具有极大的决策价值。

第二就是全球和各国的金融条件。

金融条件对资产价格的影响是非常直接和重要的。一方面，金融条件可以直接改变一些金融品种的相对收益比，例如股票和债券的相对吸引力，国债与高息债的息差等。另外，金融条件可能会引起经济周期的改变，从而进一步改变资产价格预期。

金融的本质就是融资，资金融通是所有金融业务的本源，我们今天将其称之为信用。金融全球化以后，美元成为全球资金融通的基本货币，一些资本项目开放国家，往往使用更加便宜的国际美元为本国项目融资。

这直接导致了金融条件在全球的外溢，即美元、欧元和日元的金融条件可以外溢到诸如土耳其、巴西、南非、俄罗斯这样的新兴市场国家，从而使得这些国家的金融条件与美国等融资货币国家高度相关，这是目前全球金融条件的一个真实状态。

而类似中国这样的资本项目不开放国家，反而有相对独立的金融条件。

当今的金融体系是一个非常复杂的系统，一个完善的金融条件监测系统包括价格指标、数量指标、各种流动性监测和问卷调查体现的预期和现状数据。

除了经济周期和金融条件这两个宏观因子，地缘政治也是一个非常重要的定价因素。

地缘政治是一个非常复杂的概念，涉及了从总统大选到领土纠纷等几乎所有国家与国家之间的关系，有些变量是直接影响资产价格的，最明显的莫过于中东的任何冲突都会引发布油价格的波动。

地缘政治变量通常并不会影响经济周期和金融条件，但是往往可以左右相当长一段时间的资产价格变化。

这就是我理解的宏观交易框架：经济周期和金融条件构成最基本的资产价格运动方向，地缘政治是重大冲击要素。

因此，宏观投资的关键，是从全球和一国经济周期和金融条件的角度去把握重大趋势性交易机会，同时，密切关注地缘政治事件对上述趋势性变化的冲击。

如果从上述三个因素来构建的投资过程，那就是典型的宏观投资。

宏观投资的收益，如何最大化效果？

宏观投资最大的优势在于可以识别出一些重大交易机会。

在一个完善的宏观投资框架中，我们可以非常方便的识别出经济周期和金融条件位置。同时，参考市场行情，我们就会明确看到一些交易机会，尤其是一些大型反转交易机会。

这个方法，对于股票、债券和工业品金属，具备非常好的效力。

但是，宏观投资也有不足，主要在于对品种细节的把握。

弥补细节不足的最主要方法，一是提升阅读市场的能力，简单讲，就是技术分析。

技术分析可以提供一个相当准确的市场敌我双方的力量对比图，帮助我们准确把握市场情绪的变化，但是，仅有此还是不够的。

我们还需要对交易品种微观结构的深入了解。

无论是商品、还是债券、或者外汇，每个品种其实都有非常特殊的一些微观特征，比如季节性，比如商品交割的仓库与消费地的距离决定了现货参考价格等细节。

对于这些非常微观细致的部分，我们需要建立强大的跟踪研究能力，才可以保证交易的成功。如果能联通宏观与微观，那么，这个交易体系，会释放出惊人的效力。

未来我们这个宏观投资栏目，也将围绕以上交易体系，来呈现我们的深度分析和硬核产品。

本期重点

1、正确理解宏观投资。

全球宏观交易风格并不是简单的看持仓组合，而应该看投资的基本思维方式。宏观分析如何与真实的交易结合？这才是理解宏观投资/交易的关键。

2、什么是宏观分析？

首要问题是对当下经济状况的总体评估。第二是全球和各国的金融条件。地缘政治也是非常重要的定价因素。

经济周期和金融条件构成最基本的资产价格运动方向，地缘政治是重大冲击要素。

3、如何增加宏观投资的收益？

一是通过技术分析，提高阅读市场的能力；二是深入了解交易品种的微观结构。

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