亚马逊：风光的背后暗藏风险

2023-04-07 14:04

作者 | Zen Analyst

编译 | 华尔街大事

概述

人工智能和机器学习应用程序的增长一直是下一代计算领域的关键驱动力，这导致投资者对亚马逊（NASDAQ:AMZN）AWS（亚马逊网络服务）部门的兴趣增加。这种关注的增加是由于 AWS 的竞争定位以及宏观驱动的客户支出优化对其净收入增长的潜在影响。

在这种情况下，重要的是要考虑 AWS 如何从企业和消费者计算应用程序中越来越多地采用 AI/ML 中受益。AWS 为各种应用程序提供了一套全面的工具和服务，随着企业越来越多地将 AI/ML 集成到他们的技术堆栈中，像 AWS 这样的超大规模企业将受益于对训练和生成模型输出所需的计算资源不断增长的需求。

亚马逊股票的前瞻性催化剂可能是多种因素的结合，包括 AWS 的收入减速触底、北美电子商务业务恢复到大流行前的营业利润率，以及亚马逊 Prime 家庭在美国的消费习惯稳定。以客户在经济不确定性中缩减云计算支出为特征的优化主题，可能在2023年左右的经济担忧和2022年底的预算规划中达到顶峰。此前，客户没有增加预算，而是选择优化现有支出，专注于从当前的云服务投资中获得最大价值。随着客户从优化转向，这有可能表明AWS的一个转折点，因为企业可能很快开始再次增加对云计算和相关技术的投资。

云计算的长期潜力依然强劲，亚马逊 1100 亿美元的未完成订单收入同比增长 37% 就证明了这一点。将 AI/ML 工具集成到技术堆栈中以推动核心业务预计将有利于 AWS 等云提供商的增长和利润，尤其是在大型语言模型 (LLM) 和生成 AI 工具所需的大量计算变得越来越普遍的情况下.

为了进一步优化其运营，亚马逊最近宣布打算在 AWS、广告、人员、体验和技术 (“PXT”) 以及 Twitch 中裁减 9,000 个职位。这些裁员是继之前裁减18,000个职位之后的又一次裁员，预计每年可节省约22亿美元。此举预计将很快保护AWS EBIT，并推动更好的长期杠杆。

Buy with Prime

Buy with Prime 是一项很有前途的服务，它允许在亚马逊平台之外拥有在线商店的零售商利用亚马逊一流的仓储、履行和支付解决方案。亚马逊拥有超过 2 亿的 Prime 订户和显着扩展的履行能力，完全有能力利用这一举措并改变电子商务格局。

BWP 通过在参与零售商的网站上为 Prime 客户提供免费的 1/2 天送货服务，为消费者提供了显着的好处。分析表明，BWP 可能会导致结账转化率大幅提高，平均提高 25%，因为它解决了消费者与免费送货最低门槛相关的痛点。这可能会带来更高的销售转化率和更令人满意的购物体验。

对于商户，BWP 简化了库存管理、支付处理、存储、包装、交付和退货政策。商家可以有选择地为特定产品提供 BWP，并使用一个库存池来履行亚马逊订单和 BWP 订单。这种灵活性简化了履行流程并解决了商家的一个重大痛点，尤其是在退货费用方面。

如果成功，BWP 将在美国带来 500 亿美元的机会，与 2000 亿美元的商品总值 (GMV) 挂钩。估计亚马逊对 BWP 的净采纳率约为 GMV 的 22%，虽然看似很高，但与其他竞争性履行服务（如Shopify 的履行网络）相比是有利的。商家的采用可能与转化率的提高和简化的购物车功能密切相关。

Buy with Prime 有可能颠覆电子商务格局，以更快的运输时间使消费者受益，并有可能通过提高销售额来推动商家采用。虽然对 PayPal Holdings, Inc. ( PYPL )等支付按钮的影响仍不确定，但相信电子商务生态系统的持续发展将推动增值服务超越结账按钮。购物车功能的引入和 BWP 采用率的增长可能会进一步彻底改变电子商务格局，为消费者和商家带来巨大利益。

财务与估值

亚马逊的财务分析显示，该公司从 Covid-19 停产中受益匪浅，2020 年销售额增长 38%，2021 年增长 22%，达到 4700 亿美元。在此期间，每股收益 (EPS) 分别增长了 82% 和 55%，达到 3.24 美元，销售额的复合年增长率约为 27.6%，每股收益的复合年增长率约为 65.8%。然而，2022 年被证明是一个修正年，因为销售增长放缓至 9.4%，导致过度投资和每股收益下降至-0.27 美元。

作为回应，亚马逊启动了积极的成本削减措施以调整其成本结构。分析预计 2023 年会出现反弹，收入增长 8.4%，达到 5570 亿美元，每股收益回升至 1.46 美元。共识估计 2024 年项目销售额增长 12.7%，每股收益进一步回升至 2.53 美元。预计自由现金流也将从 2022 年的 120 亿美元恢复到 2023 年的 210 亿美元和 2024 年的 380 亿美元。

以每股 133 美元的价格，该股的交易价格是 2024 年预计每股收益 2.53 美元的 52.6 倍，处于亚马逊未来 12 个月预计每股收益 48 至 144 倍的五年区间的下限。这表明该股目前的估值可能相对具有吸引力，因为它的交易价格接近其历史市盈率范围的下限。

总而言之，亚马逊不断改善的财务业绩、积极的成本削减措施以及相对较低的估值为寻求投资该公司的投资者提供了潜在的投资机会。然而，必须考虑与近期过度投资相关的风险以及增长率持续放缓的可能性。

风险

一个值得注意的风险是SVB金融集团的硅谷银行最近倒闭，这对许多初创企业和风险投资基金产生了负面影响。这与微软(NASDAQ:MSFT) Azure 和谷歌(NASDAQ:GOOGL)谷歌云等其他云提供商相比，AWS 对初创公司的敞口更大，可能会受到 SVB 倒闭的更大影响。

此外，越来越多的宏观担忧可能会减缓 AWS 和电子商务的支出，这可能会阻碍 Buy with Prime 的采用。经济不确定性可能导致企业缩减云支出，从而影响 AWS 收入增长。此外，随着消费者在电子商务上的支出放缓，Buy with Prime 的采用率可能面临挑战，从而影响亚马逊的整体财务业绩。

此外，人工智能和机器学习市场正在快速增长，竞争也在加剧。亚马逊的 AWS 部门面临来自其他领先云提供商的激烈竞争，例如微软 Azure 和谷歌的谷歌云。这些公司不断扩展其 AI/ML 产品，并大力投资研发。随着市场的发展，AWS 在保持竞争优势方面可能面临挑战，这可能会影响其增长和盈利能力。

最后，亚马逊在电子商务市场的主导地位及其云服务的快速增长引起了全球监管机构的关注。此类监管行动可能会阻碍公司的扩张和创新能力，最终影响其增长前景和财务业绩。

结论

亚马逊的财务业绩、战略性成本削减和相对有吸引力的估值为寻求接触这家科技巨头的投资者提供了一个令人信服的理由。尽管如此，权衡与过度投资、增长率潜在放缓以及人工智能和云市场竞争加剧相关的风险至关重要。随着继续不断发展的电子商务格局，我们对亚马逊保持领先地位并利用增长机会的能力保持谨慎乐观。

END

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来源: qq

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