戒不掉！天量大基建，来了

公众号新闻

2023-02-22 10:02

转载自 | 城市财经

作者 | 子非鱼

经济引擎启动

拉动经济的三驾马车，还是老三样，消费、出口和投资。

目前能够指望的、确定的，只有投资，新一轮天量大基建已经启动。

2月21日，浙江268个扩大有效投资重大项目集中开工，总投资6808亿元。

其中，千项万亿项目59个，总投资2897亿元；总投资100亿元以上项目10个,总投资1603亿元；山区海岛县项目共计63个，总投资1313亿元。自2016年以来，浙江组织开展了14次重大项目集中开工活动。而本次是防疫政策优化调整后，浙江举行的首次重大项目集中开工活动，也全面吹响了“千项万亿”工程的集结号。

一口气发起了6808亿投资，这还只是占浙江省2023年重大项目投资计划的70%，按照浙江省定下的目标，今年将达到1万亿。

去年浙江计划投资10972亿元，而最终完成了14300亿元投资，今年虽然计划投资1万亿，但增速目标是6%，可见，浙江今年的大基建力度会比去年更大。

除了浙江，目前已经公布投资计划的14个省市中，河南、江西、广东的投资计划均超万亿，河南更是直奔2万亿而去。

而且，从增速来看，有4个省与自治区增速超过了两位数。

这意味着，2023年注定是一个基建大年。没办法，当此消费乏力，出口受困的背景下，只有大基建最确定，最能扛了。毕竟，这条路，我们驾轻就熟。

经济复苏依赖路线已经很清晰

从目前各方的行动来看，2023年中国经济复苏的路线依赖，已经非常清晰：

印钞+大基建+复苏房地产。

2023年，复苏经济是头等大事。在去年年末召开的总结2022年经济发展和布局2023年经济发展目标的中央经济工作会议上，官方明确表示：

"大力提振市场信心"、"突出做好稳增长...工作" 、"着力扩大国内需求" 、“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”、“继续发挥出口对经济的支撑作用”、"积极的财政政策要加力提效"、突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，……实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

2023年发展经济是第一要务。因为，只有经济发展了，才能稳定就业，才能稳定民生。经济基础决定上层建筑，更决定了社会的稳定。

当下的就业压力非常大。公开数据显示，2023年大学毕业生的数量预计升至1158万，创下历史新高。而去年受疫情影响下，还积压了很多未就业的人群。同时还有去年很多被裁员的人。

具体的就业需求要远高于1158万，大家细品吧。

要化解这么多的就业需求，无论是延迟就业，让毕业生考研，或者让毕业生考编、考公、考事业单位，都得不到根本性解决。

财新网梳理过，扣去考公、考研的人群，市场还将有700至800万的大学毕业就业需求，再加上去年积压的就业需求，今年的就业需求规模仍在1200万以上。

唯有依靠经济增长来解决，才能根本解决。中国GDP增速每提升一个点，就能增加200万左右的就业。也就是说，今年要解决如此庞大的就业需求，GDP增速至少要在5.5%以上。

目前，全国增速目标需要等到今年两会来揭晓答案。地方方面，24个万亿GDP城市中，广州、重庆、青岛、长沙、郑州、泉州、杭州、东莞、武汉、南通、成都、宁波、合肥、福州、上海、深圳、济南等大部分城市的目标都在5.5%以上。

全国平均增速要完成这样的增速，就需要马车发力，尤其是固定投资，也就是大基建。

从国家统计局发布的数据可以看到，经历了去年疫情的蹂躏，投资已经成为拉动经济的最有力马车。

出口：2022年，货物和服务净出口对经济增长贡献率为17.1%，拉动GDP增长0.5个百分点。

消费：2022年，最终消费支出超过60万亿元，占GDP的比重保持在50%以上，对经济增长贡献率为32.8%，拉动GDP增长1.0个百分点。

投资：2022年，资本形成总额对经济增长贡献率为50.1%，拉动GDP增长1.5个百分点。

从目前的情形来看，民众的买房需求仍低迷，消费欲望仍不够强烈，大家仍忙着存钱，而不是消费。1月份的金融数据显示，与房贷相关的中长期贷款增加2231亿元，同比少增了5196亿元，反映房地产投资依然萎靡。

