银行股做空押注已转至加拿大！科技股重伤空头？芯片是否触底？

著名研究机构S3 Partners的分析显示，全球银行业最大的看空机会并不在瑞士或硅谷，而是在相对温和的加拿大金融中心。

近几周来，空头卖方押注多伦多道明银行（简称TD）的机会明显增加了，S3 Partners指出，空方现在对该加拿大第二大银行持有大约37亿美元的看空赌注。从而使TD银行的空单超过了法国巴黎银行和美国银行等机构，这是全球金融机构中数量最多的。

部分原因是由于三家美国地区银行破产以及瑞士信贷被迫与瑞银集团进行紧急合并后，对银行业普遍存在的敏感情绪。同时也没有迹象表明加拿大银行业存在任何流动性问题。但分析师们还指出了市场对TD面临的加拿大房地产市场放缓风险以及其通过持股查尔斯·施瓦布公司和计划收购一家地区银行与美国市场联系的担忧。

“空头卖方一直在积极做空下跌的银行业，”S3预测分析的董事总经理Ihor Dusaniwsky表示。

尽管如此，以可供交易的TD股份（流通股）为基础的看空兴趣占比仍然相对较低，为3.3%，较去年的2.8%有所上升。从这个角度来看，TD在美国和加拿大前20家金融公司中排名第三。

TD持有最多银行空头的地位是在其寻求以134亿美元收购First Horizon Corp.扩大在美国的业务之际出现的。由于最近发生的美国地区银行遭遇动荡导致股价在3月份下跌，因此普遍预计TD将重新谈判该交易。

因此，“交易商们比平常更多地玩弄TD的空头利益”，据工业联盟的投资组合经理Daneshvar Rohinton说道。

Rohinton表示，一些空头卖方也将目标对准了TD，因为TD在查尔斯·施瓦布公司拥有约10%的股份——该公司最近由于关注其未实现的债券损失而失去了470亿美元的市值，以及TD在加拿大房地产市场上的位置，那里的可变利率抵押贷款很常见，消费者破产数量正在上升。

“TD处于两个宏观逆风的中心位置，”Rohinton说。“围绕加拿大房地产市场的恐惧将投射到TD上。”

去年3月，随着通货膨胀率意外飙升至 40 年来的新高，加拿大央行成为全球以近乎前所未有的速度加息的首批主要央行之一。它在不到 11 个月的时间里将基准利率从 0.25% 的大流行低点一路上调至 4.5%。这使得加拿大居民的负债压力陡然增加。

看空交易取得初步胜利

到目前为止，TD的看空交易已经取得了胜利。3月份，TD的股价下跌了11%，这是S&P/TSX银行指数中最大的下跌。这一跌幅使该银行的市值缩水了181亿加元（135亿美元）。尽管如此，S3的Dusaniwsky警告称，空头卖方的利润可能会同样快速地消失，特别是当它们是广泛反弹的结果时。

“像我们在银行业看到的这样过度的卖空往往是市场动荡的膝跳反应，”他说，“并且可以像出现一样迅速逆转。”

在动荡的环境下，押注银行股票下跌的投资者在本季度赚取了20多亿美元，使这些股票成为2023年空头卖家最赚钱的股票。

S3 Partners编制的数据显示，借出破产的贷款机构SVB Financial Group的股票，押注其将下跌的投机者获得了最大的收益，通过周四的市值计价获得了约11亿美元的利润。First Republic Bank和Signature Bank是本季度收益最高的三个空头卖方。

2023年的市场力量显示，投资者涌回具有强劲资产负债表和现金流的被打压的科技股。与此同时，笼罩在银行业的危机导致这类股票普遍下跌。

“在最近的记忆中，我从未见过银行成为头部空头股票，”自2015年以来一直追踪数据的S3预测分析主管Ihor Dusaniwsky表示。“通常，它们的价格变动不像科技和医疗保健股票那样戏剧化。”

2023年科技股的故事还能继续否？

基准指数揭示了业绩巨大的分歧。KBW银行指数今年下降约19%，为自2020年初以来的最差季度。与此同时，科技重心的纳斯达克100指数上涨了大约相同的幅度，并于上周三进入了牛市。这是自纳斯达克100在2022年暴跌33%以来，表现最好的时候。

对于空头卖方来说，科技股板块的亏损超过了其他地方的收益：据S3称，该集团本季度将面临约470亿美元的亏损，继上一季度约440亿美元的亏损之后，当时标普500指数正在从去年的低位开始复苏。

特斯拉公司被证明是本季度造成空头最大痛苦的交易，因其股票从2022年的惨淡表现中反弹。这与去年形成了巨大反差，当时押注看跌电动车制造商的投资者赚取了约170亿美元，成为收益最高的空头目标。

故事情节的一个关键部分是，去年备受打击的美国芯片股已经反弹，这激发了交易者对半导体公司股票已经触底的希望。

芯片下一步会如何？

现在的问题是，由于对今年经济衰退的普遍预期，这是否只是一种开始年初的暂时回归，还是一个可以全力以赴购入这些股票的绿灯。

彭博社收集的数据显示，芯片股票与地区银行的比率处于历史最高水平，这表明它们已经变得非常昂贵。它与2000年互联网泡沫破裂前的峰值相当，并且与2020年交易员涌入所谓的成长型股票并使主要美国指数恢复到疫情震荡后创纪录的水平相似。

根据BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky的说法，截至本周，费城半导体指数与KBW地区银行指数之比的10天最大变化率达到了自2001年以来的28%。现在，他表示芯片股票出现回调也不足为奇。

“科技交易最终会走向尽头，”Krinsky说。“一旦这些轮换结束，只做多头的资金经理不能再买进科技股票时，该组合就变得脆弱了。”

中国股市似乎也在一步一趋复制美股步伐，只是情绪更为高涨！

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