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18家锂矿未来5年一张表

18家锂矿未来5年一张表

公众号新闻


作者:汉唐月
来源:京北夜光(ID:jingbeiyeguang)

锂矿投资的核心,还是这张表。
上次更新这张表已经是去年9月份,半年前了。锂矿的江湖,真的是风起云涌,不要说半年,一个月,都可能有不少的变化。

未来五年比较确定有锂矿业绩的有18家,即京北此前所称的锂矿降龙十八

掌。

根据各家公司权益储量、市值、储量市值比、动态PE,以及未来五年的自供矿产量、总产量、自供率、业绩、PE,形成一张大表,借此表可以观察以年度为单位的各锂矿总体运营情况。

锂矿18家是:赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、江特电机、西藏城投、西藏珠峰、中矿资源、融捷股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、川能动力、永兴材料、科达制造、盛新锂能、紫金矿业、金圆股份。

表很大,全文复制看不清楚,分成小表贴出来。

先看基本情况:


储量当然赣锋锂业老大,4700万吨,天齐锂业第二,盐湖股份第二三。但是其它各家的权益储量,还是有较大的变化空间的,比如西藏矿业、藏格矿业、西藏珠峰、盛新锂能、金圆股份、中矿资源、永兴材料、江特电机、雅化集团。

但是,市值和权益储量的关系并不是很明显。

市值锂矿双雄排前两名,曾经天齐锂业的市值超越了赣锋锂业,现在是赣锋锂业市值超过天齐锂业。

市值最小的是还没有出矿的几家:西藏城投151亿,金圆股份95亿,西藏珠峰235亿。西藏矿业215亿,是有锂矿业绩的。金圆股份应该很快,可能上半年,就有锂矿业绩了。西藏珠峰,可能也在下半年。

市值/储量比最小的是赣锋锂业、西藏城投、西藏珠峰、西藏矿业。

从TTM市盈率来看,最小的是雅化集团和天华超净、盛新锂能,只有8左右。科达制造、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业在10PE左右,天齐锂业、江特电机、中矿资源在12PE左右。永兴材料在18PE左右,市场已经预期了其下半年业绩较好。

由于有矿或者自有矿比例较高的公司今年一季度是业绩低点,因此这个PE还会再降低,后面会有测算。|

再来看产量,分为自有矿产量和总产量:



22年权益产量较高的是赣锋锂业和天齐锂业,排名第三的是天华超净,其次是盛新锂能、雅化集团,后面三家自有矿产量都不高。

22年自有矿权益产量较高的是天齐锂业(计入SQM权益产量),10万吨,第二是赣锋锂业4.2万吨,其余都在2万吨以下,超过1万吨的也仅有盐湖股份、藏格矿业、永兴材料。

自有矿看到25年,情况有所变化。赣锋锂业自有矿产量19.2万吨排第一,其次是天齐锂业13.82万吨,其余都在10万吨以下。其中紫金矿业第三7.5万吨,中矿资源排第四6.69万吨,盐湖股份4.93万吨,其余的都在4万吨以下。

业绩测算分成三版。

第一版为碳酸锂价格乐观预期下的结果。

乐观预期下,碳酸锂价格在23年将道道阶段低点35万,随后开始回升,并在随后几年以45万为中枢波动。


此种条件下,赣锋锂业24年净利润接近500亿,天齐锂业接近400亿,2026年,赣锋锂业净利润突破千亿,天齐锂业净利润突破700亿,这可以说是惊人的,甚至有点令人不敢相信这真的会实现。

因为这个价格下,所有中国公司的净利润在2026年将超过5000亿,加上国外锂矿公司的利润,锂电池仅锂矿环节的净利润就是仅万亿,这是不可思议的。

因为2022年,全球手机产业链的净利润不过1000亿美元出头(苹果占85%),全球汽车公司净利润是1100亿美元左右,全球铁矿石公司净利润不超过700亿美元,届时,只有石油的净利润比锂矿高,全球石油公司的净利润是2190亿美元。

鉴于这种不可思议的测算结果,可能后续会调低三种测算假设的锂矿价格中枢。

对应的PE如下:


估值如何,已经一目了然,不用赘述了。

有乐观测算,就有悲观测算。

悲观测算下,23年锂盐价格中枢还在27万,但24年更是下跌到13万,25年以后中枢价格25万。悲观锂盐价格假设下,业绩是这样的:


悲观条件下,2026年中国锂矿公司也有近3000亿净利润。从结果看,这一点都不悲观,即使是超级周期,这个利润也谈不上悲观。

对应的PE如下:


中性预测条件下,碳酸锂23年下探到30出头,年内很快逆转,但24年中枢仍然是30万,25年中枢下滑到25万,随后快速回升,以35万为中枢价格运行。

此时业绩如下:


对应的PE如下:


需要注意的是22年锂矿公司的净利润之和已经过了千亿,中性测算,23年锂矿净利润与22年持平,保守测算,23年锂矿净利润下降20%,乐观测算,23年净利润增长10%。

锂矿公司的千亿净利润,是锂矿的高光时刻,还是起点,拭目以待。当然,主流预期,22年四季度就是锂矿公司净利润的历史大顶。

当然,未来测算都是一场数字游戏,你也可以拿这个表格,做自己的预测。

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