出口方面，受制于俄乌战争和全球经济疲软，全球外贸需求仍在底部，财新网披露，目前上海港、广州港等全国大港口空集装箱堆积如山。

在这种背景下，想要经济能够达到5.5%以上的经济增速，只能依靠确定性更高的大基建以及房产复苏来推动。

而这就需要大量印钞，所以2023年经济复苏的依赖路径已经非常明确：印钞+大基建+复苏楼市。

印钞方面：1月份广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，创下2016年年中以来最高水平。要知道，2013年3月，M2首次突破100万亿；之后花了7年时间，在2020年1月站上200万亿；3年后的今天，M2已突破273万亿，年底很大可能突破300万亿。

央行已经开启了快速印钞模式。

大基建方面：央行开启的快速印钞，很大程度上都流入了大基建。

央行公布的1月份金融数据显示，1月份贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。

也就是说，1月份新增的贷款95.5%都流入了企（事）业单位。企（事）业单位主要是央企、国企借钱投资基础设施和制造业。

据Mysteel不完全统计，2023年1月，全国各地共开工11635个项目，环比增长189.5%；总投资额约93819.2亿元，环比增长243.7%，同比增长93.0%。

复苏房地产方面：1月份央行和银保监会就要求，新房价格连续下跌3个月的城市，可以自主决定利率下限。

同时，2月20日，证监会发布大招，推动“启动不动产私募投资基金试点”。这一点，在本号昨天发布的《中央部门定调！超强救市大招，落地了》（点击此处可查看），在此就不再过多赘述。

简单理解，就是官方在借助富人的资本，注入楼市，撬动楼市，推动楼市成交量复苏。

大基建利好楼市，但利好有限

今年推动的天量大基建，仍是以传统的大基建为主，也即建设高铁、地铁、公路等。按照广发宏观的数据，新基建（5G，新能源等）占比只占15%。

换句话说，传统基建占比高达85%。而传统基建与楼市，则是相生相爱、一荣俱荣的关系。

逻辑在于两点：

第一，大基建需要举债，地方债的偿还最终要依托卖地收入，卖地收入则需要依托楼市复苏。

第二，大基建本身是完善城市配套，提升城市市容市貌，对资产价格的夯实不言而喻。比如地铁、学校、医院、公园等配套设施建设，必定会对片区内房产产生正向推动作用。

2008年和2015年开启的大基建，都产生了同样的效果。

这一次，会不会走出同样的路线？

本号以为，这一次有很大不同。

第一，大基建本身的效益在降低。

正如有专家所说，大基建的时代正在远去。有组数据可以佐证：

2022年，国有控股固定资产投资同比增速上升至10.1%，但是国有控股企业增加值同比增速下降到3%，国有企业利润同比下降5.1%。

固投两位数增长，利润却在下降。

第二，人工干预。

有一个观点，我非常赞同，大概意思是说，无论启动的大基建还是复苏楼市的举措，都是为了让房地产市场回到健康发展的道路上来。

如果本轮上涨过于挑战了“房住不炒—疫后重建“的平衡，那么，难免出台雷霆政策雷霆雨露，俱是天恩。但是，天恩浩荡，必须泽披万民。必须承认，今次房价如果再次上涨过多，会构成对我国战略转型的重要制约，至少，一是形成进一步的阶层板结，扩大的贫富差距，这不利于人才的向上流动，反过来其实不利于科创；二是，进一步挤压“消费”，也不利于内需。

这与我昨天文章中的观点不谋而合。房价如果进入新一轮大涨，会加剧中国贫富差距，会激发社会矛盾，让生育率变得更低，让养老压力变得更大。

所以，官方一定会努力做到在经济发展的同时，平衡房价的负面波动。

第三，没有大波动的力量。

印钞速度加快，只是好了中产以上人群，他们可以有更低的利率来买房投资。但这批人毕竟是少数，中国月薪超过5000需要纳税的人只有1.4亿人，北上广深四个一线城市年收入超百万的人数合计不超过50万，要知道四大一线城市的总人口8300万。

换句话说，尽管房价经历了2022年的全面调整，但中心城市的房价只是从超超高价跌至超高价，对于普通民众仍是遥不可及的梦。

普通民众只是空有需求而已，没有实力来支撑。房价没有这大部分的民众来买单，仅仅依靠富裕基层，根本玩不转。

所以，本号认为，印钞+大基建+复苏楼市的经济复苏路径，最终反映在楼市上的，只是核心城市的核心板块的回暖。大多数城市与回暖无缘。